Os riscos económicos da guerra dos EUA contra o Irão continuam a aumentar

À medida que a guerra entre os EUA e Israel contra o Irã se estende para a sua quarta semana, os danos económicos acumulam-se rapidamente, escurecendo o panorama económico global. Os CEOs da indústria energética são apenas uma das partes a alertar que a maioria das pessoas ainda não compreende a escala total.

Na segunda-feira, o preço médio nacional da gasolina atingiu $3,97, um aumento de $2,92 há apenas um mês — um aumento de 36% em 30 dias. Na manhã de terça-feira, o Brent crude está a ser negociado a cerca de $98 por barril, um aumento impressionante de 63% desde o início do ano. Este é um momento particularmente interessante para a conferência de energia CERAWeek, que começa esta semana em Houston. Considerada por muitos como o Davos dos mercados de energia, a conferência é organizada pela S&P Global $SPGI -3,28% e atrai os principais nomes do setor energético, incluindo normalmente os chefes da Aramco, Chevron $CVX 0,00%, ExxonMobil $XOM +2,87%, todas as principais empresas petrolíferas nacionais, a AIE, e a OPEP, bem como responsáveis de energia dos EUA.

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O facto de o CEO da Aramco e o ministro dos Emirados Árabes Unidos terem cancelado as suas participações este ano para lidar com as consequências da guerra é, por si só, uma notícia, sinalizando a gravidade da situação. Quando as pessoas que normalmente seriam oradoras principais na maior conferência de energia do mundo estão demasiado ocupadas a gerir uma crise, isso indica uma grande perturbação no setor.

Mas isso é apenas a ponta do iceberg — ou do campo de petróleo, disseram os oradores que conseguiram manter as suas agendas de conferência intactas.

Durante a CERAWeek, Mike Wirth, CEO da gigante do petróleo e gás Chevron, avaliada em 400 mil milhões de dólares, afirmou que as pessoas comuns não compreendem a escala da perturbação nem os riscos económicos envolvidos. “Existem manifestações físicas muito reais do encerramento do Estreito de Hormuz que estão a afetar o mundo através do sistema, e que acho que ainda não estão totalmente refletidas nos preços,” disse Wirth.

“Maior choque de oferta de sempre”

O Goldman Sachs $GS -0,17% chamou-lhe o maior choque de oferta de sempre nos mercados globais de crude. A AIE comparou-o às duas crises petrolíferas dos anos 1970 e ao choque de gás da Rússia em 2022, tudo junto. Entretanto, o presidente Donald Trump afirmou na segunda-feira que uma “resolução completa e total das nossas hostilidades” com o Irã era iminente — o que seria uma grande novidade, dado que as hostilidades já duram cerca de 40 anos antes do início dos bombardeamentos. O Irã, por sua vez, negou que tenham ocorrido negociações.

Durante quase quatro décadas de hostilidade entre os EUA e o Irã, o encerramento do Estreito de Hormuz serviu como uma carta de triunfo teórica do Irã — ameaçada periodicamente, mas nunca realmente jogada, e geralmente considerada demasiado extrema e economicamente autodestrutiva para ser uma opção real. Então, os EUA e Israel começaram a bombardear infraestruturas militares iranianas, bem como edifícios residenciais e sítios culturais, matando líderes políticos e milhares de civis. Frente a esta força esmagadora, o Irã recorreu a uma das suas maiores armas e fechou o Estreito; ele permanece fechado.

Isto significa uma escassez de oferta de 11 milhões de barris de petróleo por dia — uma lacuna que a libertação de emergência de 400 milhões de barris de reservas estratégicas globais, incluindo 172 milhões das reservas estratégicas dos EUA, não consegue compensar totalmente. Países asiáticos já estão a implementar mandatos de conservação de energia, encerramento de escolas e ordens de trabalho remoto em resposta à escassez física de abastecimento.

Mesmo após o reabertura do Estreito — e ninguém sabe quando isso acontecerá — as cadeias de abastecimento físicas não irão recuperar-se imediatamente, alertou Wirth.

O dano económico vai muito além dos preços da gasolina

O aumento dos preços do petróleo e do gás, causado pelo choque de oferta, está a afetar as expectativas dos investidores em outros indicadores e mercados.

Acima de tudo, está a fazer com que os especialistas esperem uma inflação crescente, uma vez que a energia é um custo de entrada crucial em praticamente todos os aspetos do custo de vida, seja em transporte (gasolina nos carros), aquecimento e arrefecimento de casas (empresas de utilidades afetadas pelo aumento dos preços das commodities), ou no custo dos alimentos (o petróleo é uma entrada chave na produção de fertilizantes, antes mesmo de considerar os custos de transporte de alimentos).

Esta expectativa generalizada de maior inflação também limita as opções dos responsáveis políticos.

A principal ferramenta do Federal Reserve contra a inflação é manter as taxas elevadas, e o seu mandato é manter a inflação em torno de 2%. Se o petróleo estiver a impulsionar a inflação para cima, cortar as taxas só agravaria a situação, tornando os empréstimos mais baratos e estimulando mais gastos e procura. Assim, o Fed encontra-se numa encruzilhada: a economia pode estar a desacelerar devido ao choque, mas a inflação está a aumentar devido ao mesmo motivo, e reduzir as taxas para ajudar a economia agravaria o problema da inflação.

Este é o “pântano da estagflação”, e o Fed não tem uma boa solução.

A ameaça aos mercados de obrigações e habitação

Ao mesmo tempo, estas expectativas aumentadas de inflação e a diminuição das expectativas de cortes nas taxas do Fed também estão a fazer os valores das obrigações globais cair, o que, por sua vez, contribui para custos de empréstimo cada vez mais elevados ou aumentados. Só em março, as obrigações globais perderam 2,5 biliões de dólares em valor — a pior perda mensal em mais de três anos. Os analistas preveem, por isso, taxas de hipoteca a 30 anos acima de 7% em poucos dias.

Outro indicador importante? O rendimento do título do governo japonês a 10 anos atingiu 2,30% durante a noite — perto do seu nível mais alto desde 1999 e acima do pico da crise financeira de 2008. Estes números importam para os mutuários americanos porque o Japão é um dos maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA, e quando os rendimentos japoneses sobem, os investidores japoneses têm menos incentivo para manter dívida dos EUA. A pressão de venda que isso gera faz com que os rendimentos dos EUA subam, juntamente com as taxas de hipoteca.

O aumento das taxas de hipoteca nos EUA, por sua vez, tende a travar a atividade no mercado imobiliário, como se poderia esperar, contribuindo para o stress económico geral.

Juntos, estes fatores podem criar um desafio sustentado para as economias dos EUA e globais. A questão agora é até que ponto e por quanto tempo isso irá durar, não se é inevitável que aconteça.