Goldman Sachs Liu Jingjin: O interesse dos investidores internacionais em ações chinesas pode ter atingido um pico nos últimos anos

O analista-chefe de estratégia de ações chinesas do Goldman Sachs, Liu Jinjin, afirmou em 24 de março que o interesse dos investidores internacionais pelas ações da China pode ter atingido o seu nível mais alto em anos. Naquela altura, apenas cerca de 10% dos clientes entrevistados consideravam o mercado de ações chinês “não investível”, uma melhoria significativa em relação aos cerca de 40% de dois anos atrás. Diante do aumento da tensão geopolítica no Oriente Médio e do aumento dos preços de energia, Liu Jinjin declarou que o Goldman Sachs mantém uma recomendação de alta alocação em ações chinesas (A-shares e H-shares) e acredita que, no curto prazo, o índice de Sharpe das A-shares é mais elevado.

“Nos nossos diálogos com investidores americanos, isso também se confirma: eles estão entusiasmados em discutir temas como IA, a implementação de políticas de ‘anti-involução’, a tendência de empresas chinesas de ‘sair ao exterior’ e o potencial de recuperação de ações relacionadas ao consumo, além de seus impactos nos investimentos.” Liu Jinjin acredita que uma das razões para o renovado interesse dos investidores americanos no mercado chinês é que, na situação de uma possível depreciação adicional do dólar, alta incerteza nas políticas dos EUA e avaliações elevadas das ações americanas, eles buscam diversificar seus investimentos além dos ativos dos EUA.

Liu Jinjin afirmou que atualmente há uma discrepância significativa entre o interesse de investidores estrangeiros em investir em ações chinesas e a alocação real, havendo espaço para melhorias. Dados de posições reais mostram que os investidores internacionais continuam conservadores na alocação em ações chinesas, com fundos de hedge mantendo uma exposição líquida à China em torno do centro do ciclo. Grandes gestoras de ativos de longo prazo, especialmente fundos soberanos e fundos de pensão de mercados emergentes e países envolvidos na iniciativa “Belt and Road”, demonstram forte interesse pelo mercado de ações chinês. Por exemplo, com a recuperação do mercado de IPOs em Hong Kong, a participação de investidores estrangeiros em investimentos de pedra fundamental atingiu um pico de 25%, um ciclo alto.

“Analisando o impacto de choques de oferta de petróleo na taxa de crescimento do PIB real e na inflação dos países da região, a sensibilidade da China a esses choques é menor do que a de outras economias emergentes na Ásia.” Liu afirmou que, embora a China seja um grande importador líquido de petróleo e gás natural, sua exposição ao risco real de interrupções no transporte pelo Estreito de Hormuz é menor do que o nível de dependência geral de importações indicaria. Além disso, a estrutura de consumo de energia da China apresenta uma dependência relativamente baixa de petróleo e gás natural em comparação com outras principais economias, o que reduz ainda mais a transmissão de choques de preços internos.

Liu Jinjin destacou que a IA continua sendo o tema mais discutido no investimento em ações chinesas. A China é uma parte indispensável do setor global de IA, representando 10% do valor de mercado global de IA e 16% da receita relacionada à IA. No entanto, os fundos globais de ações têm uma alocação significativamente insuficiente nesse setor: até janeiro de 2026, as ações de IA chinesas representavam apenas 1,2% da alocação global de tecnologia desses fundos. Ele acredita que a China possui vantagens competitivas e comparativas na cadeia de suprimentos global de IA, especialmente em infraestrutura, energia elétrica e semicondutores. “A IA na China não é uma bolha; estimamos que os benefícios econômicos potenciais, decorrentes de melhorias de eficiência e criação de novas margens de lucro, podem ser de 50% a 100% superiores ao nível refletido pelos preços atuais das ações de IA.” Ele também continua otimista em relação às empresas que valorizam e se comprometem a entregar retornos aos acionistas, prevendo que os retornos de caixa das empresas listadas na China podem atingir novos recordes em 2026, chegando a cerca de 4 trilhões de yuans.

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)

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