Ouro em queda livre! Cai abaixo de 4700 dólares, os ativos de refúgio perdem eficácia em conflitos geopolíticos?

Reproduzido de: Beike Finance

Com o aumento contínuo dos conflitos geopolíticos, os ativos tradicionais de proteção, como o ouro, estão a apresentar um movimento inverso.

Em 19 de março, o preço internacional do ouro caiu abaixo de 4700 dólares por onça. Até às 16h50 do dia 19 de março, o ouro à vista cotava-se a 4710 dólares/onça, uma queda superior a 2%; o ouro no COMEX fechou a 4706 dólares/onça, uma queda superior a 3%. Na noite de 18 de março, o preço do ouro internacional sofreu uma queda rápida, rompendo consecutivamente os níveis de 4930, 4920 e 4900 dólares.

“A lógica de proteção não deixou de funcionar, mas o foco mudou para a valorização do dólar.” afirmou Tian Lihui, diretor do Instituto de Desenvolvimento Financeiro da Universidade de Nankai. Em uma análise mais profunda, trata-se de um típico efeito de “preço do petróleo que prejudica o ouro”, uma cadeia de transmissão onde a guerra eleva o preço do petróleo, que por sua vez aumenta a inflação, pressionando as expectativas de redução de juros, levando o ouro a ser vítima de um ambiente de altas taxas de juros.

Os ativos de proteção falharam? A valorização faseada do dólar está a pressionar o ouro

No início de março, o preço do ouro à vista chegou a ultrapassar 5400 dólares/ onça durante o pregão, mas posteriormente recuou significativamente, apresentando uma tendência de queda geral. Em 18 de março, o preço do ouro internacional caiu abaixo de 4900 dólares/ onça, fechando a 4813,5 dólares/ onça, uma queda de 3,86%; o ouro no COMEX fechou a 4823,9 dólares/ onça, uma queda de 3,68%.

Em 19 de março, o preço do ouro internacional continuou a oscilar em queda. O setor de ouro na bolsa de ações chinesa sofreu perdas, encerrando o dia com quedas superiores a 7% na Zijin Mining, China Gold e Shandong Gold, e mais de 6% na Zhaojin Gold.

Com a baixa do preço do ouro internacional, os preços do ouro doméstico também caíram por vários dias. Em 19 de março, a Joias Chow Tai Fook cotava ouro puro a 1503 yuans por grama, a Chow Sang Sang a 1492 yuans por grama, e a China Gold a 1489 yuans por grama.

O ouro, como ativo de proteção, deixou de funcionar? Tian Lihui afirmou que o ataque às instalações energéticas do Irã causou interrupções no transporte pelo Estreito de Hormuz, levando a uma disparada nos preços do petróleo, que impulsionou diretamente as expectativas de inflação. O mercado percebeu que a redução de juros pelo Federal Reserve era improvável, e algumas instituições começaram a reavaliar a possibilidade de aumento de juros. O índice do dólar reagiu em alta, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam, e o custo de manter ouro, um ativo sem juros, aumentou drasticamente, levando os investidores a venderem ouro e a comprarem dólares.

“Embora os conflitos geopolíticos continuem, o foco de precificação do mercado mudou para a liquidez macroeconômica e a política monetária, com a lógica de proteção dando lugar às lógicas de juros e do dólar.” afirmou Tian Lihui, acrescentando que o mercado está atualmente a reprecificar as tendências monetárias.

Relatórios do Shenwan Futures indicam que a forte correção do ouro neste contexto de aumento dos conflitos é resultado de uma combinação de fatores: a reversão das expectativas de corte de juros, o aperto de liquidez devido à redução do apetite ao risco, a recuperação do spread ouro/petróleo em níveis elevados, entre outros.

Relatórios da Cinda Futures apontam que, atualmente, a principal força motriz do movimento do ouro é a restrição da expectativa de juros devido à alta dos preços de energia. Com o conflito no Oriente Médio a persistir, o petróleo Brent manteve-se acima de 100 dólares, elevando as preocupações com a rigidez da inflação. Nesse cenário, as expectativas de queda da inflação tornaram-se mais cautelosas, enfraquecendo a precificação de cortes de juros e fortalecendo o dólar, o que pressiona o ouro.

Tian Lihui afirmou que a lógica de “inflação que prejudica o ouro” continuará durante toda a janela de conflito, dependendo de duas variáveis: a duração da interrupção no Estreito de Hormuz e a resposta do Federal Reserve. Enquanto a oferta de energia permanecer interrompida e os preços do petróleo altos, as expectativas de corte de juros permanecerão frágeis, e o ouro continuará sob pressão.

Recuperação de curto prazo ou reversão de tendência de alta? Especialistas recomendam “dividir posições e manter a longo prazo”

“Esta queda deve ser vista como uma correção profunda dentro de um mercado de alta, não uma reversão de tendência.” afirmou Tian Lihui, destacando que o suporte de médio prazo do ouro permanece sólido, o Federal Reserve ainda está em um ciclo de redução de juros, a tendência de queda dos juros reais deve retornar, e o valor de proteção do ouro ainda é válido. A fase de correção pode abrir uma janela de oportunidade para alocação de médio a longo prazo.

Tian Lihui prevê que, até 2026, a lógica de negociação do ouro passará por “três fases de transição”: até o primeiro semestre, o foco será na “batalha entre inflação e juros”, com a volatilidade dominada pelos preços do petróleo e pelas políticas do Fed; do segundo semestre ao terceiro trimestre, pode ocorrer uma mudança para “negociação de estagflação”, caso os preços do petróleo permaneçam altos e prejudiquem o crescimento, levando a uma reavaliação do valor de proteção do ouro; no quarto trimestre, se os conflitos se acalmarem, a tendência será de “expectativa de corte de juros”, com a queda dos juros reais impulsionando a recuperação do preço do ouro.

“Para o futuro, a curto prazo, o ouro continuará a oscilar devido à combinação de riscos geopolíticos e expectativas macroeconômicas de juros. Como o conflito no Oriente Médio ainda não apresenta uma solução clara, o fator de proteção ainda pode se intensificar; ao mesmo tempo, a alta dos preços de energia continuará a impactar a inflação e as políticas, limitando o avanço do ouro. Diante de fatores conflitantes, o mercado deve permanecer em um intervalo de oscilações.” afirmou o relatório da Cinda Futures.

O relatório destaca que, nesta semana, é importante acompanhar as decisões de política de juros e o discurso do Powell na madrugada. Se as declarações forem hawkish ou reforçarem as preocupações com a inflação, o ouro pode continuar sob pressão; se indicarem preocupações com a economia ou riscos, podem aliviar a pressão de baixa.

O analista de metais da CITIC Securities, Tu Yaoting, acredita que, após cada conflito no Oriente Médio, a trajetória de médio prazo do ouro depende do fortalecimento do dólar e da liquidez. Para esta rodada de conflitos, espera-se que a continuidade de liquidez frouxa e o enfraquecimento do dólar continuem a impulsionar o preço do ouro.

Relatórios do Shenwan Futures indicam que, atualmente, o mercado está a reagir às sinalizações de Trump sobre uma possível trégua e às condições de cessar-fogo propostas pelo Irã, com a queda do petróleo devido à diminuição do risco geopolítico, o que deve aliviar a pressão inflacionária e a expectativa de aperto monetário. Assim, a expectativa de cortes de juros pelo Fed deve se reanimar, e a alta do rendimento dos títulos e do dólar deve enfraquecer, aliviando a principal restrição ao ouro.

Embora haja sinais de alívio nos conflitos, a incerteza no Oriente Médio persiste, assim como a postura de juros elevados do Fed e a demanda global por proteção. Assim, o ouro, com suas propriedades de proteção e combate à inflação, voltará a se destacar. Além disso, a recente correção do preço do ouro devido à alta do petróleo e a expectativa de recuperação de políticas monetárias, impulsionada pela queda do petróleo, devem ser os principais fatores a impulsionar a alta do ouro, que deve iniciar uma tendência de oscilações ascendentes.

Tian Lihui recomenda que investidores comuns adotem uma estratégia de “alocação” ao invés de “negociação”, com “dividir posições e manter a longo prazo”. Após a fase de correção, abrirá uma janela de oportunidade para alocação de médio a longo prazo, com compras de ouro físico ou ETFs de ouro em baixa, evitando operações com alavancagem, e mantendo a proporção de ouro na carteira entre 5% e 10% do total de ativos.