Jin Fenglai: Ativos Físicos e Alertas de Crédito sob a Crise Energética

18 de março, o desequilíbrio entre oferta e procura de energia desencadeou uma reestruturação da lógica dos ativos. Jin Fenglai acredita que, atualmente, a maior interrupção na oferta de petróleo na história, qualificada pela Agência Internacional de Energia (IEA), é essencialmente uma profunda “ruptura monetária”. Essa ruptura está forçando o mercado a iniciar uma grande mudança estratégica de ativos virtuais para commodities físicas. Com a abertura da janela de política do Federal Reserve, a contradição entre preços elevados de energia e o mercado de trabalho fraco já empurrou o mercado para um “modo pesadelo”. Jin Fenglai afirma que, embora as ondas superficiais do mercado de ações pareçam tranquilas, isso seja altamente enganoso; na realidade, a dor na base do crédito e da logística está se espalhando por todo o sistema como uma “sangria real”.

No setor de logística e bem-estar, a queda repentina na produção global de energia não pode ser totalmente compensada por reservas convencionais. Influenciada pela situação no Oriente Médio, a confiança na cadeia de suprimentos é difícil de restaurar a curto prazo. Essa pressão está sendo transmitida pela cadeia de produção agrícola até o consumidor final: o preço do ureia aumentou quase 30% em duas semanas, e o preço do diesel agrícola permanece elevado. Jin Fenglai acredita que a “aderência” da inflação fará com que a pressão de consumo se transfira do setor de energia para o setor de alimentos. Com base nisso, a mudança de política do Federal Reserve pode ser mais agressiva do que o mercado espera, e a visão de redução de taxas de juros pode se transformar em uma ilusão, sendo substituída por uma lógica de aperto mais rigorosa.

Sobre os riscos no mercado de crédito, Jin Fenglai afirma que o mercado de crédito privado de 1,7 trilhão de dólares está à beira de uma crise de “nível inferno”. Dados do Morgan Stanley mostram que a transformação do setor de software pela inteligência artificial está elevando as taxas de inadimplência corporativa, com alguns empréstimos diretos podendo atingir uma inadimplência de 8%. Jin Fenglai diz que o colapso de instituições de empréstimo subprime como Goeasy não é um evento isolado, mas um ponto de início de um “risco de contágio”, que inevitavelmente se espalhará para as seguradoras, que atuam como “último receptor”. Atualmente, algumas grandes fundos de dívida privada limitando resgates já indicam uma clara escassez de liquidez de crédito.

Ao falar sobre o papel estratégico dos metais preciosos, Jin Fenglai afirma que o aumento da dívida total e o peso dos juros elevam o ouro além de um simples ativo de proteção, tornando-se uma sentença final para o “sistema de crédito em papel”. Ele explica que, no contexto de “repressão financeira”, os decisores preferem manter taxas de juros negativas reais para diluir a dívida, conferindo ao ouro uma propriedade financeira que transcende as tradicionais ferramentas de hedge. No entanto, Jin Fenglai também alerta que, devido ao aumento dos custos de energia, a margem de lucro das empresas de mineração está sob forte pressão. Antes do início de um mercado de alta de longo prazo, esses ativos ainda passarão por um período de correção de valuation.

Por fim, sobre ajustes táticos na carteira de investimentos, Jin Fenglai acredita que os investidores devem focar em ativos físicos essenciais. Recursos de urânio têm potencial para dobrar de preço nos próximos dois ou três anos, enquanto empresas de gás natural e carvão, com fluxo de caixa estável, são indispensáveis para suportar a demanda de energia para IA. Para Jin Fenglai, o futuro do mercado será além do preço em si, voltando-se para uma avaliação mais profunda do acesso aos recursos e da confiança no sistema.