Índice Xangai atinge nova mínima em cinco meses durante sessão, carvão e petróleo tornam-se único porto seguro

Pergunta: A recuperação do setor de energia contra a tendência indica uma mudança de estilo de mercado?

Em 23 de março, o mercado de A-shares enfrentou uma forte correção, com os três principais índices caindo mais de 3%. O índice Shanghai Composite perdeu consecutivamente os dois principais níveis inteiros, atingindo uma mínima de quase cinco meses durante o pregão. No entanto, em meio a um cenário de “verde”, os setores de carvão, petróleo e petroquímica subiram contra a tendência, com ETFs de petróleo, gás e energia liderando as altas, tornando-se refúgios raros no mercado.

Por trás da correção, os entrevistados acreditam que fatores externos continuam a causar perturbações, agravadas por tensões geopolíticas que elevam a aversão ao risco; ativos centrais com altas de valorização anteriores e alta concentração de posições foram os principais alvos de venda. Ao mesmo tempo, o setor de tecnologia, que no ano passado teve desempenho excepcional, perdeu o brilho, com alguns produtos caindo mais de 10% no ano, e a diferença de desempenho entre fundos de ações ativos aumentou para mais de 72 pontos percentuais.

Diante de um cenário de forte diferenciação de mercado, as instituições estão acelerando ajustes estratégicos. De “focar em tecnologia” para “equilibrar defesa e crescimento”, alguns gestores de fundos já estão explorando oportunidades estruturais nos setores de energia e ciclos econômicos, reduzindo a concentração setorial e fortalecendo a defesa da carteira. Como os investidores devem reagir a essa mudança de estilo de mercado?

Hu Qicong, gestor do fundo de mistura Hang Seng Qianhai Xing Tai, afirmou à First Financial que a queda do mercado reflete mais uma contração do apetite ao risco do que uma deterioração dos fundamentos econômicos. “Há uma certa supervalorização das expectativas pessimistas, e o espaço para uma queda acentuada do mercado pode ser limitado. Após uma grande correção, a longo prazo, o mercado de A-shares já apresenta valor de alocação.”

Setor de energia mantém-se resiliente

No dia 23, o mercado de A-shares continuou sua tendência de correção recente, com os três principais índices abrindo em baixa e fechando em queda. Após perder o nível de 4.000 pontos no pregão anterior, o índice Shanghai novamente quebrou as barreiras de 3.900 e 3.800 pontos, chegando a uma mínima de 3.794,68 pontos, a mais baixa desde outubro do ano passado. Ao final do pregão, os três principais índices caíram mais de 3%, com o Shanghai fechando em 3.813,28 pontos, uma queda de 3,63%.

O sentimento de proteção permaneceu elevado, com uma queda generalizada de ações: mais de 5.100 ações caíram, com mais de 130 limites de baixa, e o volume de negócios totalizou mais de 2,45 trilhões de yuans, um aumento de aproximadamente 1.450 bilhões em relação ao dia anterior.

No nível setorial, a correção foi quase uniforme. Entre os setores de primeira linha do Shenwan, apenas carvão e petróleo petroquímica tiveram pequenas altas contra a tendência, sendo os únicos setores a fechar em verde, com ganhos de 0,2% e 0,06%, respectivamente. Entre as ações, Yunmei Energy (600792.SH), Liaoning Energy (600758.SH), Hengyi Petrochemical (000703.SZ) e Bomaike (603727.SH) atingiram o limite de alta.

O mercado de ETFs também confirmou essa tendência, com ETFs de energia, petróleo e gás liderando as altas, como o ETF de petróleo e gás da S&P, o ETF de petróleo e gás da China Merchants, ambos com mais de 10% de valorização, e o ETF de produtos químicos energéticos do China Construction Bank, com alta superior a 7%, demonstrando forte resistência à queda.

Sobre a forte correção do mercado, Hu Qicong comentou que ela ainda é principalmente causada por perturbações externas, com o aumento do sentimento de risco sendo amplificado pela volatilidade. Diversos fatores se sobrepõem para pressionar o humor do mercado: por um lado, o conflito no Oriente Médio continua a escalar, elevando a aversão ao risco global; por outro, as declarações “hawkish” do Federal Reserve geram expectativas de aperto na liquidez global. Além disso, a realização de lucros por parte dos investidores, especialmente em ações de alta avaliação, também exerce forte pressão.

Ele acrescentou que, no final de março, com a aproximação das avaliações trimestrais das instituições, houve uma concentração de vendas forçadas e realização de lucros, o que reduziu a liquidez de mercado. Após o índice de Xangai romper suportes importantes, algumas operações quantitativas podem ter acionado ordens de stop-loss, ampliando a pressão de queda. Do ponto de vista do ritmo de mercado, “o mercado entrou em um período de digestão de políticas e espera de resultados, com o aumento do medo de que os resultados das empresas não atendam às expectativas, levando a uma saída de posições de ativos de alta volatilidade, agravando ainda mais a correção.”

Um representante do Yongying Fund também afirmou à First Financial que a volatilidade anormal do mercado pode estar relacionada à deterioração inesperada da situação geopolítica e à redução da aversão ao risco global. “Por preocupações com a perda de controle da situação atual, o sentimento de risco global aumentou, levando a uma forte queda nos principais mercados da Ásia-Pacífico, o que exerceu forte pressão sobre o mercado de A-shares.”

Reconfiguração do desempenho dos fundos de ações ativos

Em contraste com o desempenho forte do setor de energia, o setor de tecnologia e crescimento está passando por dificuldades. No ano passado, impulsionado pelo boom de temas tecnológicos como inteligência artificial, vários fundos de ações ativos tiveram retornos dobrados, destacando-se por sua concentração no setor.

No entanto, neste ano, com a correção geral das avaliações do setor de tecnologia e o arrefecimento das emoções após o excesso de negociações em alguns segmentos, os fundos relacionados sofreram perdas significativas. Fundos que tiveram desempenho excepcional no ano passado, graças ao forte desempenho do setor de tecnologia, não conseguiram manter esse ritmo, com alguns caindo mais de 10% no ano.

Dados do Wind mostram que, até 22 de março, o fundo “double倍” Yongying Technology Intelligent Selection A teve retorno de 2,13% no ano, enquanto o vice-líder Zhonghang Opportunity Leading A rendeu 4,34% no mesmo período. O fundo “double倍” Penghua Carbon Neutrality Theme A caiu mais de 18%, enquanto Qianhai Kaiyuan Jiaxin A e Huafu Technology Momentum A também caíram mais de 14%.

Apesar do bom desempenho de produtos ligados a energia e temas de metais sob o impacto de conflitos geopolíticos, os principais fundos de ações continuam liderados por estratégias tecnológicas.

Dados do Wind indicam que, até 22 de março, entre os fundos de ações ativos (incluindo ações comuns, alocação flexível, híbridos de ações, híbridos balanceados), o GF Vision Intelligent Selection A lidera com retorno de 49,22% no ano, focando em armazenamento e semicondutores, além de setores relacionados. O fundo China Life Anbao Digital Economy A, que foca na economia digital, vem logo atrás, com retorno acumulado de 34,8%.

Em pouco mais de dois meses, a disparidade de desempenho entre os fundos de ações ativos se ampliou. Entre os fundos com perdas, 171 (apenas classe A) tiveram queda superior a 10% no ano, sendo o mais afetado o Digital Economy Rui Xuan A da ShanZheng Asset Management, com queda de mais de 23% desde o início do ano. Isso mostra que a diferença entre os desempenhos de ponta e de cauda dos fundos de ações ativos já ultrapassou 72 pontos percentuais, refletindo uma clara fragmentação na experiência dos investidores.

Sobre a fase de correção do setor de tecnologia, um gestor de fundo do norte da China comentou à First Financial que os ativos centrais com altas de valorização e alta concentração foram os principais alvos de venda, refletindo uma preferência por reduzir exposições a ativos de alta elasticidade em momentos de maior incerteza, além de a ativação de mecanismos de stop-loss por parte de fundos quantitativos e de tendência ter ampliado a velocidade da queda.

Um gestor de fundo de tecnologia do sul da China acrescentou que, ao ocorrer uma correção no setor, é importante distinguir se ela é causada por choques externos, como conflitos geopolíticos, ou por problemas internos do setor. Se for o primeiro caso, é necessário acompanhar de perto a evolução da situação, pois uma resolução favorável pode levar a uma recuperação do setor.

Estratégia de alocação equilibrada torna-se a tendência principal

A mudança de estilo de mercado e a diferenciação de desempenho estão acelerando a adaptação das estratégias de investimento das instituições. Recursos anteriormente concentrados em tecnologia estão sendo redistribuídos, com muitos gestores buscando oportunidades estruturais em energia e ciclos econômicos, reduzindo a concentração setorial para fortalecer a defesa da carteira.

“Em um ambiente macroeconômico de liquidez perturbada e aversão ao risco pressionada, a estratégia de alocação tende a ser ‘HALO PLUS’.” afirmou um representante do Yongying Fund, acrescentando que a abordagem futura equilibrará defesa e crescimento. Na parte defensiva (HALO), o foco permanece em setores com fluxo de caixa elevado, ativos pesados, altos requisitos de entrada e baixa correlação com TMT, como carvão, utilidades públicas e construção, para mitigar a volatilidade macroeconômica.

Ele explicou que, na parte de crescimento (PLUS), o foco será em setores com baixa congestão de negociações e menor sensibilidade às taxas de juros, como aeroespacial comercial, baterias e energia solar no espaço. Além disso, temas de defesa relacionados a conflitos geopolíticos e setores beneficiados por lógica de autonomia e controle também atraem atenção.

“À medida que a aversão ao risco diminui rapidamente devido a conflitos geopolíticos, há uma demanda por proteção. Contudo, essa redução de risco costuma ser tendência, e, na fase inicial de mudança macroeconômica, o mercado tende a buscar setores que se beneficiam dessa mudança para realizar negociações.” afirmou um representante da China Europe Fund, destacando a importância de focar em ativos defensivos com potencial de dividendos.

“Se a ansiedade se intensificar e causar oscilações significativas, será necessário focar em setores com crescimento mais previsível a médio e longo prazo.” Ele acrescentou que a inflação global e o aumento das tensões geopolíticas continuarão a impulsionar o desempenho de commodities cíclicas. Com a volatilidade em alta, ativos de baixa volatilidade ganham valor na alocação.

Sobre as direções de alocação, Hu Qicong compartilhou uma visão semelhante, destacando oportunidades estruturais em tecnologia, como computação doméstica, robótica e aeroespacial comercial. Além disso, recomenda atenção às ações de ciclo curto relacionadas ao consumo interno, devido ao contínuo impulso de políticas, bem como uma alocação de longo prazo em ativos de dividendos.

Instituições estrangeiras também aconselham manter resiliência em meio à incerteza. Um analista do escritório de gestão de patrimônio da UBS afirmou à First Financial que, com base na experiência histórica, tentar fazer timing de investimentos em torno de eventos geopolíticos costuma ser infrutífero. “A volatilidade, embora desconfortável, também cria oportunidades de investir em fases distintas.”

Ele acrescentou que os riscos ainda existem, e o caminho para a recuperação do fornecimento de energia permanece incerto. Por isso, recomenda uma estratégia de investimento balanceada. “Desde o início do ano, temos aconselhado os investidores a diversificar, fazer hedge de riscos e reequilibrar periodicamente suas carteiras.” Para ele, as ações continuam atraentes, mas é importante diversificar por regiões e setores, além de gerenciar riscos de concentração, complementando a carteira com títulos de alta qualidade, commodities, ouro e investimentos alternativos.