Observação Internacional | Conflitos no Médio Oriente em Prolongação Podem Abalar a Propriedade de Refúgio Seguro dos Ativos em Dólar

新华社伊斯坦bul 19 de março - Título: A prolongação do conflito no Médio Oriente pode abalar a reserva de valor em ativos denominados em dólares

新华社 repórter Fu Yunwei, Ma Zegang

Os efeitos de transbordamento do conflito entre os EUA, Israel e o Irã estão a tornar-se cada vez mais evidentes, e o risco geopolítico tornou-se uma variável-chave que influencia a avaliação dos ativos globais, podendo acelerar o reequilíbrio na alocação de ativos mundiais. Nesse processo, a incerteza no desempenho dos ativos em dólares aumenta, e a sua tradicional função de refúgio seguro começa a ser questionada.

Analistas de mercado acreditam que, se o conflito no Médio Oriente persistir, somando-se ao elevado risco de exposição dos ativos americanos na zona de guerra, ao aumento dos preços internacionais de energia, que pode perturbar o ritmo de ajustamento da política do Federal Reserve, e ao aumento dos riscos estruturais nos mercados financeiros dos EUA, a função de refúgio dos ativos em dólares poderá ser abalada.

Os ativos em dólares são considerados há muito tempo como uma moeda forte, com alta liquidez e função de proteção. Quando há turbulências no sistema geopolítico e financeiro global, os ativos em dólares costumam ser altamente procurados pelo mercado. Desde o início do conflito atual, embora o índice do dólar tenha mostrado alguma força, o aumento geral não foi significativo, e nem todos os ativos em dólares receberam o mesmo prêmio de refúgio, sem sinais de grande fluxo de fundos para esses ativos.

A Reuters, citando dados de uma empresa de pesquisa de fundos de títulos de mercados emergentes dos EUA, relatou que, na semana até 11 de março, houve uma saída líquida de aproximadamente 1,1 bilhão de dólares de fundos de títulos de mercados emergentes globais. O índice do dólar em relação a seis principais moedas também não subiu continuamente, caindo 0,13% em 17 de março, fechando em 99,574 no final do dia.

É importante notar que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos e 2 anos aumentaram recentemente, o que não condiz com a lógica tradicional de refúgio, que previa queda nesses rendimentos no início do conflito, levando alguns participantes do mercado a questionar a função de refúgio dos ativos em dólares, chegando a chamá-la de “falha do refúgio do dólar”.

As empresas americanas têm investimentos diretos na região do Médio Oriente que ultrapassam centenas de bilhões de dólares, abrangendo setores-chave como energia e infraestrutura digital, com grande exposição ao risco. Segundo a Reuters e outros meios, recentemente, um ataque de drones iranianos causou danos a dois centros de dados da Amazon nos Emirados Árabes Unidos, interrompendo o fornecimento de energia e afetando alguns serviços de nuvem. Este incidente gerou preocupações de que a infraestrutura digital de empresas tecnológicas ocidentais possa ser alvo de ataques militares.

Sobre isso, Pan Xiangdong, economista-chefe do Instituto de Pesquisa Qilai em Pequim, afirmou que, se a infraestrutura digital ocidental continuar a ser alvo de ataques militares, a precificação do risco dos ativos de empresas americanas no Médio Oriente será ajustada para cima de forma habitual, aumentando os custos operacionais, reduzindo as expectativas de retorno, e impactando a segurança e a rentabilidade desses ativos. A avaliação de ativos tecnológicos provavelmente será a primeira a sofrer pressão, enfraquecendo ainda mais sua atratividade.

Outro ponto de atenção dos analistas é se o conflito afetará o ritmo de ajuste da política do Federal Reserve. Antes, sob influência do governo americano, o Fed vinha sinalizando cortes de juros para estimular o crescimento econômico, mas, se o conflito impulsionar os preços internacionais de energia por um período prolongado, a pressão inflacionária resultante poderá levar o Fed a pausar os cortes de juros.

Patrick Mingham, professor de Economia Aplicada na Universidade de Cardiff, no Reino Unido, afirmou que a confiança do mercado nos ativos em dólares está sendo afetada pela incerteza das políticas internas dos EUA. O contínuo aumento do déficit fiscal americano pode impactar a confiança nos títulos de longo prazo, enquanto a alta nos rendimentos dos títulos reflete preocupações dos investidores com a inflação futura e a incerteza política.

Simultaneamente, os riscos estruturais nos mercados financeiros dos EUA também despertam atenção. O Financial Times relatou que, no primeiro trimestre, os pedidos de resgate do fundo principal da Cleveland Cliffs aumentaram para 14% de seu valor, muito acima do limite de 5% estabelecido pelos reguladores americanos. Grandes gestoras como BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley e a credora privada Blue Owl também enfrentaram resgates em massa, ativando cláusulas de limitação de resgates. Analistas temem que o setor de crédito privado dos EUA, avaliado em trilhões de dólares, possa estar enfrentando uma crise de liquidez, com reações em cadeia de difícil previsão.

O economista australiano Guo Shengxiang afirmou que, se o conflito no Médio Oriente não terminar em curto prazo, a retirada de investidores de ativos de alto risco, como o crédito privado, será maior. Nesse cenário, as instituições podem ser forçadas a vender ativos a preços baixos, agravando a tendência de mercado. Sem medidas regulatórias e de resgate eficazes, o setor de crédito privado dos EUA pode enfrentar uma crise sistêmica de resgates em massa.

O professor de Finanças da Universidade de Birmingham, no Reino Unido, Hisham Farag, afirmou que, nos últimos anos, diversos países têm se preocupado mais com os riscos políticos do sistema do dólar e explorado alternativas para reduzir a dependência do moeda, como ampliar o uso de moedas locais ou diversificar reservas. Embora o dólar continue sendo uma principal reserva de refúgio, fatores como a política comercial dos EUA podem enfraquecê-lo novamente, alterando gradualmente a estrutura de alocação de capitais globais.

Pan Xiangdong também acredita que uma prolongada crise pode abalar a base do sistema do petróleo em dólares, e o avanço do processo de desdolarização global reduzirá a credibilidade do dólar, levando os capitais internacionais a reavaliar suas estratégias de alocação de ativos, diminuindo a proporção de investimentos em dólares. Assim, a avaliação de longo prazo e a atratividade dos ativos denominados em dólares tenderão a diminuir.

Shan Shuijin, CEO do Grupo Shanshuo Jinke, afirmou que, para os investidores, os conflitos geopolíticos costumam gerar volatilidade de mercado e ajustes de preços no curto prazo, mas, em uma perspectiva mais ampla, fatores estruturais como estabilidade institucional, maturidade do sistema financeiro e abertura econômica continuam a ser determinantes para o fluxo de capitais internacionais. Embora a guerra possa alterar o equilíbrio de forças na região, a lógica de busca por pontos financeiros estáveis e hubs financeiros eficientes no mundo não mudou. (fim)