5 Ações para Comprar em Janeiro de 2026

Neste episódio do podcast The Morning Filter, Dave Sekera e Susan Dziubinski fazem uma prévia dos números de inflação de dezembro que serão divulgados esta semana e abordam quais outros relatórios económicos devem ser observados. Discutem as avaliações dos grandes bancos que irão divulgar resultados nos próximos dias — incluindo JPMorgan JPM, Bank of America BAC e Citigroup C — e as expectativas para os lucros. O presidente Donald Trump quer aumentar o orçamento de defesa; sintonize para descobrir o que isso pode significar para ações de defesa populares como Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC e outros.

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Sekera partilha a sua perspetiva sobre o mercado de ações para 2026, incluindo se os investidores devem sobreponder ações atualmente ou recuar, quais setores estão subvalorizados e quais riscos podem contribuir para a volatilidade do mercado este ano. Encerram o episódio com recomendações de ações para comprar em janeiro que os analistas da Morningstar gostam.

Destaques do episódio

1. Acompanhamento da inflação, vendas a retalho, lucros bancários
2. Atualizações sobre Constellation Brands STZ e ações de defesa
3. Perspetiva do mercado de ações para 2026
4. Recomendações de ações

Tem uma pergunta para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com.

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Transcrição

Susan Dziubinski: Olá, bem-vindos ao podcast The Morning Filter. Sou a Susan Dziubinski, da Morningstar. Todas as segundas-feiras, antes da abertura do mercado, sento-me com o nosso Estrategista Chefe do Mercado dos EUA, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ter na sua atenção na semana, novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações. Antes de começarmos esta semana, temos algumas notas de programação.

Primeiro, não vamos transmitir um episódio novo de The Morning Filter na próxima segunda-feira, 19 de janeiro, devido ao feriado de Martin Luther King Jr., mas voltaremos ao vivo na segunda seguinte, 26 de janeiro, a tempo da próxima reunião do Fed. Além disso, esperamos que se junte a nós no webinar de Perspetiva Trimestral da Morningstar, nesta quinta-feira, 15 de janeiro, às 12h Eastern, 11h Central. O Dave e o economista Preston Caldwell farão uma análise aprofundada das perspetivas para o mercado de ações e para a economia em 2026. Pode inscrever-se no webinar através do link abaixo na descrição do episódio. E, Dave, vi que entrou na lista dos Oráculos de Wall Street de 2025 do Business Insider, então não vou começar a chamá-lo de Oráculo, mas mal posso esperar para ouvir o que tem a dizer durante o webinar desta semana sobre o próximo ano.

Vamos então olhar para a semana que se avizinha. Temos futuros em baixa esta manhã, devido à notícia de que o Departamento de Justiça abriu uma investigação criminal ao presidente do Federal Reserve, Jerome Powell. Dave, qual é a sua opinião sobre se esta incerteza vai representar algum obstáculo para as ações?

David Sekera: Não, Susan, na verdade, antes de chegarmos a isso, quero mostrar uma nova caneca de café que o meu filho me ofereceu. Achei que hoje seria um dia bastante adequado para a usar.

Dziubinski: O que está à sua direita, Dave? Será um ralador de queijo?

Sekera: Para quem sabe, sabe.

Dziubinski: Somos baseados em Chicago, portanto. Sim.

Sekera: Voltando ao tema principal. Honestamente, não sei bem o que pensar sobre isto por agora. Quando tento refletir sobre o que isto pode ou não significar, tenho que começar por perguntar: fundamentalmente, alguma coisa realmente mudou aqui? E, por enquanto, diria que provavelmente não. Já tinha a minha opinião, pelo menos a minha opinião pessoal, de que o Fed provavelmente ficaria parado até o novo presidente assumir. O novo presidente do Fed entra em funções em maio. A próxima reunião é em junho. Não esperava cortes de taxas antes disso. O economista da Morningstar nos EUA já previa pelo menos dois cortes de taxas este ano, e mais cortes em 2027. Portanto, a menos que haja muito mais cortes do que isso, acho que isto não altera realmente o percurso da economia ou da inflação de modo geral. Quando penso no maior motor do mercado atualmente, a inteligência artificial não vai alterar o caminho do boom de implementação de IA. Portanto, na minha opinião, isto não muda nada fundamentalmente.

Notou que os mercados estavam em baixa esta manhã. Última vez que vi, o Dow caiu 325 pontos. Parece muito, mas, considerando que o Dow está acima de 49.000 pontos, isso representa apenas cerca de 0,6%, sete décimos de percentagem. Portanto, no final do dia, não foi uma grande movimentação. O mercado de obrigações parecia que o Tesouro de 10 anos dos EUA estava apenas 3 pontos base mais alto, a 4,2%. Nada de muito relevante. O índice do dólar, o DEXI, estava 0,3% mais fraco. Portanto, no final do dia, o mercado não está assim tão afetado. Para contextualizar essa movimentação, recordo que há cerca de um ano, tivemos o caso DeepSeek a fazer manchetes. Tu e eu entrámos de manhã, as ações estavam em queda de 5% ou mais antes da abertura. Tentávamos entender o que se passava para justificar aquela movimentação. No final, parece que o mercado não está muito preocupado com isto por agora.

Acho que, mais do que tudo, isto é só o Dave cínico a falar. A mídia adora este tipo de notícias. Vai dar muito que falar hoje. Haverá muitas manchetes sobre como isto pode afetar a independência do Fed, o que, no final, vai depender da substância por trás da investigação, do que for descoberto ou não, e se há realmente algo aí. Por enquanto, na minha opinião, vou colocar isto na categoria de ruído, que provavelmente vai ser lento e demorar bastante a desenrolar-se. Portanto, estou a considerá-lo apenas como barulho por agora. Mas, claro, é algo que teremos que acompanhar ao longo do tempo, dependendo de como evoluir.

Dziubinski: O investidor já tem bastante com que lidar nesta semana. Temos relatórios de inflação a sair e, claro, o início da temporada de lucros. Então, vamos começar por falar dos números do CPI e PPI, que também serão divulgados esta semana. Quais são as expectativas do mercado em relação às cifras de inflação?

Sekera: Última vez que olhei, o consenso para o CPI, tanto na medida geral quanto na núcleo, era de um aumento de 2,7% em relação ao ano anterior. Basicamente, sem alterações em relação ao mês passado, onde o índice geral foi 2,7% e o núcleo 2,6%, portanto, sem grandes mudanças esperadas este mês. Quanto ao PPI, que é divulgado mês a mês, espera-se um aumento de 0,3%, sem alteração em relação ao mês anterior. Para o núcleo, prevê-se um aumento de 0,2%, contra 0,1% do mês passado. Mas, na minha opinião, nenhum desses números indica uma mudança significativa na taxa de inflação. Não está a melhorar, mas também não está a piorar neste momento.

Dziubinski: Então, lembra-nos, Dave, antes da divulgação desses números, qual é a probabilidade de uma redução da taxa de juro na reunião do Fed no final de janeiro?

Sekera: Em janeiro, diria que a probabilidade, neste momento, é quase nula. Se olharmos para as projeções do Fed na última reunião, parecia que eles tinham uma previsão mais equilibrada, tipo uma previsão “Goldilocks”. Esperavam que a inflação continuasse a diminuir. Aumentaram as expectativas de crescimento do PIB. Desde então, na minha opinião, não saiu nenhuma notícia nova que os levasse a alterar essa perspetiva. Provavelmente, vou deixar de ouvir a sessão de perguntas e respostas do Powell, e vou ler a transcrição. Talvez coloque a transcrição na IA para procurar os principais pontos. Tenho certeza de que ele vai receber muitas perguntas relacionadas com esta investigação, mas ele estará limitado e não poderá dizer muito. Acho que ele só quer acabar com isto. A minha sensação é que ele quer sair com a inflação a mostrar sinais de desaceleração, e deixar a economia numa base sólida. Provavelmente, preferiria manter a política de taxas inalterada. Portanto, a menos que algo exógeno aconteça nos próximos meses, acho que ele quer manter a política monetária como está.

Dziubinski: E mais, na frente económica, o que é que está a acompanhar esta semana, Dave?

Sekera: Vou acompanhar de perto as vendas a retalho. Normalmente, não é um evento que mova muito o mercado, mas, na minha perspetiva, com o PIB difícil de interpretar, especialmente a economia subjacente, excluindo o boom de IA, é importante. Acho que estes números de vendas a retalho de novembro serão um bom indicador do consumo antes das festas. A previsão é de um aumento de 0,4% no índice geral e 0,2% no núcleo, comparando com o mês anterior. Além disso, o GDPNow do Fed de Atlanta estima um crescimento de 5,1% no quarto trimestre, o que é bastante elevado. Mas, com toda a cautela, acho que há que considerar esses números com alguma reserva, pois podem estar bastante influenciados pelas exportações menos importações, que tendem a inflar o PIB de curto prazo, e pelo boom de IA, que também aumenta o PIB. O mais importante é entender o que realmente está a acontecer na economia subjacente, pois é aí que devemos focar a longo prazo. Sabemos que o boom de IA está a acontecer, mas, como tudo, só vai durar um tempo até que as infraestruturas estejam completas e a oferta seja suficiente para satisfazer a procura.

Dziubinski: E temos também a temporada de lucros a começar esta semana, com os grandes bancos a divulgar. Vamos ouvir de JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC e Citigroup C, entre outros. Quais são as suas expectativas para os grandes bancos?

Sekera: Quanto aos grandes bancos, acho que os resultados e as perspetivas devem ser muito boas. Devem superar facilmente as orientações anteriores. As perspetivas que dão serão muito positivas e devem tranquilizar o mercado. Cada setor bancário, na minha opinião, parece forte para o quarto trimestre. A curva de juros a acentuar-se vai aumentar as margens de juros líquidos. Esperamos que essa curva continue a acentuar-se ao longo do ano. A economia tem aguentado bem, sem aumentos significativos de incumprimentos. Deve haver uma procura forte por empréstimos. As atividades de banca de investimento e trading também devem estar elevadas. As fusões e aquisições estão a aumentar, o que é bom para as comissões. Com os mercados quase nos máximos históricos, as taxas de gestão de ativos também devem estar boas. Portanto, tudo indica que, no curto prazo, tudo o que pode correr bem para um banco está a acontecer.

Dziubinski: Então, vamos falar de avaliação, Dave. Como é que os bancos grandes estão a parecer antes dos resultados?

Sekera: Infelizmente, neste momento, com tudo a correr bem há algum tempo, as avaliações subiram demasiado. Os grandes bancos, como JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, estão atualmente classificados com 2 estrelas. Bank of America é uma ação de 3 estrelas, mas está na fronteira entre 2 e 3. Eu vejo mais como uma ação de 2 estrelas. Mesmo o U.S. Bank (USB), que foi uma das nossas escolhas desde a queda do Silicon Valley Bank, também está com 3 estrelas. No nosso setor de bancos regionais, todas as ações são de 2 ou 3 estrelas. Na minha opinião, o mercado já precificou toda essa boa notícia, e até mais, e não está a considerar um ciclo económico mais normalizado para os próximos 3 a 5 anos.

Dziubinski: E temos também a Taiwan Semiconductor, com o ticker TSM, a divulgar resultados esta semana. O que quer ouvir sobre ela?

Sekera: Todos vão olhar para isto como uma leitura inicial sobre inteligência artificial. O cliente mais famoso será a Nvidia NVDA, mas também fabricam semicondutores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, entre outros. Suspeito que no quarto trimestre ainda estão a operar a toda a velocidade, com utilização ao máximo. A procura por produtos relacionados com IA continua a superar a oferta. Espero receitas muito fortes, margens elevadas. Vamos ouvir as orientações para o ano, que também devem ser muito boas. Segundo o nosso analista, prevê um crescimento de 17% nas receitas este ano, após um aumento de 32% no ano passado e 34% no anterior. São aumentos enormes. Esperamos também uma subida nas margens operacionais, com previsão de 49% em 2026, acima dos 46% de 2024. Com o boom de IA a correr forte, há uma grande probabilidade de as nossas previsões de receita e margens serem superadas para cima.

Dziubinski: Então, Dave, acha que há oportunidade na Taiwan Semiconductor antes dos resultados?

Sekera: Provavelmente não antes. Já falámos dela várias vezes, foi uma das nossas escolhas em junho de The Morning Filter. Subiu 43% desde então, o que a coloca na categoria de 3 estrelas. Está quase ao valor justo, mas vamos ver se há alterações nas nossas previsões após os resultados. A minha previsão é que ainda há mais potencial de valorização.

Dziubinski: Certo. Vamos falar de uma nova pesquisa da Morningstar sobre ações em destaque. Na semana passada, o presidente Trump anunciou que pretende um orçamento de defesa de 1,5 triliões de dólares para 2027. Naturalmente, as ações de defesa subiram com essa notícia. Qual é a opinião da Morningstar?

Sekera: Primeiro, quanto ao aumento pretendido, acho que devemos encarar isso com um grande pé de sal. O Trump costuma começar com valores extremos e negociar para baixo. Portanto, isto é mais retórica do que uma intenção concreta. Como já discutimos, temos sido bastante positivos em relação ao setor de defesa, destacando várias tendências favoráveis. Em maio de 2025, mencionámos várias ações relacionadas com o “Trump trade”, incluindo acordos na Arábia Saudita e Europa para compra de equipamento de defesa, além do aumento do gasto de defesa na UE. Mas, infelizmente, muita dessa tendência já se refletiu. Huntington HII, por exemplo, que era uma das nossas escolhas desde julho de 2024, agora é de 3 estrelas, quase a 2. E a Lockheed Martin LMT, que recomendámos em fevereiro de 2025, também está ao valor justo. Acredito que as tendências de aumento de entregas de F-35 e B-21 vão continuar, mas, com a valorização que já tiveram, estão bastante próximas do valor justo.

Dziubinski: Trump também emitiu uma ordem executiva na semana passada que impede empresas de defesa de pagar dividendos ou recomprar ações se ficarem atrasadas nos contratos militares ou nos investimentos em capacidade. O que significa isto para o setor de defesa?

Sekera: Isto mostra, em parte, como temos vindo a dizer, que espero mais volatilidade este ano. Não no mercado geral, mas dentro do setor de defesa. Antes de anunciar o aumento do orçamento, as ações de defesa estavam a cair. Acho que isto é mais retórica do que uma mudança concreta. Não vejo como as empresas podem realmente implementar isso, e, na minha opinião, elas vão continuar a fazer o que for mais vantajoso. Do nosso lado, não houve impacto na avaliação intrínseca de longo prazo das empresas que acompanhamos. Portanto, acho que é mais uma postura de retórica. Mas, se o governo realmente aumentar o gasto de defesa na escala que o Trump fala, mesmo que seja metade, todas essas empresas terão que direcionar o fluxo de caixa livre para expansão de capacidade. Não me surpreenderia que limitem os dividendos ou o crescimento dos dividendos a curto prazo, usando esse fluxo para construir nova capacidade. Como as ações já estão próximas do valor justo, essa seria a estratégia mais sensata, pois a longo prazo, o aumento da capacidade pode gerar ganhos de valor mais elevados do que recompras de ações.

Dziubinski: Então, resumindo, Dave, há alguma oportunidade real em ações de defesa hoje? Você mencionou que já subiram bastante e estão próximas do valor justo, se não um pouco além. Existem nomes atrativos?

Sekera: Infelizmente, não. Como disse, acho que todas estão classificadas com 3 estrelas neste momento. Mas, se tiver comprado alguma dessas ações nos últimos um ou dois anos, não recomendaria vendê-las agora. Acredito que há mais potencial de valorização. Ainda há bastante impulso de notícias favoráveis, e o setor pode continuar a crescer. Mesmo que estejam próximas do valor justo, o aumento do orçamento de defesa, tanto nos EUA quanto globalmente, pode ainda impulsionar esses títulos. Portanto, acho que ainda há potencial de valorização, e seria melhor esperar até que algumas ações caiam para 2 estrelas antes de pensar em realizar lucros.

Dziubinski: Certo, então, manter as grandes empresas de defesa. Vamos falar de uma antiga recomendação sua, a Constellation Brands, com o ticker STZ. A empresa divulgou resultados fortes na semana passada, e a ação subiu cerca de 5%. A Morningstar manteve a estimativa de valor justo de 220 dólares. Dave, explica-nos as boas notícias.

Sekera: Acho que, na semana passada, ao falar de resultados, o principal que discutimos foi que o mercado esperava uma evidência de uma desaceleração no consumo de álcool. E que esse consumo começaria a estabilizar, ou até a melhorar um pouco. E, de fato, tivemos alguma dessas notícias. Os números mostram que a receita de cerveja caiu apenas 1%, muito melhor do que a contração de 5% na primeira metade do ano. As principais marcas, Corona e Modelo, representam cerca de 90% das vendas, portanto, são o foco principal. As margens operacionais mantiveram-se, e alguns lançamentos de novos produtos parecem estar a ganhar tração, ajudando a compensar a queda na cerveja. Quanto ao fluxo de caixa livre, a empresa tem uma margem bastante elevada. Nos últimos três trimestres, até dezembro, recompraram cerca de 824 milhões de dólares em ações. Considerando o desconto ao valor justo, isso deve valorizar os acionistas ao longo do tempo. Fizemos alguns ajustes no nosso modelo, reduzindo as receitas em 3% para refletir menor venda de vinhos e destilados, mantendo a cerveja constante. Aumentámos ligeiramente a margem operacional, mas, no geral, a nossa previsão de lucros para este ano mantém-se inalterada. Portanto, não houve alteração na avaliação intrínseca após os resultados.

Dziubinski: Desde o final do ano passado, a ação da Constellation subiu cerca de 15%. Dave, acha que o pior já passou? Ainda é uma boa oportunidade?

Sekera: Difícil de dizer. É complicado saber se a tendência de queda no consumo de álcool acabou ou se vai continuar a curto prazo. Mas, para investidores de longo prazo, a ação continua atraente. A empresa tem uma ampla vantagem competitiva, uma incerteza média e os fundamentos não estão a piorar. Está a negociar com um desconto de 33% em relação ao valor justo, com um rendimento de dividendos de 3,6%. Ainda é uma ação de 5 estrelas, bastante atrativa. Precisa de alguma coragem para aguentar até melhorar, pois pode levar meses ou até anos.

Dziubinski: E a nossa questão da semana também é sobre a Constellation Brands. É do James, que pergunta: “A Constellation reduziu a exposição à Canopy CGC, mas parece-me que a ação teria melhor desempenho sem qualquer exposição à Canopy. Por que é que a empresa não se despede de um investimento tão ruim?”

Sekera: Contactei a Dan Su, a analista que cobre a empresa para nós, para esclarecer essa questão. Ela explicou que a Constellation já eliminou a maior parte do investimento na Canopy. Na verdade, ela também mencionou que a Constellation afastou-se ainda mais da Canopy, entregando os assentos no conselho. Disseram que não vão investir mais na Canopy, pelo menos por agora. Ainda detêm cerca de 10% de participação na Canopy, através de ações trocáveis. Segundo ela, na teleconferência de resultados, a gestão afirmou que essa participação ainda lhes dá alguma visibilidade e flexibilidade no mercado de cannabis. Não indicam que a cannabis vá ser uma prioridade no futuro próximo, mas, anedoticamente, dei uma olhada no site de uma loja de bebidas em Chicago, a Binny’s, que tem 208 SKUs de THC. Portanto, há um interesse crescente dos consumidores por bebidas com THC, onde for legal. Veremos o que acontece com a legalização a nível federal, impostos, restrições de distribuição. A meu ver, é um mercado que vale a pena acompanhar, pois, se a legalização avançar, a Constellation pode entrar mais nesse segmento. Ainda que, neste momento, não tenham uma grande participação económica.

Dziubinski: Certo. E, caros ouvintes e espectadores, continuem a enviar as vossas perguntas. Podem fazê-lo através do nosso email: themorningfilter@morningstar.com. Como mencionei no início, o Dave está a finalizar a sua apresentação de perspetiva de mercado para 2026. Esperamos que se inscrevam no webinar nesta quinta-feira. O link de inscrição está nas notas do episódio. Mas, Dave, vamos destacar aqui alguns pontos principais, começando pelas avaliações. Então, Dave, entrando no novo ano, o mercado estava bem avaliado? E como devem os investidores pensar nas suas alocações em ações atualmente?

Sekera: No geral, diria que ainda deve manter uma alocação de mercado, ajustada à sua carteira, com base na sua estratégia. Em 31 de dezembro de 2025, o mercado geral dos EUA negociava com um desconto de 4% em relação às avaliações intrínsecas médias dos nossos analistas. Mas essa subvalorização está bastante concentrada; as mega-cap continuam a crescer e a distorcer a avaliação do mercado. Se eu fizer o cálculo do valor justo excluindo a Nvidia, o mercado estaria apenas 2% abaixo do valor justo, em vez de 4%. Se também excluir a Broadcom e a Alphabet GOOGL, o mercado estaria ao valor justo. Portanto, acho que uma carteira com um perfil de “balança” é mais adequada atualmente. É importante manter exposição à IA e tecnologia para aproveitar o potencial de valorização. Ainda há muito momentum, mas também é prudente equilibrar com ações de alta qualidade, de valor, para mitigar a volatilidade esperada em 2026. Assim, se o mercado subir demais, pode realizar lucros, principalmente em ações de IA e tecnologia, e reequilibrar para ações de valor, que tendem a resistir melhor a quedas. Por outro lado, numa grande queda, as ações de valor tendem a segurar melhor, permitindo comprar ações de IA mais baratas posteriormente.

Dziubinski: E, no setor, Dave, quais setores deve o investidor ponderar em sobrepeso ou subpeso, com base na avaliação?

Sekera: Para não aprofundar demasiado, o setor imobiliário continua a ser o mais subvalorizado, com um desconto de 12%. Prefiro evitar espaços de escritórios urbanos, mas imóveis defensivos parecem bons. Tecnologia, com desconto de 11%, também parece atrativa. No último trimestre, revisámos bastante as nossas hipóteses para muitas ações, especialmente as relacionadas com o boom de IA, que tem impulsionado esses descontos. Energia, com desconto de 10%, tem estado a languidecer devido à baixa dos preços do petróleo. Na nossa próxima webinar, vamos falar sobre as mudanças na liderança na Venezuela e o impacto no setor energético. Comunicações, com desconto de 9%, também mantém a sua avaliação, dependendo das avaliações da Alphabet e Meta. Excluindo a Meta, há valor em algumas ações tradicionais de comunicação.

Quanto às ações subponderadas, o setor de consumo defensivo mantém-se com um prémio de 9%. Concentra-se principalmente na Walmart WMT e Costco COST, ambas com classificação de 1 estrela. Os alimentos continuam a parecer subvalorizados. Os financeiros, como já discutimos, estão bem avaliados, talvez até um pouco sobrevalorizados, com um prémio de 8%. Os industriais, com um prémio de 5%, também estão bastante valorizados, especialmente os setores ligados ao boom de IA, que têm avaliações elevadas. Essas ações podem estar em risco se a procura por centros de dados diminuir. Prefiro ações industriais mais tradicionais, especialmente na área de commodities agrícolas.

Dziubinski: Vamos então olhar para 2026 de forma mais ampla. No seu relatório, acessível no Morningstar.com, mencionou que podemos esperar mais volatilidade por várias razões. Vamos explorar algumas dessas razões. A primeira, claro, é o tema que tem impulsionado tanto o retorno do mercado: a inteligência artificial. Então, Dave, quais são os riscos que podem contribuir para a volatilidade do mercado?

Sekera: Para as ações de IA, qualquer que seja a métrica de avaliação, os valores estão bastante altos. Na minha opinião, essas ações precisam de um crescimento ainda maior para suportar esses valores atuais. Vamos acompanhar as orientações de capex dos hyperscalers ao começarem a divulgar resultados, no final deste mês e início do próximo. A questão não será quanto vão crescer, mas se vão crescer o suficiente para satisfazer o mercado. Ainda assim, há potencial de valorização, pois as nossas previsões de crescimento estão abaixo do que os CEOs de empresas como Nvidia estão a falar. Se a trajetória de crescimento que eles esperam se concretizar, há mais potencial de valorização.

Dziubinski: Também há riscos políticos e económicos que podem gerar volatilidade no próximo ano. Pode explicar-nos?

Sekera: Claro. Como já discutimos, com o novo presidente do Fed a partir de maio, veremos em junho qual será o impacto na política monetária. Esperamos uma retomada das negociações comerciais e tarifárias, com muitas manchetes na primavera. O USMCA será revisto, e também há negociações pendentes com China, UE e Canadá. A economia deve desacelerar nos primeiros dois trimestres, o que pode gerar volatilidade. A inflação deve ficar mais elevada do que o consenso atual, pois os efeitos das tarifas ainda não se refletem totalmente nos preços. Além disso, as eleições intercalares podem intensificar a instabilidade política, com o Trump a tentar avançar com a sua agenda enquanto controla o Congresso. Tudo isso deve acontecer na primeira metade do ano.

Dziubinski: E, por fim, Dave, há riscos que está a monitorizar e que acha que não recebem a atenção devida?

Sekera: Estou atento ao mercado de crédito privado. É a classe de ativos de crescimento mais rápido nos últimos 15 anos, maior que o mercado de empréstimos alavancados ou de high yield. Mas, segundo a DBRS Morningstar, há sinais de enfraquecimento nos fundamentos dessas empresas, com aumento de alavancagem, diminuição de cobertura, mais downgrades do que upgrades, e necessidade de capital adicional por parte dos fundos de private equity. Não acho que vá explodir a curto prazo, mas é uma área a acompanhar, pois muitos defaults podem reduzir a apetência por risco. Também estou atento à economia chinesa, que parece estar mais fraca do que o previsto, com uma desaceleração acelerada. Além disso, as obrigações do governo japonês e o iene podem representar riscos sistémicos se a fraqueza se intensificar.

Dziubinski: Certo. Parece que teremos bastante para discutir em 2026. Para terminar, quais são as suas recomendações para esta semana? Quais ações trouxe da lista de primeiras escolhas do analista da Morningstar?

Sekera: Tenho cinco ações que gosto. A primeira é a SLB, antiga Schlumberger, recomendada há quase um ano, em fevereiro de 2025. Está na nossa lista de melhores escolhas para energia, com desconto de 10%. Depois, a Mondelez International MDLZ, uma ação de 5 estrelas, com desconto de 25% e rendimento de 3,6%. É uma boa oportunidade, especialmente por ter marcas fortes e uma presença significativa em mercados emergentes. A terceira é a Alliant Energy LNT, uma utility regulada com classificação de 4 estrelas, desconto de 8%, e que pode beneficiar de projetos de data centers. A quarta é a Omnicom Group OMC, uma das maiores agências de publicidade globais, com classificação de 4 estrelas, desconto de 31%, e que enfrenta desafios, mas mantém potencial de crescimento. E, por último, a Albemarle ALB, uma ação de 4 estrelas, com desconto de 19%, bastante volátil, mas com forte potencial de crescimento a longo prazo devido à sua posição no mercado de lítio.

Dziubinski: Muito obrigado, Dave. Para os que quiserem mais detalhes sobre alguma das ações mencionadas, podem visitar o site da Morningstar. Esperamos que nos acompanhem na segunda-feira, 26 de janeiro, para o próximo episódio do The Morning Filter. Transmitiremos às 9h Eastern, 8h Central. Até lá, não se esqueçam de gostar deste episódio e de subscrever. Até breve.