【Huachuang Finance Xu Kang Team】Banco CITIC 2025: ponto de inflexão do crescimento da receita para cima, taxa de dividendos aumentada para 31,75%

(Origem: Xiaokang Finance)

Assunto:

Na noite de 20 de março, o Banco CITIC divulgou o relatório anual de 2025, atingindo uma receita operacional de 212,475 bilhões de yuans, com uma redução do ritmo de crescimento para -0,55% (de janeiro a setembro de 2025 foi -3,46%); lucro operacional de 83,674 bilhões de yuans, com um aumento de 3,39% (de janeiro a setembro de 2025 foi 4,7%); lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada de 70,618 bilhões de yuans, com um crescimento de 2,98% (de janeiro a setembro de 2025 foi 3,02%). A taxa de inadimplência caiu 1 ponto base para 1,15%, e a cobertura de provisões diminuiu 0,6 pontos percentuais para 203,6%.

Comentário:

O ponto de inflexão na taxa de crescimento da receita mostra melhora contínua na capacidade de geração de receita principal; a qualidade dos ativos mantém-se estável e em melhoria, com o crescimento do lucro líquido atribuível ao acionista estável em cerca de 3%. 1) Crescimento de volume e preço em alta, aumento significativo de receitas não relacionadas a juros, sustentando alta na receita do quarto trimestre de 2025. A receita do quarto trimestre cresceu 8,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, com um aumento de 13,1 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, principalmente devido ao fortalecimento contínuo da capacidade de receita principal. O banco mantém uma política de precificação diferenciada, e, sob a condição de “crescimento em volume e preço”, o crescimento do lucro líquido de juros do trimestre passou a ser positivo, atingindo 0,16%. As receitas não relacionadas a juros do trimestre cresceram mais de 50% em relação ao mesmo período do ano anterior; 2) A qualidade dos ativos mantém-se estável e em melhoria, com o crescimento do lucro líquido atribuível ao acionista permanecendo estável. O lucro líquido atribuível ao acionista em 2025 cresceu 3,0% em relação ao ano anterior, com o ritmo de crescimento praticamente inalterado em relação ao trimestre anterior. A taxa de inadimplência caiu 1 ponto base para 1,15%, e a cobertura de provisões caiu apenas 0,6 pontos percentuais para 203,6%. A taxa de geração líquida de inadimplência do trimestre foi estimada em 0,93%, com melhorias tanto em relação ao trimestre anterior quanto ao mesmo período do ano anterior, indicando que o controle de riscos do banco é adequado e a qualidade dos ativos é sólida.

O banco mantém forte crescimento na concessão de crédito corporativo e aumenta a alocação em títulos de dívida. Os ativos geradores de juros / total de empréstimos cresceram 6,23% / 2,48% em 2025, com uma leve desaceleração em relação ao trimestre anterior, principalmente devido à demanda relativamente fraca por crédito ao consumidor e à redução de títulos de baixo rendimento. Aproveitando a vantagem de licença completa do Grupo CITIC em “finanças + indústria”, o CITIC Bank possui forte competitividade no setor de financiamento integrado, e a nova subsidiária AIC (XinYin JinTou) reforçou o modelo “banco comercial + banco de investimento”. No final do ano, os empréstimos corporativos (excluindo títulos) cresceram 13,2% em relação ao mesmo período do ano anterior. Além disso, o banco aumentou a alocação em títulos de dívida, com investimentos em títulos crescendo 17,43% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando o ritmo dos três trimestres anteriores.

A estratégia dos “cinco lideranças” impulsiona a resiliência da receita de comissão. O CITIC Bank promove profundamente a transformação na gestão de patrimônios, com o AUM de varejo atingindo 5,36 trilhões de yuans no final de 2025, um aumento de 14,29% em relação ao ano anterior; as comissões de serviços de gestão de ativos cresceram 45,17%, e as comissões de negócios de agência aumentaram 24,77%, impulsionando o crescimento da receita de comissão em mais de 5%. A “dupla roda” de gestão de patrimônios e de ativos tornou-se o núcleo do crescimento da receita de comissão, com potencial para elevar o ROE nos próximos 1-3 anos.

A redução do custo de captação de depósitos na ponta de passivos estabilizou a margem de juros em 2025. Os dados divulgados para o final de 2025 indicam uma margem líquida de juros de 1,63% e uma margem líquida de lucro de 1,60%, ambos inalterados em relação ao primeiro semestre de 2025. Com base em nossos cálculos de dados de início e fim de período, a margem líquida de juros do quarto trimestre caiu apenas 1 ponto base para 1,62%, com o rendimento dos ativos geradores de juros / custo da passiva de juros caindo -12bp / -10bp, para 3,03% / 1,44%. A reprecificação de depósitos de longo prazo de alto rendimento continuará a contribuir positivamente para a margem de juros.

A qualidade dos ativos mantém-se estável e a pressão de geração de inadimplência diminui. A pressão geral de geração de inadimplência do banco diminuiu, com a taxa de inadimplência em 2025 caindo 1 ponto base para 1,15%, e a cobertura de provisões permanecendo estável. A taxa de geração líquida de inadimplência do trimestre foi estimada em 0,93%, uma redução de 30bp em relação ao trimestre anterior e 3bp em relação ao mesmo período do ano anterior. As tendências dos indicadores prospectivos são positivas, com a taxa de atenção caindo 1bp para 1,62%, e a taxa de inadimplência em atraso caindo 7bp para 1,43% em relação ao primeiro semestre de 2025. Analisando por segmento, a melhora na qualidade dos ativos de empréstimos corporativos é evidente, enquanto a qualidade dos empréstimos ao consumidor não imobiliário sofreu alguma pressão. No final de 2025, a inadimplência de empréstimos corporativos / ao consumidor caiu 5bp / 4bp, para 1,09% / 1,32%, sendo que a inadimplência de empréstimos hipotecários caiu 9bp para 0,41%.

Recomendação de investimento: Moderada.

Aviso de risco: A insuficiência de impulso na economia pode pressionar ainda mais a margem de juros dos bancos; o crescimento do crédito bancário pode ficar aquém das expectativas.

Rastreamento de dados