O presidente do Banco Federal de Chicago envia sinais fortes com posicionamento mais recente, a postura da taxa de juros da Reserva Federal está mudando discretamente

Hui Tong Finance APP — As perspetivas de política monetária do Federal Reserve estão a mudar claramente, passando de uma trajetória de cortes de juros amplamente antecipada para uma possível subida de juros. As últimas declarações do presidente do Federal Reserve de Chicago, Austan Goolsbee, exemplificam bem essa mudança.

Goolsbee ajusta fortemente a sua posição, destacando a prioridade do risco de inflação

Na segunda-feira (23 de março), Goolsbee afirmou claramente que, para lidar com o impacto do aumento dos preços do petróleo na economia dos EUA, o Fed pode precisar de apertar a política monetária. Esta declaração contrasta com a sua posição de algumas semanas atrás.

Durante uma entrevista, Goolsbee indicou que todas as opções de política estão na mesa, e as taxas de juro podem ser ajustadas em qualquer direção. Ele explicou ainda: “Se a inflação se comportar bem, podemos voltar a um ambiente de múltiplos cortes de juros ao longo do ano. Também posso prever que, se a situação se deteriorar e a inflação fugir do controlo, precisaremos de subir os juros.”

Goolsbee também destacou que, atualmente, está mais preocupado com a inflação do que com o mercado de trabalho. Disse: “Estamos a operar numa taxa de inflação elevada, preocupante e muito acima da meta, e agora, com o potencial de choques contínuos nos preços da gasolina, este é um momento cheio de incertezas, mas também de tensão.”

A taxa de inflação, que tem estado acima do objetivo de 2% do Fed há cinco anos, torna as decisões de política atuais particularmente complexas.

Choque nos preços do petróleo gera receios de estagflação, o Fed enfrenta um dilema

O Fed tem uma dupla missão: manter a estabilidade de preços e alcançar pleno emprego. Recentemente, o aumento acentuado dos preços do petróleo pode desencadear uma situação de estagflação, elevando os preços da gasolina e alimentos, ao mesmo tempo que enfraquece a procura geral e impacta o mercado de trabalho.

Esta situação coloca o Fed numa encruzilhada: deve priorizar o mercado de trabalho fraco ou focar na crescente pressão inflacionária?

Goolsbee afirmou claramente na entrevista que, em relação ao mercado de trabalho, atualmente prefere dar prioridade ao risco de inflação.

Sinais de mudança na política, reunião da semana passada já indicava

Na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) na semana passada, os responsáveis decidiram manter as taxas de juro inalteradas, mantendo a possibilidade de cortes ainda este ano. No entanto, alguns membros sugeriram alterar a declaração de política, indicando que o próximo passo poderia ser tanto um corte quanto um aumento de juros. Economistas esperam que essa mudança de redação possa ocorrer na próxima reunião do final de abril.

Tim Duy, economista-chefe da SGH Macro Advisors, afirmou que, se o Fed decidir subir os juros, isso representará uma mudança significativa na política monetária, pois nos últimos meses os responsáveis têm dado grande ênfase à possibilidade de cortes.

Ele acrescentou: “Será uma medida difícil de engolir. Se, a curto prazo, a inflação prevalecer, o sinal para o Fed será que precisa de criar uma destruição de procura maior do que o impacto do choque nos preços do petróleo, para manter a pressão descendente sobre a inflação e as expectativas inflacionárias.” Também afirmou que é improvável que o Fed decida subir os juros de forma precipitada.

Expectativas do mercado mudam rapidamente, embora a probabilidade de subida seja baixa, ela já surge

As expectativas dos traders de derivados mudaram completamente. Anteriormente, o mercado previa que o Fed faria duas reduções de 25 pontos base este ano, agora, os traders acreditam que as taxas permanecerão inalteradas até ao final do ano, e a probabilidade de subida de juros pelo Fed é de cerca de 8%.

Milano mantém a posição de corte de juros, contrastando com a opinião dominante

Apesar de muitos responsáveis do Fed discutirem cada vez mais a possibilidade de subida de juros, pelo menos um ainda defende ativamente cortes.

Stephen Miran, diretor de economia da Fed, afirmou que acredita que o Fed pode ainda fazer quatro cortes de juros este ano. Miran foi economista-chefe da Casa Branca durante o governo Trump.

Ele destacou que a visão tradicional do Fed é que o banco central pode “ignorar” o impacto do choque nos preços do petróleo, pois, embora o aumento do petróleo afete a inflação geral, essa mudança de preços normalmente não se transmite ao índice de inflação subjacente, que exclui alimentos e energia.

Ele acrescentou que há duas exceções a essa regra: uma, se as expectativas de inflação de mais de um ano começarem a subir de forma significativa; e duas, se o aumento dos preços da gasolina provocar uma espiral salarial.

Miran afirmou: “Até agora, essa situação não aconteceu.” E acrescentou: “Não há quase nenhuma evidência de que o aumento dos preços da gasolina esteja a levar a uma espiral salarial. Na verdade, as pressões salariais têm vindo a diminuir nos últimos anos.”

Na reunião do Fed na semana passada, em que as taxas de juro foram mantidas, Miran foi o único a votar contra, defendendo cortes.

Posição de há três semanas contrasta fortemente com a atual, fatores geopolíticos continuam a ser variáveis-chave

Há pouco mais de três semanas, antes dos ataques dos EUA e de Israel ao Irão, Goolsbee afirmou várias vezes que acreditava que o Fed poderia, no final, cortar juros este ano.

Hoje, com a tensão geopolítica a manter-se e a elevar os preços da energia, o foco das discussões do Fed está a mudar silenciosamente. Como o impacto do choque nos preços do petróleo se irá transmitir à inflação, às expectativas de política monetária e à economia geral, será o fator decisivo para a trajetória futura das taxas de juro.

De modo geral, a postura do Fed em relação às taxas de juro está numa fase de transição delicada.

As últimas declarações de Goolsbee evidenciam o aumento do risco de inflação, enquanto a insistência de Milano mostra que o debate político ainda persiste. No final, as decisões do Fed continuarão a depender da evolução dos preços do petróleo, do comportamento da inflação e do mercado de trabalho, sendo fundamental acompanhar de perto os sinais das próximas reuniões.