"Ouro de março e prata de abril" aproximam-se, por que é que os metais não-ferrosos têm um desempenho fraco?

Pergunta à IA · Como aumentar o valor da alocação de metais preciosos em risco de stagflation?

Desde março, o mercado de metais não ferrosos tem apresentado desempenho geral mais fraco, com o índice de metais não ferrosos de Shenwan caindo 3,7% na semana passada; os subsegmentos secundários também recuaram, com metais menores caindo 9,0% e novos materiais metálicos caindo 4,8%. Essa rodada de ajuste foi principalmente influenciada pela oscilação das expectativas macroeconômicas e pelo aumento do sentimento de避险.

O relatório da Guosheng Securities de 15 de março aponta que as interferências na situação geopolítica abalam a confiança dos touros, mas continuam otimistas quanto às oportunidades de metais preciosos durante o ciclo de stagflation. Atualmente, os riscos geopolíticos no Oriente Médio continuam a se intensificar, o bloqueio do Estreito de Hormuz elevou os preços internacionais do petróleo, impulsionando preocupações com a retomada da inflação, o que por sua vez reprime as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve. As expectativas de duas reduções de juros ao longo do ano, que estavam previstas no início do ano, já se enfraqueceram claramente, o ambiente de política monetária frouxa que sustentava o setor de metais não ferrosos está se retraindo, e os fundos estão se tornando mais cautelosos, com parte dos lucros sendo realocados para setores de energia, produtos químicos e ativos denominados em dólar.

Em termos de desempenho setorial, os conflitos geopolíticos e a alta nos preços de energia têm impacto estrutural nos preços dos metais. No que diz respeito aos metais preciosos, embora, a curto prazo, eles sofram com o impacto de ativos de risco em retroalimentação, o aumento do risco de stagflation, no contexto de uma maior aversão ao risco, sustenta uma lógica de alta de médio prazo devido às suas propriedades de proteção contra riscos e inflação.

Por outro lado, os metais básicos apresentam uma tendência de diferenciação: o alumínio é impulsionado por perturbações na oferta no Oriente Médio, apresentando oscilações de força de curto prazo; cobre, estanho e outros ainda aguardam a validação da demanda na tradicional alta temporada de “março a abril”, enquanto pedidos de indústrias emergentes como energia renovável e IA serão variáveis-chave para o futuro.

Para os investidores, é importante estar atento aos riscos de volatilidade causados por oscilações repetidas do sentimento macroeconômico. Se os preços de energia continuarem a sair do controle, os ativos que já tiveram altas significativas podem sofrer correções. Recomenda-se focar em oportunidades de posicionamento em metais preciosos em níveis baixos, além de acompanhar de perto a evolução da situação no Oriente Médio e os dados de inflação nos EUA, que influenciam as expectativas de política monetária.

Metais preciosos: pressão de curto prazo, perspectiva de alta de médio prazo, oportunidades no ciclo de stagflation

Na semana passada, o mercado de metais preciosos sofreu vendas, com o ouro na COMEX caindo 3,1%, para US$ 5.023 por onça; a prata na COMEX caiu 4,8%, para US$ 80,71 por onça; o ouro na SHFE caiu 0,7%, para 1.133 yuan por grama; e a prata na SHFE caiu 3,8%, para 20.923 yuan por quilo.

A causa direta da correção de preços foi a preocupação dos investidores de que o alto preço do petróleo possa gerar retroalimentação negativa nos ativos de risco globais, levando alguns fundos de touros a retirarem-se temporariamente. No entanto, a Guosheng Securities destaca que, embora haja perturbações de curto prazo, elas não abalam a lógica de alta de médio prazo.

O conflito central reside na crescente evidência do risco de stagflation. Na semana passada, os dados de emprego não agrícola dos EUA ficaram muito abaixo do esperado, enquanto o preço do petróleo permaneceu elevado devido ao bloqueio do Estreito de Hormuz. A combinação macro de “alta inflação + baixo crescimento” é precisamente o cenário mais favorável na história para a alocação de metais preciosos.

A intensidade da situação no Oriente Médio superou as expectativas, e a continuidade e a gravidade dos riscos geopolíticos estão se intensificando, reforçando ainda mais a lógica de proteção dos metais preciosos.

Alumínio: conflito no Oriente Médio atinge vulnerabilidades na oferta, preço do alumínio sobe contra a tendência

Em um cenário de oscilações gerais de baixa nos metais básicos, o preço do alumínio se destacou, com o SHFE subindo 1,0% na semana passada, para 24.960 yuan por tonelada.

O principal impulso para essa força do alumínio vem de choques geopolíticos na oferta. A região do Oriente Médio responde por cerca de 9% da capacidade global de alumínio eletrolítico. Com a escalada do conflito entre EUA, Israel e Irã, o bloqueio do transporte pelo Estreito de Hormuz afetou diretamente as importações de óxido de alumínio e as exportações de produtos de alumínio dessa região. Algumas fábricas de alumínio na Bahrein e Qatar já reduziram a produção, causando perturbações substanciais na oferta global de alumínio primário.

No mercado doméstico, a oferta de alumínio eletrolítico aumentou ligeiramente, mas a retomada das operações na cadeia de produção acelerou a utilização da capacidade de empresas de processamento de bobinas de alumínio, chapas e tubos. Apesar de os preços elevados atuais restringirem parte da demanda, os estoques sociais continuam a acumular, embora a taxa de aumento tenha diminuído. Sob o duplo suporte da redução da oferta externa e das expectativas macroeconômicas domésticas de melhora, espera-se que os preços spot do alumínio permaneçam em um padrão de oscilações relativamente fortes no curto prazo.

Cobre e estanho: demanda resistente, aguardando validação da temporada de “março a abril”

Na semana passada, os preços do cobre e do estanho recuaram, com o cobre na SHFE caindo 0,7% e o estanho despencando 5,0%. O relatório indica que, com o aumento da tensão geopolítica, surgiram preocupações no mercado sobre a demanda relacionada ao AI, semicondutores e outros setores.

No mercado de cobre, os estoques globais nas bolsas aumentaram 1,8 mil toneladas, impulsionados pela expectativa de tarifas, que continuam a fazer o estoque fluir para os EUA, com o aumento de 0,9 mil toneladas no armazém de Nova Orleans na LME. Contudo, a resiliência da demanda começa a se mostrar, com a retomada das operações levando o mercado spot a passar de uma condição de prêmio para desconto. Os setores de cabos, folhas de cobre e tubos de cobre têm expectativa de aumento de produção, mantendo os fundamentos saudáveis. Embora as tensões geopolíticas de curto prazo possam impactar, a lógica de longo prazo de melhora permanece intacta.

No caso do estanho, a expectativa de recuperação na oferta de minas está se intensificando. A mineração na região de Wabong avançou na extração, e a Indonésia anunciou uma quota anual de 65 mil toneladas, embora a entrega real de suprimentos ainda leve tempo. Do lado da demanda, a atividade está limitada pela consolidação de preços e pelos altos estoques, com os compradores finais com baixa disposição de fazer compras adicionais. O preço do estanho atualmente não apresenta um impulso claro, e, sob o jogo de forças entre compra e venda, mantém-se em ampla oscilação.

De modo geral, a demanda por metais básicos está se diferenciando cada vez mais. Setores emergentes como veículos elétricos, energia e armazenamento de energia sustentam forte demanda por cobre e alumínio, enquanto o consumo tradicional permanece cauteloso. A força da temporada de “março a abril” dependerá da concretização de pedidos em setores de alta demanda, como equipamentos de energia e baterias de armazenamento.

Preços de lítio continuam a se recuperar com desova, mercado de cobalto aguarda demanda

Na semana passada, o preço do carbonato de lítio para baterias subiu moderadamente 2,3%, para 158 mil yuan por tonelada. A oferta manteve-se levemente expandida, com a produção de carbonato de lítio crescendo 3,1% em relação à semana anterior, atingindo 23.7 mil toneladas, enquanto os estoques continuam a diminuir, com uma redução de 52 toneladas, para 101 mil toneladas.

No lado da demanda, o mercado de baterias de energia estabilizou-se e começou a se recuperar em março, com o setor de armazenamento de energia também ganhando força. Apesar de as vendas de veículos elétricos em janeiro e fevereiro terem caído em relação ao ano anterior, o aumento significativo na quantidade de carga por veículo — com crescimento de 53% e 27,5% em relação ao mesmo período do ano anterior em fevereiro — sustentou a alta na produção de baterias. De modo geral, os preços do lítio devem permanecer em um padrão de oscilações de curto prazo.

O mercado de cobalto permanece fraco, com o preço interno do cobalto eletrolítico caindo 0,3%, para 427 mil yuan por tonelada. A oferta enfrenta restrições devido ao aumento dos custos de matérias-primas, e as empresas limitam suas operações; a demanda é predominantemente de observação, com compras de downstream focadas na digestão de estoques. Espera-se que os preços do cobalto continuem oscilando no curto prazo, aguardando uma demanda mais substancial para impulsionar uma alta significativa.