A estratégia de capital da YuTree Technology: os principais investidores e o capital industrial reúnem-se, com a avaliação a duplicar-se rumo ao IPO

问AI · Cabeças de capital concentradas, como isso afeta o cenário de competição de robôs humanoides?

Robôs humanoides entram no mercado de capitais com um avanço marcante, a IPO da YuShu Technology foi aceita, buscando ser a “primeira ação de inteligência incorporada” na A-share, revelando oficialmente o lado financeiro e tecnológico da empresa.

O mapa de capital da YuShu Technology tem como núcleo o controle absoluto do fundador, reunindo principais fundos de venture capital e capital industrial, incluindo Sequoia China, Shenzhen Capital Group, Matrix Partners, além de capital de empresas como Meituan, Tencent e Alibaba.

Vale destacar que, em 2025, a avaliação da YuShu Technology variou bastante devido a mudanças na participação acionária. No início do ano, a avaliação era cerca de 5 bilhões de yuans, aumentando aproximadamente 1,1 vez para 12 bilhões de yuans em junho. Nesse mês, China Mobile, Tencent, Wuxi Jinqiu, Hangzhou Haoyue (subsidiária da Alibaba) e Shanghai Yunrang (subsidiária do Ant Group), além da co-investidora Hechuang, tornaram-se novos acionistas por meio de aumento de capital.

Com o acelerado posicionamento de gigantes tecnológicos globais e o surgimento de muitas startups, a competição no setor de robôs universais de alta performance está se intensificando. A competição está migrando do hardware para uma tecnologia de pilha completa de “percepção—decisão—execução”. Atualmente, o setor de robôs humanoides ainda está na fase inicial de exploração tecnológica, sem aplicação em larga escala.

Visão geral do mapa de capital revelada

A YuShu Technology foca no desenvolvimento, produção e venda de robôs humanoides de alta performance, robôs quadrúpedes, componentes de robôs e modelos de inteligência incorporada. Sua entrada na bolsa tem atraído atenção, sendo vista como uma potencial líder em inteligência incorporada na A-share.

Em 20 de março, o pedido de IPO na STAR Market foi aceito pela SSE, marcando um avanço importante. Como a segunda revisão preliminar, a empresa divulgou simultaneamente o prospecto e respostas às duas rodadas de questionamentos. Assim, o lado financeiro da empresa foi oficialmente revelado.

A base de capital da YuShu é o controle absoluto do fundador Wang Xingxing. Até agora, Wang possui 23,82% das ações, controlando indiretamente 10,94% por meio da Shanghai Yuyi Enterprise Management Consulting Partnership. No total, Wang controla cerca de 34,76% das ações. Com o sistema de direitos de voto diferenciado, Wang tem 63,55% de poder de voto direto, e, somando o controle via Shanghai Yuyi, sua influência sobe para 68,78%. Se a IPO for bem-sucedida, seu controle de direitos de voto será reduzido para no máximo 65,31%.

Segundo o prospecto, antes da emissão, Wang Xingxing e Shanghai Yuyi eram o maior e o segundo maior acionista, respectivamente. Além do controle e de plataformas de participação de funcionários, o grupo de acionistas da YuShu inclui fundos de venture capital e capital industrial.

Entre eles, Meituan (HanHai Information, GalaxyZ, Chengdu Longzhu) detém 9,65%; Sequoia China (Ningbo Sequoia, Xiamen Yahan) detém 7,11%, geridos por Beijing Sequoia Kunde Investment Management e Sequoia Capital (Tianjin). Matrix Partners (Yiyi e Sanyao) detém 5,45%, com participações de 4,26% e 1,19%, ambos geridos por Jiangsu Jingwei Jiangchuang Investment Management. Shenzhen Capital Group possui participações via investimentos diretos e em ações conjuntas, com fatias de 1,29%, 0,59%, 0,38% e 0,30%. Capital de inovação, uma subsidiária integral da Shenzhen Capital, e fundos controlados por ela, também fazem parte do grupo de acionistas.

Além disso, gigantes como Tencent, Alibaba e Ant Group também possuem participações, direta ou indiretamente.

Hangzhou Haoyue e Shanghai Yunrang detêm 0,45% e 0,22% das ações, respectivamente. Hangzhou Haoyue é uma subsidiária indireta do Alibaba Group, enquanto Shanghai Yunrang é uma subsidiária direta do Ant Group. A Alibaba possui 32,65% do Ant Group através de suas subsidiárias. Até a assinatura do prospecto, Shanghai Yunrang comprometeu-se a renunciar ao direito de voto de suas ações, sem relação de ação conjunta com Hangzhou Haoyue.

Importante notar que, em 2025, a avaliação da YuShu variou bastante devido a mudanças na participação acionária. A última rodada de aumento de capital e transferência de ações antes do registro foi avaliada em cerca de 12 bilhões de yuans, mais do que o dobro dos 5,8 bilhões de yuans de uma semana antes. Essa questão foi questionada pela bolsa.

De acordo com a resposta da YuShu, as intenções de preço nas transferências de ações em maio de 2025 ocorreram no final de 2024, com avaliações entre 5 bilhões e 5,8 bilhões de yuans. Anteriormente, em setembro de 2024, a empresa realizou uma rodada de financiamento de 3,785 bilhões de yuans, com avaliação pós-investimento. Em junho de 2025, realizou uma rodada de pré-investimento avaliada em 12 bilhões de yuans. Assim, a avaliação total da empresa cresceu de aproximadamente 3,785 bilhões em setembro de 2024 para cerca de 5 a 5,8 bilhões no início de 2025, e atingiu cerca de 12 bilhões em junho de 2025.

“Esse rápido crescimento na avaliação reflete o desenvolvimento acelerado de IA, robôs universais e o reconhecimento no mercado doméstico e global, sendo razoável em relação à valorização do mercado de ações na mesma época”, afirma a YuShu.

Incertezas na comercialização

A indústria de robôs com inteligência incorporada combina IA, manufatura de ponta, sensores e controle automático, sendo uma tecnologia de ponta que impulsiona a transformação industrial, cria novas forças produtivas e busca liderar a competição tecnológica futura.

Como setor prioritário de desenvolvimento nacional, robôs humanoides e inteligência incorporada têm sido incluídos em políticas como as Diretrizes de Inovação e Desenvolvimento de Robôs Humanoides. O relatório de trabalho do governo de 2026 também destaca o apoio ao desenvolvimento de inteligência incorporada, e o plano quinquenal visa transformar essa indústria em novo motor de crescimento econômico.

Como está o desenvolvimento global de inteligência incorporada? Quais são as vantagens e desvantagens da YuShu em comparação com empresas nacionais e internacionais?

Nos últimos anos, mais empresas têm investido em robôs quadrúpedes e humanoides, aumentando a competição. Empresas estrangeiras como Boston Dynamics, Tesla e Figure lideram em pesquisa e aplicação comercial, oferecendo referências importantes. No Brasil, empresas de tecnologia focam em pesquisa, desenvolvimento e aplicação comercial, enquanto gigantes de tecnologia aproveitam suas ecossistemas de IA e hardware inteligente. Montadoras aproveitam suas experiências na fabricação de veículos para explorar aplicações industriais de robôs.

Dados públicos indicam que o setor de robôs quadrúpedes está na fase inicial de exploração comercial, com crescimento rápido em inspeção e emergência. A cadeia industrial está se formando, com uma crescente quantidade de empresas e instituições investindo em robôs quadrúpedes. Quanto aos robôs humanoides, ainda estão na fase de exploração tecnológica, com aplicações comerciais acelerando na verificação de cenários e desenvolvimento de componentes.

Instituições como Morgan Stanley e NuOan Fund apontam que o principal desafio na industrialização de robôs universais é equilibrar desempenho técnico, capacidade de produção em massa e custos comerciais.

Na IPO, a YuShu afirma que empresas como Tesla, com capacidade de produção em massa e recursos de IA, podem impactar o mercado, reduzindo custos e intensificando a competição de preços, pressionando margens de lucro e preços de seus produtos.

De 2022 a 2024 e no terceiro trimestre de 2025, a receita da YuShu veio principalmente de robôs quadrúpedes e humanoides, com a participação de robôs quadrúpedes caindo de 75,78% em 2023 para 42,25% em 2025, enquanto a de humanoides subiu de 1,88% para 51,53%.

Como tecnologia de ponta, robôs universais têm recebido atenção significativa, com expectativas otimistas de mercado.

A YuShu alerta que o setor ainda está na fase inicial de pesquisa e exploração comercial. Se o progresso em tecnologias-chave, custos ou aplicações for lento, o entusiasmo do mercado e o interesse de capital podem diminuir, afetando o crescimento e os resultados da empresa.

“Para uma adoção em larga escala de robôs humanoides, é necessário superar desafios de confiabilidade, custos de produção, aceitação do mercado e regulamentações. Demandas de mercado podem ser voláteis ou atrasar, impactando a capacidade de produção e receita. Mudanças em políticas e leis globais também podem gerar incertezas,” conclui a YuShu.