Estratégia Guotai Haotong: Mercado de ações chinês tem potencial para formar um fundo importante e um ponto de entrada

Fonte: Observando as Grandes Tendências

Autor: Fang Yi / Guo Yihan / Tian Kaixuan / Su Hui

Ponto Central: Os impactos das negociações microeconómicas não durarão muito tempo; o momento atual não é propício para vender em pânico. O mercado de ações chinês tem potencial para formar um fundo importante e uma zona de recuperação. A postura de apoio do governo chinês, aliada a reservas diversificadas e crescimento diversificado, ajuda a quebrar mais rapidamente a narrativa de risco.

Pontos de Investimento

▶ O mercado de ações chinês pode formar um fundo importante e um ponto de recuperação; estabilidade é a base, confiança é a chave. O índice Shanghai Composite quebrou níveis críticos, embora o CSI 300 e o índice de empresas de tecnologia tenham recuado pouco, a diferenciação foi grande, com uma média de ajuste de quase 9% no A total e uma queda de 10% no CSI 1000. Os ajustes recentes têm duas razões: primeiro, riscos de inflação e expectativas de aperto financeiro. A incerteza na direção dos EUA e Irã gerou uma grande inflação de energia e preocupações com o aperto financeiro. Segundo, o enfraquecimento da estrutura de negociação microeconómica do mercado. Embora os conflitos externos não tenham impacto direto lógico na China, as expectativas de incerteza reduzem a disposição do mercado de assumir riscos. Recentemente, ajustes simultâneos de ações e títulos, com redução dos lucros flutuantes de produtos de renda fixa+ e aumento de perdas, criam restrições de investimento para instituições com passivos relativamente rígidos e posições elevadas desde o início do ano. Acreditamos que o impacto das oscilações microeconómicas não durará muito; o momento atual não deve ser de vendas em pânico. O mercado de ações chinês pode formar um fundo importante e uma zona de recuperação. Embora o risco de inflação ainda esteja por atingir o pico, é importante reconhecer que os ativos chineses têm aumentado sua produtividade tecnológica, além de manter uma situação de segurança relativamente estável, com economia, sociedade e mercado de capitais. Mesmo globalmente, esses recursos são escassos, com reservas energéticas diversificadas e crescimento diversificado.

▶ Como serão precificados os riscos de choque energético e de expectativas de aperto financeiro? Uma evolução em três fases: impacto esperado, impacto real e retorno à lógica de crescimento. Em nossas recentes apresentações, alguns investidores expressaram preocupações profundas com o impacto dos preços de energia e expectativas de aperto financeiro. Uma referência histórica importante é 2022, quando o mercado de ações dos EUA enfrentou turbulências devido ao conflito Rússia-Ucrânia e várias altas de juros do Fed, mas mostrou resiliência e recuperação, sem colapsar. A precificação de risco geralmente passa por três fases: primeira, impacto esperado. De março a junho de 2022, o conflito Rússia-Ucrânia eclodiu, o preço do petróleo disparou, o Fed iniciou altas de juros, e o mercado de ações dos EUA caiu; segunda, impacto real. Após junho de 2022, o conflito continuou, mas sem aumento de intensidade, os preços do petróleo começaram a cair, e a precificação de risco basicamente terminou. Contudo, devido à rigidez da inflação e às altas de juros do Fed, o mercado de ações dos EUA permaneceu em recuperação e oscilações. Terceira, retorno à lógica de crescimento. Desde janeiro de 2023, o setor de IA dos EUA avançou, com aumento de investimentos e resultados, impulsionando o mercado de ações. Dessa análise, duas lições sobre precificação de mercado emergem: 1) a precificação de risco não termina quando o risco desaparece, mas quando sua intensidade não aumenta mais; 2) após o fim da precificação de risco, o mais importante é se o mercado possui capacidade de crescimento. Atualmente, os EUA toleram uma inflação mais alta, e o Banco Central da China também reforça uma postura monetária de apoio, com maior certeza de flexibilização, além de maior investimento em tecnologia e estímulo à demanda interna, ajudando a romper rapidamente a narrativa de risco.

▶ Comparação setorial: finanças e estabilidade continuam prioritários; tecnologia e manufatura chinesas, além da estabilidade da demanda interna, são essenciais para romper a narrativa de risco de estagflação. 1) Setor financeiro e de estabilidade: estabilizadores importantes do mercado, com alta rentabilidade de dividendos, recomendados: bancos, energia, rodovias, carvão. 2) Tecnologia, manufatura e transição energética: empresas de bens de capital e equipamentos com vantagem competitiva global e custos baixos, beneficiadas pelo impacto energético e transição, recomendadas: equipamentos elétricos, veículos de energia nova, máquinas de engenharia. O espaço de IA é amplo, e com maior investimento em tecnologia na China até 2026, espera-se acelerar o crescimento de linhas domésticas. Recomendações: semicondutores, equipamentos de comunicação, máquinas. 3) Valor da demanda interna: políticas de investimento estáveis, com potencial de impulsionar a reposição de estoques devido à recuperação da inflação, recomendadas: materiais de construção, construção civil, hotéis, bens de consumo de massa.

▶ Recomendações temáticas: 1) Transição energética: conflitos geopolíticos perturbam o fornecimento de energia, com foco em novas infraestruturas energéticas, equipamentos avançados e energia do futuro; recomenda-se: redes elétricas, armazenamento de energia, fusão nuclear. 2) Sinergia entre computação e energia: integração de capacidade computacional, energia elétrica e fontes, redes, armazenamento e demanda; recomenda-se: infraestrutura de computação de grande escala, redes inteligentes, usinas virtuais. 3) Token no exterior: modelos grandes chineses com alta demanda global, com potencial de crescimento de empresas de modelos, AIDC e equipamentos de computação domésticos. 4) Espaço comercial: desenvolvimento acelerado de satélites de órbita baixa, com avanços tecnológicos e melhorias na infraestrutura de lançamento; recomenda-se: indústria de foguetes, serviços de lançamento.

▶ Aviso de risco: risco de recessão econômica global mais severa do que o esperado, e incertezas na geopolítica mundial.