2 Razões Pelas Quais Não Comprei Peloton Interactive e Não Pretendo Fazê-lo... Nunca

Não há como negar que Peloton Interactive (PTON +2,21%) é a marca premium e líder em fitness interativo. Na verdade, foi praticamente a pioneira na indústria, quando lançou seu primeiro equipamento de exercício conectado em 2012. Desde então, tem mantido o padrão elevado, crescendo até se tornar uma empresa avaliada em 1,6 mil milhões de dólares, que realizou negócios no valor de 2,5 mil milhões de dólares no último exercício fiscal. Chegou até a registrar lucro no último trimestre daquele ano (encerrado em junho).

No entanto, ainda tenho duas grandes questões filosóficas com o modelo de negócio desta empresa, nenhuma das quais é sua contínua luta para sair do vermelho e alcançar o lucro.

Imagem fonte: Getty Images.

2 problemas inevitáveis

Não me interpretem mal. Peloton Interactive pode, eventualmente, tornar-se e permanecer financeiramente viável, recompensando investidores pacientes.

Porém, do ponto de vista de risco versus recompensa, ainda acredito que há mais risco do que potencial de retorno.

Mas primeiro, vamos ao essencial.

Expandir

NASDAQ: PTON

Peloton Interactive

Variação de hoje

(2,21%) $0,09

Preço Atual

$3,92

Dados principais

Capitalização de mercado

$1,6B

Variação do dia

$3,83 - $4,00

Variação em 52 semanas

$3,65 - $9,20

Volume

240K

Média de volume

12M

Margem bruta

50,14%

O modelo de negócio da Peloton Interactive é bipartido. Obviamente, fabrica bicicletas de exercício, esteiras e remadoras. Além disso, vende acesso a aulas online conduzidas por instrutores, que representam a maior e mais lucrativa parte de suas operações, respondendo por mais de 90% do lucro bruto do ano passado. Claro que os produtos físicos e digitais funcionam em conjunto. Sob essa perspectiva, é um modelo de negócio bastante inteligente, semelhante ao que a Apple criou ao redor do seu iPhone de preço premium.

No entanto, esse modelo apresenta duas falhas evidentes.

A primeira é a ausência de uma barreira de proteção (moat) que defenda sua posição no mercado. Certamente, o nome “Peloton” é registrado, e alguns elementos de seus equipamentos e aplicativos são protegidos por direitos autorais e patentes. Mas toda a premissa do seu negócio é fácil de replicar, e já foi. Nautilus, iFIT, Echelon e Technogym oferecem equipamentos de fitness interativos que seriam alternativas aceitáveis — e mais acessíveis — às opções da Peloton.

Outro obstáculo é a própria natureza da indústria de fitness. No melhor dos cenários, ela é altamente cíclica. No pior, não é muito “aderente”, ou seja, os consumidores não têm interesse em permanecer assinantes pagos de um serviço que provavelmente irão parar de usar.

Todos os principais indicadores da Peloton confirmam esses desafios. O pico de assinantes de 7 milhões, atingido no final de 2022 devido à pandemia, vem diminuindo de forma constante, chegando a 5,8 milhões no último trimestre, acompanhando a queda nas assinaturas de fitness conectados, nas assinaturas de aplicativos e, mais importante, na receita total. O faturamento de 2,5 mil milhões de dólares do último exercício fiscal representa uma retração em relação ao pico de pouco mais de 4,0 mil milhões de dólares em 2021. Analistas preveem mais uma leve queda nas vendas até o encerramento do exercício em junho.

Uma solução que gere uma virada de jogo é improvável

É compreensível que os acionistas, que esperam grandes resultados desta empresa, estejam frustrados. Assim como a mencionada Apple, a Peloton Interactive produz o melhor produto geral do mercado. O problema, porém, é o próprio negócio — nem consumidores nem academias querem pagar um preço premium pelos produtos da empresa, quando uma alternativa mais barata basta.

Nunca diga nunca. Mas, parece pouco provável que uma solução revolucionária seja implementada aqui. A melhor esperança dos acionistas, neste momento, é que uma grande empresa de tecnologia adquira a Peloton, principalmente por seu nome de marca. Mesmo assim, isso parece uma aposta difícil, dado o mercado saturado de equipamentos de fitness.