Duas gestoras de fundos trocam presidentes, com diferentes considerações entre sistemas de corretoras e bancos

Pergunta: Como o contexto regulatório das cartas de祝函 afetará os investimentos em ações do Great Wall Fund?

Yiqu君

**"Os dois novos líderes que estão prestes a assumir,祝函 e孙建坤, são ambos ‘cheios de energia’, mas suas respectivas gestões nas gestoras de fundos de corretoras e bancos enfrentam começos bastante diferentes."

Recentemente, os fundos públicos Great Wall e Agricultural Bank HuiLi receberam novos líderes, atraindo ampla atenção do mercado.

Os dois novos líderes,祝函 e孙建坤, são ambos ‘cheios de energia’, mas suas gestões nas gestoras de fundos de corretoras e bancos enfrentam começos bastante diferentes. Uma é uma gestora de fundos de corretora, cujo tamanho cresceu de 140 bilhões para 370 bilhões em cinco anos, mas que frequentemente enfrenta problemas em investimentos de ações; a outra, controlada pelo Banco Agrícola, com mais de 220 bilhões sob gestão, enfrenta uma estrutura de ‘forte renda fixa, fraca em ações’.

“Great Wall Fund, de origem corretora, recebe祝函, veterano em conformidade”

祝函, nascido em 1979, possui mestrado em Direito Financeiro pela Universidade de Finanças e Economia do Sudoeste. Entre 2005 e 2015, trabalhou na Comissão de Supervisão do Mercado de Valores de Shenzhen, em diversas áreas de fiscalização e regulação do mercado de capitais, conduzindo casos de declarações falsas, negociações com informações privilegiadas, manipulação de mercado e ‘ratos de fundo’, recebendo a segunda classe de mérito coletivo da CSRC. Desde 2015, migrou para o mercado, atuando como vice-presidente, diretor de risco principal e presidente do conselho de supervisão na Zhongtian Guofu Securities, além de vice-presidente na Century Securities. Em setembro de 2023, tornou-se chefe de fiscalização do Great Wall Fund.

Essa experiência em fiscalização é incomum entre os CEOs de fundos públicos. Anteriormente, Li Yunliang, responsável de conformidade e risco na Quanguo Fund, também assumiu a presidência, indicando uma crescente valorização de talentos de conformidade na gestão de fundos públicos.祝函 deve fortalecer ainda mais o sistema de conformidade e controle de riscos da empresa, alinhando-se às regulações cada vez mais rigorosas.

祝函 substituiu邱春杨, que foi CEO do Great Wall Fund desde julho de 2020. Este economista com doutorado entrou no setor de valores mobiliários em 2001, tendo trabalhado na Southern Securities e na GF Fund, ocupando posições de liderança em engenharia financeira e gestão de risco.

Durante sua gestão de cinco anos, o tamanho do Great Wall aumentou de 159,3 bilhões no terceiro trimestre de 2020 para 374,4 bilhões em 2025, elevando sua posição de 32ª para 29ª maior gestora. O tamanho de ativos não monetários cresceu de 57,99 bilhões para 151,82 bilhões. No primeiro semestre de 2025, a empresa obteve receita operacional de 541 milhões de yuans e lucro líquido de 135 milhões, demonstrando resiliência operacional.

“Agricultural Bank HuiLi, de origem bancária, recebe o veterano de finanças '80s”

孙建坤, nascido em abril de 1982, com doutorado e título de Economista Sênior, foi diretor do departamento de estratégias e gestão de carteiras na Asset Management do Banco Agrícola. Desde julho de 2019, atua como vice-presidente da HuiLi Asset Management. Além disso, é membro especial do Comitê de Investimentos do Mercado Aberto da Associação de Gestão de Ativos de Seguros da China.

孙建坤 assumirá como o sexto CEO da HuiLi em seus 18 anos de história. Fundada em março de 2008, a gestora é controlada pelo Banco Agrícola (51,67%), Oriental HuiLi (33,33%) e China Aluminum Capital (15%).

Na conferência anual de gestão de ativos de 2025,孙建坤 destacou: “Algumas gestoras investiram em indexação há dez anos e colheram grandes resultados nos últimos dois anos, mostrando que a visão de produto é crucial para uma gestora.” Os novos produtos da HuiLi em 2025 já mostram uma inclinação para fundos passivos de índice — das oito lançados, cinco são fundos passivos. Isso reflete sua filosofia.

程昆, que deixou o cargo em setembro de 2021, entrou no Banco Agrícola em 1997. Com ampla experiência na área de mercado financeiro, foi vice-diretor do departamento de investimentos em câmbio, diretor de gerenciamento de risco de autoatendimento e vice-presidente da divisão de mercado financeiro, compreendendo bem a operação do sistema bancário. Durante sua gestão, o tamanho do fundo cresceu de cerca de 200 bilhões para 226 bilhões de yuans, mantendo a estabilidade.

Desempenho e desafios das duas gestoras

Embora o Great Wall tenha 374,4 bilhões de yuans, significativamente mais que HuiLi, que possui 226 bilhões, suas trajetórias de crescimento diferem: o Great Wall dobrou de tamanho sob邱春杨, enquanto HuiLi recuou de seu pico histórico, enfrentando estagnação e ocupando a última posição entre os cinco maiores bancos públicos.

Ambas apresentam perfil de ‘forte renda fixa, fraca em ações’, mas em graus diferentes. Em 2025, o Great Wall tem 71,89% de seus ativos em fundos de renda fixa, enquanto ações representam apenas 7,54%. Os fundos mistos e de ações somam cerca de 310 bilhões. HuiLi, por sua vez, tem 84,37% em fundos de renda fixa (títulos e dinheiro), e apenas 15,32% em ações, com 346 milhões de yuans.

Na alocação de ativos, o Great Wall mantém mais de 70% em títulos, com ações em torno de 7%, o que garante estabilidade em mercados voláteis, mas limita sua capacidade de investir em ações.

Em 2025, o Great Wall apresentou destaques, como o fundo de seleção de medicamentos, com retorno de quase 90%, e crescimento de quase 30 vezes na segunda fase, de 0,36 para 11,08 bilhões de yuans. O fundo de valor também dobrou de retorno.

HuiLi, por outro lado, tem desempenho mais fraco em ações. Após a saída de Zhao Yi, seu principal gestor, a equipe perdeu talento. Os fundos geridos pelo vice-presidente de investimentos, Gu Chao, estão todos em perdas, com retorno de -25,76%. Os fundos de renda fixa permanecem medianos na indústria.

Quanto à lucratividade, de 2022 a 2024, HuiLi viu seu lucro líquido cair de 346 milhões para 248 milhões de yuans, uma redução de 28,3%. Em comparação com outros bancos públicos, seu tamanho e lucros ainda estão abaixo de concorrentes como ICBC e CCB.

O Great Wall, embora lucrativo, acumulou perdas de cerca de 1,4 bilhão de yuans em seus fundos entre 2022 e 2024, enquanto arrecadou aproximadamente 3 bilhões de yuans em taxas de gestão, gerando insatisfação entre investidores. Em dezembro de 2025, o gestor翁煜平 deixou o cargo por ‘revisão de negócios’, sendo substituído por um pesquisador de mercado, o que foi interpretado como uma reestruturação.

Curiosamente, o gestor韩林, que trabalhou na HuiLi de 2013 a 2021, geriu fundos com retorno positivo, incluindo um de tecnologia com 160,8%. Após ingressar no Great Wall em 2021, seu fundo de crescimento caiu 26,51% até 2022, muito acima da média do setor. Essa discrepância pode refletir diferenças na pesquisa e suporte de investimento entre bancos e corretoras.

Desafios na transição dos CEOs

祝函 enfrenta o desafio de equilibrar escala e qualidade, conciliando conformidade e gestão operacional. Sua experiência em controle de riscos e conformidade é valiosa, mas precisa aprimorar sua capacidade de inovação, pesquisa e expansão de mercado, especialmente para superar a atual deficiência em pesquisa de ações e evitar estagnação.

Apesar de estar entre as 30 maiores, o Great Wall precisa definir sua estratégia de diferenciação para evitar ficar para trás na competição acirrada, onde as maiores gestoras dominam o mercado, enquanto as menores lutam por fatias cada vez menores.

孙建坤, por sua vez, enfrenta o dilema típico de gestoras bancárias: crescimento rápido baseado em canais e renda fixa, com baixa participação em ações. Com o crescimento do mercado de fundos passivos, sua experiência em gestão de produtos de renda fixa pode não ser suficiente para liderar a transformação em fundos de ações e estratégias de mercado mais ativas.

Além disso, a diminuição da vantagem dos canais bancários, devido ao crescimento de corretoras e plataformas terceirizadas, desafia a distribuição tradicional. O setor de fundos públicos tende a se concentrar nas maiores gestoras, enquanto as menores enfrentam competição acirrada.

No cenário atual, o setor de fundos públicos mostra concentração de liderança, com as maiores empresas dominando o mercado, enquanto as menores lutam por espaço. Para o Great Wall e HuiLi, a sucessão de líderes é uma oportunidade de renovação e crescimento, mas o sucesso dependerá de sua capacidade de inovar, ajustar estratégias e fortalecer suas equipes.

A questão de se祝函 conseguirá reforçar a gestão de riscos e conformidade para impulsionar a qualidade dos investimentos em ações, e se孙建坤 conseguirá liderar a transformação para produtos de maior valor agregado, ainda está por ser resolvida. O futuro dirá.