Yanzhiwu, apertar o cinto em busca de crescimento

Por que o crescimento do lucro líquido da AI · Yan Zhi Wu contrasta com a queda da receita?

Zebra Consumer Chen Xiaojing

As vendas de ninho de pássaro estão a diminuir; de que formas a Yan Zhi Wu pretende compensar? A partir dos resultados divulgados recentemente para 2025, é possível ver que a empresa está a procurar crescimento tanto nos produtos quanto nos canais, bem como em novos cenários de consumo.

Na perceção do público, o ninho de pássaro sempre foi raro e nobre, acessível apenas a poucos, mas a Yan Zhi Wu parece estar a preparar-se para mudar essa perceção, através da estratégia de “ninho de pássaro +”, visando o mercado de consumo de massa.

Se não se pode pagar por um ninho de pássaro que custa milhares de yuan, uma tigela de mingau de ninho de cerca de 20 yuan não deve ser tão difícil de consumir. Além do mingau de ninho, a Yan Zhi Wu já investe na área de peptídeos de ninho de pássaro, entrando em segmentos que melhoram a energia, o sono e a pele, criando novos cenários de aplicação do ninho.

Após uma abordagem multidimensional de produtos, canais e cenários, a estrutura de produtos e os ambientes de consumo da empresa começaram a melhorar, mas ainda é incerto se isso impulsionará o crescimento futuro dos resultados.

Redução de custos e controle de despesas, grande aumento de lucros

Apesar de uma ligeira redução na receita operacional, o lucro líquido apresentou um grande aumento, o desempenho extraordinário da Yan Zhi Wu (01497.HK) em 2025 chamou a atenção do setor.

Em 2025, a empresa registou uma receita de aproximadamente 2,001 mil milhões de yuans e um lucro líquido atribuível aos acionistas de cerca de 189 milhões de yuans, com uma variação de -2,41% e +20,64%, respetivamente, em relação ao ano anterior.

Segundo a empresa, sob a influência da ajustada estrutura macro de consumo, a procura por bens de consumo de alta gama desacelerou, afetando especialmente o segmento de produtos de alta qualidade, sendo que o ninho de pássaro, tradicionalmente, não é considerado uma necessidade básica, tendo uma base de consumidores relativamente limitada.

A principal razão para o aumento expressivo do lucro líquido, mesmo com a queda da receita, foi a implementação de medidas internas de redução de custos e controlo de despesas.

No ano passado, a empresa melhorou a eficiência de produção através da modernização de fábricas inteligentes e melhorias nos processos, otimizando a estrutura de custos. Assim, o custo de vendas caiu de cerca de 1,037 mil milhões de yuans em 2024 para aproximadamente 930 milhões de yuans em 2025, uma redução de 10,36%, muito superior à queda na receita.

Com a otimização da estrutura de custos, a margem bruta aumentou 4,13 pontos percentuais, atingindo 53,53%. No ano passado, o lucro bruto foi de cerca de 1,071 mil milhões de yuans, um aumento de 5,74%.

No que diz respeito às despesas, a empresa também apertou o cinto. Os gastos com vendas e distribuição totalizaram cerca de 671 milhões de yuans, uma redução de 1,00%; além disso, os gastos com investigação e desenvolvimento foram de 25,5 milhões de yuans, uma diminuição de 10,63%. Simultaneamente, as despesas financeiras reduziram-se 10,49%.

No entanto, a receita total da empresa continua a ser pressionada pela contração dos canais offline. No final do ano passado, havia 620 lojas de distribuidores físicos, uma redução de 30 em relação ao ano anterior, enquanto as lojas próprias aumentaram em 4, totalizando 112, levando a uma redução geral na presença de canais físicos, o que impactou diretamente as vendas offline.

No ano passado, as vendas diretas a distribuidores físicos e clientes offline foram de aproximadamente 422 milhões de yuans e 308 milhões de yuans, respetivamente, caindo cerca de 13,17% e 4,35% em relação ao ano anterior.

Para compensar o crescimento abaixo do esperado nas lojas físicas, a Yan Zhi Wu contabilizou uma perda de imparidade de aproximadamente 14,2 milhões de yuans referente ao goodwill.

No ano passado, o número de empregados diminuiu 234, chegando a 1.635, mas os custos de mão de obra não diminuíram proporcionalmente, incluindo salários de diretores e supervisores, bem como despesas com ações, totalizando cerca de 292 milhões de yuans, valor semelhante ao do ano anterior.

Ao divulgar os resultados, a empresa anunciou também um dividendo de 2,66 yuans para cada 10 ações, tentando estabilizar a confiança do mercado através de dividendos. Contudo, há dúvidas sobre sua capacidade de crescimento a longo prazo, e investidores de médio e pequeno porte permanecem preocupados.

Ontem, após a abertura, o preço das ações subiu, depois recuou, fechando com um aumento de 0,34% ao longo do dia, com uma taxa de rotatividade de apenas 0,02% e um volume de 76 mil ações negociadas.

Vendas de ninho de pássaro em declínio

A receita total da Yan Zhi Wu caiu pela primeira vez desde a sua entrada na bolsa em 2023, um sinal de alerta, sendo a principal causa a fraqueza nas vendas do produto principal, enquanto os novos produtos ainda estão em fase de desenvolvimento.

A empresa possui três principais linhas de produtos: produtos de ninho de pássaro puro, produtos de ninho de pássaro + e +, e outros (incluindo mooncakes, doces e zongzi). O ninho de pássaro puro, que inclui ninho em tigela, ninho fresco cozido, outros em garrafa e ninho seco, gerou cerca de 1,771 mil milhões de yuans em receita no ano passado, uma queda de 1,35%, representando 88,5% do total. Na verdade, já em 2024, o crescimento do segmento de produtos de ninho de pássaro puro tinha estagnado.

Fora do produto principal, a empresa tem desenvolvido produtos como mingau de ninho de pássaro, visando o consumo em cafés da manhã, lanches da tarde e snacks. Com o impulso do mingau, a receita de produtos de ninho + e + aumentou 63,31% em 2024.

Porém, em 2025, esse crescimento não se manteve. Devido à promoção insatisfatória de novos derivados de ninho, a receita de produtos de ninho + e + caiu aproximadamente 6,90%, para cerca de 2,16 mil milhões de yuans.

Na categoria “outros”, devido à otimização e ajuste de SKU não essenciais, a receita caiu cerca de 39,53%, atingindo aproximadamente 13,76 milhões de yuans no ano passado.

Ou seja, o produto principal, o ninho de pássaro puro, não conseguiu manter sua base, e os demais produtos não conseguiram gerar crescimento, levando a um impasse no negócio principal. Ainda assim, diante da pressão de crescimento, a empresa continua a explorar canais de forma multidimensional, buscando impulsionar uma sustentabilidade de longo prazo.

Além dos canais online e offline que contribuem majoritariamente para a receita, a empresa também expandiu para novos canais de retalho, canais de propriedade privada e mercados internacionais.

O canal online, baseado em lojas próprias, lojas de distribuidores e plataformas de comércio eletrônico, gerou cerca de 1,271 mil milhões de yuans em 2025, representando 63,51% da receita total, com um crescimento de 2,29%, bem abaixo dos 12,5% de 2024.

Embora o comércio online seja a principal fonte de receita, seu crescimento desacelerou significativamente, levando a empresa a focar mais nos canais de propriedade privada para explorar o potencial de consumo. No ano passado, a Yan Zhi Wu promoveu eventos de golfe, salões exclusivos para membros, shows e inaugurou a primeira “Casa de Membros Global Yan Zhi Wu” em Xangai, tentando fortalecer a fidelidade dos membros através de atividades sociais, buscando crescimento entre os 580 mil membros do programa Jin Yan Hui. Ainda que os resultados específicos não tenham sido divulgados, já demonstra a estratégia de “focar em grupos específicos, não em grandes volumes”.

O público consumidor de ninho de pássaro, tradicionalmente, é majoritariamente feminino, mas a empresa também tem investido em atrair homens.

Em 18 de março do ano passado, a empresa anunciou a contratação do fundador da Vanke, Wang Shi, como embaixador do produto “Tigela de Ninho do CEO”, visando o mercado de homens de alta renda. O produto, com preço superior a 3.000 yuans, virou tendência nas redes sociais, mas o desempenho de vendas pode não ter atingido as expectativas, pois dados específicos não foram divulgados.

Em setembro do mesma ano, a marca ajustou seus embaixadores, contratando Zhu Yilong como embaixador global e formando uma dupla com Gong Li, para ampliar a divulgação da marca em múltiplos ângulos.

Com a venda tradicional de ninho de pássaro em declínio, a Yan Zhi Wu está a aprofundar a exploração de novos cenários de aplicação do produto, além de testar o “Yan Yu New Tea”, que visa reduzir a barreira de consumo através de chá com ninho, e a sua marca independente YANPEP, que investe na linha de peptídeos de ninho, atuando em segmentos como melhoria do sono e da pele.

Nessa linha, a empresa lançou produtos como água de soro de ninho com estrôncio natural, pó de probióticos de ninho, leite de nozes com ninho e proteínas em pó, formando um portfólio de produtos de peptídeos de ninho, buscando novas fontes de crescimento.

Autor declara: opiniões pessoais, apenas para referência.