CaiKe Technology IPO: Quase 30% das ações detidas por filhos menores de idade, dados financeiros claramente anormais

Pergunta sobre como a elevada participação acionária familiar afeta a transparência do IPO

《电鳗财经》/电鳗号

A Hebei Caike New Material Technology Co., Ltd. (doravante “Caike Tecnologia”) após a aprovação na reunião de 10 de março, divulgou em 20 de março uma versão atualizada das respostas às perguntas da primeira e segunda rodada (dados financeiros atualizados do relatório anual de 2025). A investigação do 《电鳗财经》 revelou que as autoridades reguladoras apontam questões relacionadas à sustentabilidade do crescimento rápido, à veracidade das vendas e à equidade nas transações com partes relacionadas. A empresa apresenta muitas dúvidas no prospecto, e a repetição das respostas às perguntas não dissipará as suspeitas existentes.

Participação indireta de 27,5% entre dois filhos menores

Após análise da estrutura acionária, o controlador real da Caike Tecnologia é Ge Yi, controlador, CEO, diretor executivo e presidente do conselho da Caike New Energy Technology Co., Ltd., responsável pela estratégia geral do grupo Caike New Energy. Anteriormente, a Bolsa de Pequim exigiu que, considerando o local de residência habitual de Ge Yi e sua esposa Qi Lin, suas participações na empresa e seus acionistas controladores, bem como sua participação na gestão, fosse verificada a precisão da identificação do controlador real.

A esposa de Ge Yi, Qi Lin, é controladora, acionista majoritária e presidente da Beijing Chexun Internet Co., Ltd., responsável pela estratégia geral de operação da Chexun Internet.

A empresa respondeu que, por conveniência de trabalho e vida, Ge Yi e Qi Lin residem principalmente em Pequim.

Até 30 de junho de 2025, Ge Yi não possui ações diretas na empresa, mas detém indiretamente 13,73% do controle acionário na Caike Hong Kong; Qi Lin também não possui ações diretas, mas indiretamente detém 13,73% na Caike Hong Kong. Ge Yi e Qi Lin são casados. Os filhos menores Ge Chengyu e Ge Chenghui não possuem ações diretas na empresa, mas ambos detêm indiretamente 13,73% na Caike Hong Kong, totalizando uma participação indireta de 27,46%.

Ge Yi não ocupa cargos específicos na Caike Tecnologia, mas, por meio de acordos de transferência de direitos de voto, controla 67,9923% das ações da empresa através da Caike Hong Kong, podendo assim influenciar as decisões da assembleia de acionistas, nomear ou destituir membros do conselho, supervisores e altos executivos, além de influenciar diretamente ou indiretamente as principais decisões de gestão da empresa.

A vantagem de empresas familiares reside na concentração de controle e alta eficiência; porém, uma concentração excessiva de poder interno pode dificultar a supervisão. Especialistas afirmam que essa alta concentração de participação acionária (também conhecida como “uma única ação dominante”) tem efeitos negativos, como o esvaziamento da empresa listada, transferência de benefícios e fraudes financeiras, prejudicando investidores minoritários. Como investidores comuns, questionamos: será que as empresas familiares podem realmente equilibrar crescimento e interesses?

Dados financeiros claramente anômalos

De 2022 a 2025, o valor de compras relacionadas da Caike Tecnologia foi de 69,12 milhões, 75,16 milhões, 66,76 milhões e 35,67 milhões de yuans, representando de 28% a 33% do custo operacional. Destes, 75% das compras relacionadas a vapor e tratamento de águas residuais foram feitas com a Caike Huayu, uma parte relacionada.

As autoridades reguladoras exigiram que a Caike Tecnologia explicasse as razões e a razoabilidade de manter altos valores de compras relacionadas durante o período, além de avaliar a viabilidade de medidas futuras para reduzir essas transações. A empresa deve detalhar os princípios de precificação para vapor, tratamento de águas, eletricidade e outros produtos adquiridos de partes relacionadas, as razões de variações durante o período, ajustes retroativos, diferenças entre preços de terceiros e preços de compras relacionadas, e se esses preços são justos.

Além disso, é solicitado que a Caike quantifique se o crescimento da receita em 2024 e na primeira metade de 2025 corresponde ao aumento nas compras relacionadas de vapor, tratamento de águas, eletricidade e outros produtos.

Na resposta, a empresa afirma que a manutenção de altos valores de compras relacionadas de 2022 a 2025 é justificada e que medidas como o pagamento de contas de eletricidade independentes estão sendo adotadas para reduzir essas transações.

A 《电鳗财经》 também notou que a margem de lucro bruto da Caike é anormalmente alta, superior à de empresas do mesmo setor, com tendência de aumento, ao contrário do esperado.

Durante o período (2022 a 2024), a receita operacional da Caike foi de 360,76 milhões, 376,96 milhões e 454,45 milhões de yuans, com lucro líquido atribuível aos acionistas de 7,55 milhões, 7,87 milhões e 11,34 milhões de yuans, respectivamente, indicando crescimento rápido. A margem de lucro bruto do negócio principal foi de 30,63%, 33,12% e 36,12%, acima da média do setor (22,32%, 20,75% e 19,83%). Em 2025, a margem de lucro bruto atingiu 40,09%.

Presença de riscos no presidente do conselho

Segundo dados do Tianyancha, o presidente do conselho Liu Wei possui atualmente quatro cargos, sendo acionista em uma empresa e executivo em duas.

Destaca-se que há 17 riscos associados ao seu entorno, com 141 alertas de risco.

Entre esses riscos, sua antiga participação na Shaanxi Zhongxin Construction Group Co., Ltd. apresenta mudanças na estrutura acionária; há informações de processos judiciais, incluindo falência, e a empresa é listada como inadimplente pelo Tribunal Supremo Popular, além de ter cometido graves violações na operação.

No âmbito judicial, a Shaanxi Zhongxin foi processada por disputas relacionadas a responsabilidades por danos a trabalhadores e por contratos.

A questão de como proteger os interesses dos investidores e garantir a realização bem-sucedida do IPO é uma preocupação que Liu Wei precisa resolver.