A DeFi não está morta, está em transformação: a visão da Maple Finance sobre o futuro dos mercados onchain

Segundo Sid Powell, CEO da Maple Finance, não estamos a assistir à morte da DeFi, mas à sua integração progressiva nas infraestruturas financeiras globais. A afirmação chocante « A DeFi morreu » não significa o desaparecimento das finanças descentralizadas, mas sim a sua fusão com as finanças tradicionais, de modo que a distinção entre ambas se torne invisível para os utilizadores finais. Powell afirma que, em poucos anos, as instituições financeiras não farão mais distinção entre a DeFi e a TradFi, pois « no final, toda a atividade dos mercados de capitais ocorrerá na blockchain ».

Quando a blockchain se torna a infraestrutura invisível das finanças globais

A visão de Powell apoia-se numa analogia pertinente: antes da Internet, as pessoas compravam fisicamente bens e serviços junto dos comerciantes. Após a revolução do comércio eletrónico, as compras continuam, mas através de plataformas digitais como Amazon ou Alibaba, sem que a maioria dos utilizadores pense na tecnologia subjacente. Powell prevê uma transformação semelhante nos serviços financeiros.

A blockchain desempenhará o papel desta nova camada tecnológica. Os mercados financeiros globais irão progressivamente estabelecer-se em registos públicos, em vez de sistemas herdados. Esta transição incluirá o surgimento de estruturas nativas de criptomoedas, nomeadamente empréstimos apoiados em Bitcoin, hipotecas tokenizadas e títulos apoiados em ativos digitais que poderão ser securitizados e vendidos nos mercados de capitais.

E quem controlará estes novos mercados? Powell identifica claramente os atores: fundos soberanos, gestores de pensões, seguradoras e grandes gestores de ativos globais. Em outras palavras, a classe dominante que atualmente controla os mercados financeiros simplesmente adotará uma nova tecnologia para realizar as mesmas operações. É isto que Powell entende por a «morte da DeFi»: uma integração tão completa que ninguém falará mais de DeFi ou finanças descentralizadas, pois a tecnologia se tornará simplesmente a infraestrutura dominante.

Crédito privado tokenizado: o verdadeiro catalisador de crescimento

Ao contrário de uma crença comum, Powell não vê as tesourarias tokenizadas como o principal motor de crescimento. É o crédito privado tokenizado que impulsionará a próxima vaga de expansão onchain. Esta distinção é crucial: enquanto as tesourarias tokenizadas oferecem rendimentos, o crédito privado tokenizado cria cadeias de valor totalmente novas no ecossistema financeiro.

Powell projeta que a capitalização total de mercado da DeFi poderá atingir 1 000 mil milhões de dólares nos próximos anos. Este crescimento dependerá estreitamente de dois fatores: a expansão do mercado de stablecoins e o aumento do volume de ativos reais tokenizados. Atualmente, segundo a CoinMarketCap, o mercado de DeFi situa-se em torno de 69 mil milhões de dólares. Assim, a margem de crescimento é considerável.

Stablecoins: do sonho à realidade tangível

A previsão mais audaciosa de Powell refere-se às stablecoins: ele estima que poderão processar 50 000 mil milhões de dólares em transações em 2026. Para contextualizar esta projeção, isso ultrapassaria os volumes atuais dos principais redes de cartões de crédito mundiais.

Os sinais precursores desta transição já são visíveis. Desde a adoção de novas disposições regulatórias, os gigantes das finanças estão a lançar massivamente stablecoins. A PayPal lançou o PYUSD, a Société Générale emitiu stablecoins indexados ao euro e ao dólar através da sua divisão de criptomoedas, a Fiserv introduziu o FIUSD para redes de pagamento, e pesos pesados de Wall Street como Bank of America, Citi e Wells Fargo manifestaram interesse. A Visa e a Mastercard não criam stablecoins por si próprias, mas desenvolvem infraestruturas de liquidação que acelerarão a adoção generalizada.

A adoção real virá de um motor económico simples, mas poderoso. Pequenos comerciantes operam com margens reduzidas e atualmente pagam entre 2 e 3 % à Visa e Mastercard por cada transação. O uso de stablecoins para liquidação poderá reduzir drasticamente estas taxas, devolvendo vários pontos percentuais de receita aos retalhistas. Este incentivo económico será suficiente para desencadear uma adoção massiva por pequenas empresas, neobancos e, por fim, bancos tradicionais.

Powell vai mais longe ao comparar os grandes emissores de stablecoins a seguradoras como a Berkshire Hathaway. Estas entidades beneficiam de um custo de capital negativo: os utilizadores depositam dólares, os emissores colocam-nos em ativos seguros como os títulos do Tesouro, obtendo um rendimento sem pagar juros sobre os seus passivos. É esta composição de rendimentos que alimenta o crescimento exponencial, semelhante ao flutuante das seguradoras que Warren Buffett explorou com sucesso.

Estado dos mercados: Bitcoin e altcoins mantêm o seu ritmo

O contexto macroeconómico atual sustenta esta visão de transformação. O Bitcoin ultrapassou os 70 000 dólares e mantém a maior parte dos seus ganhos. No momento desta análise, o Bitcoin situa-se em 70,49 mil dólares, refletindo um mercado ainda apoiado por fluxos institucionais e desenvolvimentos geopolíticos favoráveis.

As altcoins seguem o movimento com desempenhos notáveis: o Ethereum regista um ganho de 4,11% nas últimas 24 horas, Solana também avança 4,11%, enquanto o dogecoin sobe 3,23%. Paralelamente, as ações relacionadas com criptomoedas sobem em conjunto com os mercados mais amplos, o S&P 500 e o Nasdaq registam cada um uma subida de cerca de 1,2%.

Os analistas destacam que o próximo movimento do Bitcoin dependerá de fatores macroeconómicos complexos, nomeadamente a estabilização dos preços do petróleo e do tráfego marítimo através do estreito de Hormuz. Um cenário otimista poderá permitir uma nova tentativa nas zonas entre 74 000 e 76 000 dólares, enquanto uma deterioração da situação geopolítica poderá empurrar os preços para meados dos 60 000 dólares.

Da teoria à realidade: a convergência inevitável

A visão de Sid Powell não é uma previsão utópica de tecnófilo, mas uma extrapolação lógica das tendências atuais. Se Powell estiver certo, a verdadeira «morte da DeFi» não apenas borrará as fronteiras entre finanças descentralizadas e finanças tradicionais. Essa distinção desaparecerá completamente nos bastidores de uma nova infraestrutura de mercado totalmente baseada na blockchain.

O caminho não será isento de obstáculos. Um quadro regulatório adequado deverá ser estabelecido e finalizado antes deste pivô fundamental. As instituições terão de adaptar os seus sistemas herdados e processos. As gestões de risco terão de evoluir. Mas os incentivos económicos estão alinhados: rendimentos superiores, redução dos custos de transação, acesso melhorado aos mercados. À medida que a oferta de stablecoins aumenta e os ativos reais são tokenizados em massa, o crescimento da DeFi acelerará em paralelo, não como uma categoria tecnológica separada, mas como a nova espinha dorsal dos serviços financeiros globais.