Ant "brilha" em Hong Kong: Aquisição de 2,8 mil milhões aprovada - Ambições do gigante fintech no negócio de corretagem

315 dias depois de aprovação, a aquisição da Ant pela Yao Cai Securities foi finalizada.

Na noite de 16 de março, a Yao Cai Securities Finance (01428.HK) divulgou um aviso de que a oferta de aquisição lançada pelo Grupo Ant foi aprovada pelas autoridades chinesas relevantes, com previsão de conclusão da transferência em 30 de março. As ações da empresa retomaram o pregão a partir de 17 de março. Esta aquisição transfronteiriça, que durou quase um ano e cujo valor total foi de HKD 2,814 bilhões, finalmente superou o principal obstáculo regulatório, entrando na fase de liquidação.

Contexto da transação

Em 25 de abril de 2025, a Ant, por meio de sua subsidiária Shanghai Yunjin Information Technology Co., Ltd., adquiriu 50,55% da Yao Cai Securities a um preço de HKD 3,28 por ação, com um prêmio de aproximadamente 17,6% em relação ao preço de suspensão de negociações, correspondendo a cerca de 858 milhões de ações. O fundador Ye Maolin realizou uma saída total. Em 23 de setembro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou a Ant como acionista principal, mas estabeleceu um limite de seis meses, com prazo original até 23 de março de 2026. Devido ao tempo adicional necessário para o processo de registro de investimentos no exterior na China continental, as partes revisaram o acordo em novembro de 2025, estendendo o prazo até 25 de março de 2026. A Ant também depositou um adicional de HKD 164 milhões como garantia, e a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong posteriormente prorrogou o período de aprovação dos acionistas até 30 de abril.

A aprovação na China continental marca o fim das restrições regulatórias duplas na transação transfronteiriça. Após a retomada das negociações em 17 de março, as ações da Yao Cai dispararam, refletindo forte expectativa do mercado quanto à concretização da transação e à futura integração.

Dilema das licenças

A Ant investiu HKD 2,8 bilhões na aquisição de uma corretora local de Hong Kong, com o objetivo principal de obter uma licença operacional completa, enfrentando os desafios de obtenção de licenças tanto na China quanto no exterior.

Na China continental, a obtenção de licenças para corretoras tem sido dificultada por anos. Seja ao investir na Desheng Securities ou ao participar na criação da Yunfeng Securities, as licenças essenciais de corretagem não foram concedidas. Os processos de aprovação são rigorosos, com altos requisitos de capital e conformidade. Grandes empresas de tecnologia enfrentam restrições políticas claras ao ingressar nesse mercado, com ciclos de solicitação que variam de 3 a 5 anos e alta incerteza.

No exterior, Hong Kong, como centro financeiro que conecta a China continental ao mundo, é o núcleo da internacionalização da Ant. A Yao Cai possui licenças de categorias 1, 2, 3, 4, 5, 7 e 9 da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, abrangendo corretagem, financiamento de margem, futuros, gestão de ativos e outros negócios, formando uma “licença completa” do setor financeiro de Hong Kong. Solicitar licenças semelhantes de forma independente é demorado, dispendioso e oneroso em termos de conformidade. Assim, adquirir uma instituição licenciada já estabelecida é uma estratégia eficiente de “comprar tempo e qualificação”.

No âmbito operacional, a Ant Wealth já conecta mais de 150 instituições de gestão de ativos, atendendo a milhões de clientes com produtos financeiros, mas carece de uma licença direta de corretagem para investidores de varejo, dependendo de terceiros para direcionar clientes, o que limita a conformidade, o fluxo de dados e a rentabilidade. A aquisição da Yao Cai permite preencher essa lacuna, formando um ciclo completo de “pagamento - gestão financeira - corretagem”, do produto à negociação, liquidação e custódia, estabelecendo uma base regulatória sólida para a gestão de patrimônio transfronteiriça e negócios relacionados a ativos virtuais.

Para a Yao Cai, o principal motivo foi a aposentadoria do fundador aos 72 anos e a realização de lucros. Mas, mais profundamente, está a preocupação de sobrevivência das corretoras de pequeno e médio porte em Hong Kong. Até 2025, há mais de 600 corretoras licenciadas na cidade, com as 10 maiores respondendo por 80% do volume de negociações. Pequenas e médias instituições enfrentam guerras de comissão e altos custos de conformidade, sendo cada vez mais integradas por gigantes tecnológicos, numa reestruturação do setor.

Mais do que corretoras, um ponto de apoio financeiro transfronteiriço

Esta aquisição não é apenas uma compra de licença de corretagem, mas uma estratégia de fundo da Ant para Web3.0 e finanças transfronteiriças, com objetivos claros e de longo prazo.

Primeiro, conectar o ciclo de gestão de patrimônio transfronteiriço. Com as licenças da Yao Cai, a Ant pode integrar o ecossistema Alipay com o mercado de Hong Kong, atendendo às demandas de Stock Connect e Cross-border Wealth Management, oferecendo um serviço completo de alocação de ativos no exterior para usuários da China continental, competindo diretamente com plataformas como Futu e Tiger.

Segundo, liderar a inovação em finanças digitais. Hong Kong possui um quadro regulatório maduro para ativos virtuais e tokenização de ativos (RWA). As licenças completas da Yao Cai podem ser rapidamente estendidas a novos negócios. A combinação das tecnologias de blockchain e IA da Ant com a conformidade da Yao Cai pode criar vantagens competitivas em custódia transfronteiriça e consultoria inteligente.

Terceiro, reestruturar o setor de corretagem em Hong Kong. A tecnologia da Ant pode transformar os sistemas de negociação, operações de clientes e controles de risco das corretoras tradicionais, reduzindo custos marginais, saindo da guerra de comissão e evoluindo para uma competição baseada em ecossistema, tecnologia e serviços transfronteiriços, remodelando a lógica competitiva do setor.

Quarto, um trampolim para a internacionalização. Hong Kong serve como porta de entrada para a Ant expandir na Ásia Sudeste e no mercado global. A base de clientes local e a experiência operacional da Yao Cai podem reduzir riscos regulatórios e de mercado ao expandir internacionalmente, apoiando a transformação de uma plataforma de pagamentos para um grupo financeiro digital global.

Controvérsias e desafios

A aprovação é apenas o começo; a integração e operação de longo prazo enfrentam múltiplos obstáculos, com debates no mercado concentrados em três aspectos principais.

Valoração invertida: A oferta da Ant é de HKD 3,28 por ação, enquanto as ações da Yao Cai, após a retomada, atingiram mais de HKD 16. A disparidade é grande. Existem opiniões extremas: os otimistas acreditam que a capacidade tecnológica da Ant pode ampliar o valor de mercado a longo prazo, alinhando-se às principais corretoras de internet; os pessimistas veem a disparidade como uma desconexão com os fundamentos, alertando que investidores que entrarem a preços elevados podem sofrer perdas significativas. Essa divisão reflete uma disputa de confiança na “prêmio de valor de tecnologia”.

Dores na integração: A Ant domina operações de internet, fluxo de tráfego e tecnologia, enquanto a Yao Cai é focada em corretagem tradicional, financiamento de margem e conformidade local. As diferenças de sistema, dados, processos e equipes exigirão tempo para integração. Caso não seja bem conduzida, pode haver perda de clientes, queda de eficiência e aumento de riscos regulatórios, pressionando resultados de curto prazo.

Regulação contínua: Apesar da aprovação, a transação ainda está sujeita a rigorosos controles regulatórios na China e em Hong Kong. O governo chinês mantém atenção especial a investimentos estrangeiros em fintechs de importância sistêmica, saída de dados e isolamento de riscos; Hong Kong monitora continuamente a qualificação dos acionistas, governança interna e proteção de ativos dos clientes. Qualquer falha de conformidade pode levar a intervenções regulatórias, limitando a expansão dos negócios.

O futuro dos novos entrantes?

O mercado de corretoras de Hong Kong já é dominado por Futu, Tiger e outros, com hábitos de usuários e barreiras de ecossistema bem estabelecidas. Apesar da vantagem tecnológica e de fluxo da Ant, ela não possui vantagem absoluta em experiência de negociação, portfólio de produtos ou canais internacionais. Como se diferenciar e evitar guerras de preços homogêneas será um desafio de longo prazo.

A aprovação da aquisição da Yao Cai pela Ant não é apenas uma operação de fusão e aquisição transfronteiriça, mas um exemplo de como os gigantes de fintech chineses podem se internacionalizar. Revela três regras do setor:

Primeiro, licença é estratégia. Com o aumento da regulação financeira global, operar com licença é a base para expansão de grandes empresas; adquirir instituições licenciadas maduras é uma rota eficiente.

Segundo, regulação transfronteiriça é variável-chave. Grandes aquisições precisam equilibrar as regras regulatórias de ambos os lados, com ciclos de aprovação, políticas e conformidade que determinam o sucesso da transação.

Terceiro, a reestruturação do setor se acelera. As corretoras de pequeno e médio porte de Hong Kong seguirão três caminhos: serem integradas por gigantes tecnológicos, focar em serviços especializados ou se tornarem pontes transfronteiriças apoiadas por capital do interior. A era das comissões está chegando ao fim, dando lugar à era do ecossistema.

Após a conclusão da liquidação em 30 de março, a Ant entrará oficialmente no núcleo do mercado de valores mobiliários de Hong Kong. Os HKD 2,8 bilhões investidos representam não apenas o controle de uma corretora, mas um passaporte para o cenário global de finanças digitais. Contudo, os verdadeiros desafios estão apenas começando — a fusão de tecnologia e tradição, o equilíbrio entre capital e regulação, fluxo e conformidade determinarão o sucesso final desta jogada transfronteiriça.

Fonte: Chunhua Finance

Aviso: Este artigo é apenas para compartilhamento de conhecimento e não constitui aconselhamento de investimento. Qualquer decisão de investimento baseada neste conteúdo é de responsabilidade do leitor.