【Notícia do Mercado】A Reserva Federal mantém a posição, M-Squared fornece previsões para preços do petróleo, inflação e trajetória das taxas de juros!

O que queremos que saiba é:
Em março, o FOMC do Federal Reserve manteve a taxa de referência entre 3,50% e 3,75%, e o gráfico de pontos de taxas também manteve o caminho de redução de 1 ponto-base em 2026, além de, num contexto de incerteza na situação do Médio Oriente, os membros ajustaram ligeiramente para cima as previsões econômicas, de inflação e produtividade no SEP, enquanto o M Square fornece cenários de preços do petróleo, expectativas de inflação e desenvolvimento das taxas de juros!

Ponto principal do artigo:

2. Nesta reunião, os membros aprovaram por 11:1 a manutenção da taxa entre 3,50% e 3,75%, e o comunicado acrescentou o risco de alta incerteza na situação do Médio Oriente.

3. O gráfico de pontos de taxas mantém o caminho de redução de 1 ponto-base em 2026 e 2027, transmitindo a postura de que o Fed não mudou sua direção de corte de juros.

4. O SEP ajustou ligeiramente para cima as previsões para 2026: crescimento de 2,4% (antes 2,3%), inflação e inflação núcleo de 2,7% (antes 2,4%) e 2,7% (antes 2,5%), indicando que os membros consideram que o impacto do conflito entre EUA, Irã e Israel na inflação será de curto prazo. Além disso, elevaram a previsão de crescimento econômico dos EUA, refletindo melhorias recentes na produtividade.

5. Na coletiva de imprensa, Powell manteve uma postura neutra, afirmando que a alta incerteza na situação do Médio Oriente é difícil de prever com precisão, e que o Fed tomará decisões nas próximas 6 semanas conforme o desenvolvimento da situação, reforçando que, embora os membros tenham discutido aumentos de juros, isso não é o cenário base do Fed.

1. O Federal Reserve manteve a reunião de março sem alterações, atento à incerteza no conflito EUA-Irã!

Nesta reunião, os votantes do Fed aprovaram por 11:1 a manutenção da taxa de referência entre 3,50% e 3,75%, e o comunicado manteve a avaliação de que a atividade econômica permanece sólida, acrescentando que há uma alta incerteza na influência do conflito no Médio Oriente na economia americana. O foco do resumo do comunicado é o seguinte:

Perspectivas econômicas e de inflação: economia sólida, atenção à incerteza no Médio Oriente

Na parte econômica, o comunicado manteve a avaliação de atividade econômica sólida, com pouca mudança em relação à última vez. A descrição do desemprego passou de “sinais de estabilização” para “pouca mudança nos últimos meses”. Além disso, na seção de dupla missão, não foi reintroduzido o argumento de aumento do risco de queda no emprego, indicando que o Fed não vê risco de enfraquecimento adicional no mercado de trabalho.

Quanto à inflação, o Fed manteve a avaliação de que ela permanece relativamente elevada, acrescentando a incerteza na influência do conflito no Médio Oriente na economia americana.

Orientação futura das taxas: postura de manter o curso de redução de juros

A orientação futura das taxas permaneceu inalterada, mantendo a possibilidade de cortes adicionais desde setembro de 2025, e reintroduzindo, em dezembro de 2025, a expressão “uma avaliação mais cautelosa da extensão e do momento” (the extent and timing), indicando que o Fed encerrou a sequência de cortes, mas ainda mantém a direção de redução.

Política monetária: agir de acordo com a tendência de inflação futura

Os 11 membros do FOMC concordaram por 11:1 em manter a taxa entre 3,50% e 3,75%. Apenas o membro nomeado por Trump, Stephen I. Miran, apoiou a continuidade de um corte de 1 ponto-base nesta reunião (ele apoiou cortes de 2 pontos-base em ocasiões anteriores). A maioria dos membros, como Powell na coletiva, prefere aguardar o desenvolvimento da situação no Médio Oriente e agir de acordo com os dados econômicos, adotando uma postura mais observadora na política monetária.

2. O gráfico de pontos de taxas mantém o corte de 1 ponto-base em 2026 e 2027

Na reunião de março, o mercado focou na atualização do caminho das taxas do Fed. No gráfico de pontos de março, a distribuição dos membros para 2026 ficou mais concentrada: 7 apoiam sem cortes, 7 apoiam corte de 1 ponto-base, 2 apoiam corte de 2 pontos-base, e 3 apoiam cortes superiores a 2 pontos-base. A mediana permanece em um corte de 1 ponto-base, na faixa de 3,25% a 3,50%, embora a previsão de cortes tenha sido reduzida por muitos membros.

Para 2027, a taxa deve permanecer na faixa de 3,00% a 3,25%, com previsão de corte de 1 ponto-base, e para 2028, a mediana também deve ficar na faixa de 3,00% a 3,25%, indicando o fim do ciclo de cortes. A taxa de longo prazo foi ligeiramente elevada para 3,125%, e o gráfico de pontos ainda mostra uma curva invertida, refletindo a visão de que o impacto do conflito no Médio Oriente na inflação será de curto prazo, com espaço para redução futura conforme a inflação desacelera.

No geral, as previsões indicam cortes de 1 ponto-base em 2026 e 2027, mantendo a direção de redução. Dois pontos importantes:

2. Um membro do Fed prevê aumento de juros em 2027, o que foi questionado na coletiva. Powell afirmou que há discussões sobre essa possibilidade, mas não é o cenário base atual.

3. A taxa de longo prazo (taxa neutra) foi elevada para 3,125%, refletindo a incorporação do crescimento de produtividade na previsão de longo prazo, o que pode influenciar o crescimento econômico e conter a inflação.

Mais detalhes serão abordados na coletiva de imprensa.

3. Pequima revisão nas previsões de crescimento e inflação do Fed, com destaque para aumento de produtividade!

A previsão de crescimento do PIB para 2026 foi revisada para cima, de 2,3% para 2,4%, mantendo a taxa de desemprego em 4,4%. A previsão de inflação e inflação núcleo foi ajustada para 2,7%, de 2,4% e 2,6%, respectivamente, refletindo que o impacto do conflito na inflação será de curto prazo, com espaço para cortes de juros até 2026. Além disso, as previsões de crescimento de longo prazo e taxa neutra foram elevadas para 2,0% (antes 1,8%) e 3,1% (antes 3%), indicando aumento na produtividade dos EUA.

Previsões do Fed para 2026-2028:

• Crescimento do PIB: 2,4% (antes 2,3%), 2,3% (antes 2,0%), 2,1% (antes 1,9%), com longo prazo ajustado para 2,0%.
• Desemprego: aproximadamente constante em 4,4%, 4,3% e 4,2%.
• Inflação PCE: 2,7% (antes 2,4%), 2,2% (antes 2,1%), 2,0%.
• Inflação núcleo PCE: 2,7% (antes 2,5%), 2,2% e 2,0%.
• Taxa de juros: permanece em 3,4% para 2026, 3,1% para 2027 e 2028, com a taxa de longo prazo ligeiramente elevada para 3,1%.

4. O Fed continuará comprando títulos do Tesouro mensalmente, injetando liquidez no mercado:

Desde a reunião de outubro de 2025, quando anunciou o fim do programa de redução de ativos (balance sheet runoff), o Fed iniciou compras de títulos de curto prazo, com detalhes e impacto na liquidez:

Impacto das compras de títulos de curto prazo até março de 2026:

Segundo o plano do Fed, começará a comprar ativamente títulos do Tesouro com vencimento de até 1 ano, e, se necessário, títulos com vencimento até 3 anos. As compras serão divulgadas no 9º dia útil de cada mês, com previsão de cerca de 400 bilhões de dólares mensais até a data de pagamento de impostos em 15 de abril, para compensar o aumento de passivos fora do depósito compulsório.

A análise do balanço do Fed mostra que as holdings de títulos do Tesouro subiram de 4,19 trilhões para 4,35 trilhões de dólares, com aumento médio mensal de 435 bilhões entre dezembro de 2025 e fevereiro de 2026, evitando que o balanço atinja novos mínimos.

Apesar do TGA (conta do Tesouro no Fed) permanecer alto em 937,6 bilhões, o depósito compulsório começou a subir, atingindo mais de 3 trilhões de dólares, refletindo a expansão do balanço via compras de títulos de curto prazo. A coletiva após a reunião não esclareceu se as compras mensais de 400 bilhões continuarão após abril, sendo importante monitorar essa questão, pois influencia a liquidez do mercado e a postura de juros do Fed.

Nota: O objetivo das compras de títulos de curto prazo é manter o depósito compulsório em níveis adequados, evitando oscilações excessivas nas taxas de juros de curto prazo. O Fed prioriza o controle da política de taxas, e ações decisivas podem ocorrer se houver risco de descontrole.