Conflitos geopolíticos perturbam cadeias globais de fornecimento, realçando o valor da alocação seletiva de recursos em economias desenvolvidas

Pergunta: Como o conflito no Oriente Médio está a remodelar a lógica de investimento em metais não ferrosos?

Recentemente, o conflito no Oriente Médio tem escalado continuamente, transmitindo rapidamente riscos geopolíticos para o mercado global de commodities. Os preços internacionais do petróleo e do ouro têm subido conjuntamente. Como materiais essenciais na indústria moderna, os metais não ferrosos estão a passar por uma reestruturação na sua trajetória de preços e na lógica do setor. Em comparação com as flutuações evidentes do petróleo, os metais não ferrosos, devido às suas múltiplas funções de proteção, industriais e estratégicas, podem tornar-se uma “carta escondida” a não ignorar neste conflito geopolítico. Como fundo de recursos temáticos, o Fundo de Seleção de Recursos da Franklin (Classe A 021642, Classe C 022167) destaca-se pelo seu valor de investimento a longo prazo.

Do ponto de vista da classificação principal do setor, os metais não ferrosos, que abrangem metais além do ferro, manganês e cromo, podem ser divididos em quatro categorias com base nas suas propriedades e usos, formando o núcleo da pesquisa e investimento na indústria:

1. Metais preciosos: representados pelo ouro, prata, platina e paládio. O ouro e a prata combinam forte proteção contra riscos e resistência à inflação, sendo ativos centrais em períodos de instabilidade geopolítica. Platina e paládio são materiais essenciais para a purificação de gases de escape automotivos.

2. Metais industriais: principalmente cobre e alumínio. O cobre é conhecido como a “mãe da indústria”, enquanto o alumínio é o “rei do leve”. Estes metais estão diretamente ligados às áreas de infraestrutura e imobiliário, sendo um importante indicador macroeconómico.

3. Metais energéticos: incluem lítio, cobalto e níquel, que são matérias-primas centrais para a indústria de energias renováveis, amplamente utilizados em veículos elétricos, painéis solares e armazenamento de energia.

4. Pequenos metais: abrangem tungsténio, antimónio, germânio e terras raras. Apesar de sua utilização limitada, possuem valor estratégico em defesa, chips e manufatura de alta tecnologia, destacando-se pelo seu valor estratégico.

O impacto do conflito no Oriente Médio na indústria de metais não ferrosos a curto prazo é transmitido principalmente através de três vias: aumento do sentimento de proteção, obstáculos ao transporte marítimo e aumento dos custos energéticos, levando a uma diferenciação significativa entre os diferentes metais.

Para além da volatilidade de curto prazo impulsionada pela situação geopolítica, a lógica de investimento a longo prazo na indústria de metais não ferrosos evoluiu de uma simples abordagem cíclica para uma estratégia de “ciclo + crescimento”, sustentada por três tendências principais que oferecem suporte ao valor de longo prazo:

1. Aumento da procura devido à transição verde: a indústria de energias renováveis tornou-se uma grande consumidora de metais não ferrosos. Por exemplo, um carro elétrico usa de 3 a 4 vezes mais cobre do que um carro a combustão. As instalações fotovoltaicas demandam bastante alumínio, enquanto as baterias de lítio dependem fortemente de lítio, cobalto e níquel. A transformação energética, impulsionada pela neutralidade carbónica, cria uma lógica de crescimento contínuo da procura durante várias décadas.

2. Restrições rígidas na oferta: a exploração mineira leva de 5 a 10 anos desde a exploração até à produção. Nos últimos dez anos, o investimento global em mineração foi insuficiente, levando à escassez de recursos de alta qualidade. Além disso, políticas restritivas e controles de exportação nos países produtores dificultam uma resposta rápida à procura crescente, elevando a média de preços do setor a longo prazo.

3. Apoio duplo de fatores monetários e geopolíticos: o processo de desdolarização global acelera-se, com os bancos centrais a aumentarem as suas reservas de ouro e outros ativos físicos. Com a normalização dos conflitos geopolíticos, os metais não ferrosos, como ativos tangíveis de proteção contra a inflação e riscos, destacam-se pelo seu valor de investimento a longo prazo.

Para investidores comuns, aproveitar as oportunidades na indústria de metais não ferrosos requer uma combinação de especialização e controlo de riscos. Participar diretamente no mercado de ações ou futuros exige elevado nível de competência, pelo que investir através de fundos temáticos de recursos é uma alternativa mais conveniente. Como fundo temático de recursos genuíno, o Franklin Resources investe mais de 80% dos seus ativos não monetários em ações e certificados de depósito relacionados com recursos, incluindo metais básicos como cobre, alumínio, zinco, além de metais preciosos como ouro, e metais raros como lítio e cobalto, bem como petróleo e outros setores de recursos. A estratégia principal do gestor centra-se na rotação de recursos com base na oferta e procura, com foco em metais energéticos, especialmente lítio. Como os preços do cobre, ouro e alumínio já subiram bastante, a sua continuação de subida é incerta; contudo, o equilíbrio entre oferta e procura de lítio pode inverter-se, apresentando maior elasticidade de preço. Prevê-se que, em 2025, a tensão entre oferta e procura impulsione o crescimento dos metais não ferrosos, posicionando-os no topo do setor. Para 2026, a relação de oferta e procura deve manter-se equilibrada, continuando a impulsionar os preços. Assim, investir na direção de recursos neste momento parece uma boa estratégia, embora a diferenciação entre os metais possa intensificar-se, sendo necessário ajustar a alocação de acordo com o perfil de oferta e procura. Por exemplo, a forte procura por armazenamento de energia e baterias de potência, devido à crise de eletricidade no exterior, deve sustentar a procura por lítio, potencialmente fortalecendo as ações de minas de lítio. A Morgan Stanley estima que, em 2026, a lacuna global de lítio poderá atingir 80 mil toneladas, indicando um mercado com grande potencial.

Em suma, o conflito entre os EUA e o Irã provoca um impulso emocional de curto prazo na indústria de metais não ferrosos, com metais preciosos, alumínio e pequenos metais estratégicos a beneficiarem temporariamente. No entanto, as três principais lógicas — transição verde, restrições de oferta e suporte monetário e geopolítico — determinam a direção do valor de longo prazo do setor. Os investidores devem acompanhar a evolução da situação geopolítica para aproveitar oportunidades de curto prazo, enquanto fundamentam suas decisões na análise de longo prazo, utilizando ferramentas profissionais para identificar oportunidades estruturais no setor.