Após impacto geopolítico, ações e bitcoin recuperam-se em conjunto, enquanto os rendimentos dos títulos continuam em ascensão

Esta semana, a onda de venda de ativos desencadeada pelo conflito armado entre os EUA, Israel e Irã praticamente se estabilizou, com os mercados de ações e criptomoedas apresentando uma recuperação sincronizada. No entanto, o mercado de títulos envia sinais completamente diferentes — o aumento contínuo dos rendimentos sugere que a pressão inflacionária voltou a emergir, e as apostas de cortes de juros pelo Federal Reserve foram significativamente reduzidas.

Reação em alta dos ativos de risco — reversão de curto prazo devido ao impacto geopolítico

A turbulência geopolítica ocorrida no início da semana deixou marcas visíveis em várias classes de ativos. Quando a notícia de que o Irã impedia o trânsito de petroleiros pelo Estreito de Ormuz se espalhou, a primeira reação do mercado foi de aversão ao risco — os preços do petróleo dispararam, as ações sofreram pressão e as criptomoedas também recuaram.

O Bitcoin (BTC) caiu até cerca de US$ 65.000 no fim de semana, subiu brevemente para quase US$ 74.000 na quarta-feira, e depois se estabilizou em um novo patamar após a aparente diminuição da tensão geopolítica. Até o fechamento desta edição, o preço do BTC já ultrapassava US$ 70.560, com alta de quase 10% na semana.

A trajetória de recuperação do mercado de ações é semelhante à das criptomoedas. Os contratos futuros ligados ao S&P 500 chegaram a cair para um mínimo de seis semanas, em 6.718 pontos, na terça-feira, mas se recuperaram gradualmente, atualmente negociados em torno de 6.840 pontos. Essa correlação entre ações e BTC reflete a sensibilidade comum de ambos os ativos de risco às mudanças na liquidez macroeconômica.

O governo dos EUA agiu rapidamente, anunciando a escolta naval e seguros contra riscos políticos para o transporte de petróleo e gás pelo Estreito de Ormuz, o que ajudou a aliviar o pânico de interrupções no fornecimento, estabilizando o humor dos mercados de ações e criptomoedas.

Sinal de perigo no mercado de títulos — o real significado do aumento dos rendimentos

Embora a recuperação de ações e BTC pareça ter acalmado o pânico, o mercado de títulos conta uma história diferente. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA subiu por quatro dias consecutivos, de 3,93% para 4,15%, um aumento de 22 pontos-base. A taxa de títulos de 2 anos, mais sensível às taxas de juros, também subiu de 3,37% para cerca de 3,60%.

O aumento dos rendimentos não reflete uma venda de títulos, mas uma reprecificação das expectativas de política monetária pelos traders. A escalada nos preços de energia ameaça reacender a pressão inflacionária, e essa mudança de expectativa se reflete diretamente na movimentação de preços do mercado de renda fixa. Essa performance inversa dos títulos indica possíveis desafios econômicos futuros.

Expectativa de corte de juros pelo Fed — rápida revisão de preços nas políticas

As expectativas de política do Federal Reserve mudaram significativamente. Segundo os futuros de fundos federais da CME, a probabilidade de o Fed cortar juros duas vezes neste ano, em 25 pontos-base cada, caiu para abaixo de 50%, frente a quase 80% antes do conflito. Essa queda de quase 30 pontos percentuais evidencia uma forte reavaliação do mercado.

Bryan Tan, formador de mercado da Wintermute, comentou que o mercado de taxas está refletindo toda a tensão subjacente nesta recuperação. Ele acrescenta: “Os dados econômicos fortes (ISM de serviços em 56,1, ADP de 63.000 novos empregos, muito acima dos 50.000 esperados) e a inflação impulsionada pelo energia criam uma contradição que, historicamente, tende a levar o Fed a prolongar sua postura de observação.”

A nomeação de Wosh para o cargo de governador do Fed foi oficialmente enviada ao Senado nesta semana, aumentando a incerteza sobre uma postura mais hawkish na formulação de políticas, reforçando a expectativa de manutenção de juros elevados por mais tempo.

O fantasma da inflação impulsionado pelo choque energético — riscos de atraso revelados por dados históricos

Muitos analistas apontam que o impacto real do choque nos preços do petróleo na inflação costuma apresentar um atraso significativo. Jack Prandelli, analista, cita dados históricos que mostram que os efeitos de eventos geopolíticos que elevam o preço do petróleo levam semanas para se refletir na economia global. Em média, o aumento de preços do petróleo nos 60 dias após o evento costuma atingir 20% a 30%.

Isso sugere que o mercado ainda não assimilou completamente o impacto inflacionário do choque energético. Prandelli afirma: “Normalmente, o mercado tende a subestimar a magnitude do risco de oferta no início de uma crise geopolítica. As variáveis mais importantes aparecem quando a interrupção de fornecimento começa a se refletir na liquidez e nos estoques.” Essa visão indica que os rendimentos elevados podem persistir por semanas, limitando a alta de ações e criptomoedas.

Dados econômicos robustos — outro fator que reduz a expectativa de corte de juros

Além do impacto geopolítico e energético, dados econômicos fortes dos EUA também elevam as expectativas de juros. Na terça-feira, foi divulgado que o setor de serviços dos EUA continuou expandindo em fevereiro, com o ISM de não manufatura em 56,1, demonstrando resiliência econômica.

O relatório de empregos privados do ADP também foi forte, com 63.000 novas vagas em fevereiro, o melhor desempenho desde julho de 2025, bem acima das 50.000 previstas pelo mercado. Essa forte criação de empregos reforça a percepção de que o Fed provavelmente manterá os juros elevados por mais tempo.

Os investidores agora aguardam os dados de emprego não agrícola de sexta-feira e o relatório de salários. Se os números continuarem acima das expectativas, podem reforçar ainda mais a expectativa de manutenção de juros altos, provocando nova volatilidade nos mercados de ações, títulos e criptomoedas.

Mercado de opções — defesa contra quedas e proteção dos investidores

Apesar de os preços à vista terem se estabilizado e iniciado uma recuperação, os traders de Bitcoin continuam bastante preocupados com proteção contra riscos. Os contratos de opções mostram que a proporção de opções de venda (put) em aberto em relação às de compra (call) atingiu 0,84, o maior desde junho de 2021. Em relação ao volume de negociação à vista, a demanda por opções de venda também atingiu níveis recordes.

Esses indicadores refletem que, apesar da aparente estabilidade, os investidores estão pagando preços elevados para proteger suas posições contra quedas. A atividade de alavancagem diminuiu, com a volatilidade implícita caindo de 80 para 50, confirmando uma mudança de sentimento de ofensivo para defensivo.

Validação de padrões históricos — correlação entre prêmio de opções de venda e alta de preços

Dados históricos reforçam a cautela atual do mercado. A gestora VanEck, ao analisar os últimos seis anos, descobriu que indicadores de risco de queda (alta proporção de puts em relação a calls e prêmios de opções de venda elevados) frequentemente precedem altas significativas do Bitcoin.

Segundo a VanEck, nesses períodos de alta proteção, o BTC apresentou uma valorização média de 13% nos 90 dias seguintes. E, se o período de observação for estendido para 360 dias, a alta média chega a 133%. Isso sugere que a postura defensiva do mercado pode estar preparando uma oportunidade de alta futura, especialmente quando a expectativa e a realidade se alinharem.

Em suma, embora o impacto geopolítico, a pressão inflacionária e as mudanças nas expectativas de política tenham causado volatilidade de curto prazo nos mercados de ações, títulos e criptomoedas, as leis históricas e a estrutura do mercado podem estar acumulando energia para movimentos de maior magnitude. Os investidores devem equilibrar entre proteção e oportunidade.