Fundos públicos afirmam que resgates de "renda fixa+" têm impacto limitado no mercado A; lote de fundos fornece apoio contrariando a tendência

Jornalista do Securities Times Wu Qi

Nos últimos dias, devido à pressão dos mercados externos, o mercado A-shares tem sofrido ajustes consecutivos. Ao mesmo tempo, circulam rumores de que “resgates de ‘Renda Fixa+’” estão a causar correções, e que “fundos de investimento públicos estão a vender ações, obrigações convertíveis e ETFs”, sendo estes apontados como principais razões para a queda do mercado A-shares. Sobre isso, uma fonte do setor de fundos públicos explicou ao Securities Times que, recentemente, alguns produtos de “Renda Fixa+” e vários ETFs enfrentaram resgates líquidos, mas o impacto foi limitado e não é contínuo.

Ao mesmo tempo, o mercado também apresenta sinais positivos. ETFs de ampla base, como o Southern CSI 500 ETF e o Huatai Bairui CSI 300 ETF, que são fortemente detidos pelo “time nacional”, voltaram a receber entradas líquidas de fundos na última semana. Além disso, desde março, fundos de ações ativas arrecadaram um total de 28,532 bilhões de yuans, o que também contribuirá para a entrada de capital adicional no mercado A-shares.

Variações no tamanho de “Renda Fixa+” têm impacto limitado no A-shares

Recentemente, o desempenho do mercado de ações tem sido fraco, causando volatilidade no valor líquido dos fundos “Renda Fixa+”.

Dados do Wind mostram que, se definirmos produtos com alocação de ações entre 10% e 30% como “Renda Fixa+”, atualmente, entre mais de 1.000 fundos públicos “Renda Fixa+” no mercado, a mediana do retorno na última semana foi de -0,86%, com apenas 11 produtos obtendo retorno positivo, indicando uma ampla queda.

Um representante de vendas de fundos afirmou que a maioria dos investidores em produtos “Renda Fixa+” prefere riscos baixos. A recente fraqueza do mercado de ações afetou o desempenho desses fundos, mas as retiradas concentram-se em um pequeno grupo de investidores, sem ocorrerem resgates em grande escala.

Sobre o rumor de que “seguradoras estariam a vender ‘Renda Fixa+’ causando efeito dominó”, um analista de uma corretora afirmou que algumas seguradoras estão a reduzir posições em produtos “Renda Fixa+” devido à pressão de solvência, o que é uma normalidade do setor. Além disso, essa redução representa uma pequena fração do total de fundos, sendo improvável que cause impacto significativo no mercado de ações, contrariando a narrativa de “queda de mercado” por vendas massivas.

Apesar da volatilidade recente, o desempenho geral dos produtos “Renda Fixa+” neste ano permanece resiliente. Dados do Wind indicam que mais de 70% dos produtos tiveram retorno positivo no ano, com uma mediana de retorno de 0,68%, superando o retorno médio de fundos de renda fixa pura e chegando perto do índice de fundos mistos de ações, que é de 0,9% ao ano.

“Comprei um produto ‘Renda Fixa+’ para minha mãe e ele caiu por seis dias consecutivos, acumulando uma perda de 0,81%, o que apagou metade do retorno do ano em poucos dias”, disse um investidor ao jornalista. Este produto ainda tem um retorno de 0,82% no ano, superior à maioria dos fundos de renda fixa, e ele não planeja vendê-lo.

De fato, os dados mostram que os fundos “Renda Fixa+” continuam a ganhar a confiança de muitos investidores, com crescimento constante nos últimos anos. No final do ano passado, o volume ultrapassou 1,5 trilhão de yuans, quase o dobro do ano anterior.

Embora o volume de “Renda Fixa+” ultrapasse um trilhão de yuans, sua alocação em ações é de apenas 10% a 30%, e o valor de mercado de ações em carteira no final do ano passado era inferior a 300 bilhões de yuans. Assim, mesmo que ocorram resgates concentrados de curto prazo, o impacto no mercado A-shares é mínimo.

Alguns ETFs que tiveram alta significativa anteriormente estão a sofrer resgates líquidos

Sobre os rumores de que “fundos públicos estão a vender ações, obrigações convertíveis e ETFs”, soube-se que, recentemente, apenas alguns ETFs com alta rentabilidade apresentaram sinais de realização de lucros, concentrando-se em ETFs temáticos de setor e ETFs de obrigações convertíveis, sem ocorrerem resgates em larga escala de ETFs no mercado.

O ETF de produtos químicos foi o que mais sofreu resgates líquidos recentemente, com resgates líquidos por oito dias consecutivos, totalizando 6,21 bilhões de yuans, sendo o maior valor de resgate líquido entre os ETFs nesse período. No entanto, seu desempenho de longo prazo é forte, com retorno de 42,69% no último ano. Mesmo com saídas líquidas recentes, houve entrada líquida de 21,7 bilhões de yuans no último ano, crescendo de 1,4 bilhão de yuans no final do segundo trimestre do ano passado para um pico histórico de 37,8 bilhões de yuans em março. Assim, as saídas de dezenas de bilhões de yuans representam uma pequena proporção de sua escala total, com impacto limitado no mercado.

“Mesmo o setor de alta demanda não conseguiu evitar vendas de curto prazo”, afirmou um investidor que possui ETFs de produtos químicos. Segundo análises de instituições, o setor químico está atualmente em um ciclo global de desestocagem em grande escala, com perspectivas de queda nos preços do petróleo e aumento na margem de lucro de produtos químicos, o que deve melhorar os resultados. Este investidor acredita que o setor químico tem fundamentos positivos de longo prazo, e as recentes saídas de capital refletem mais o sentimento do mercado, levando a correções contínuas. Dados do Wind mostram que esse ETF caiu por sete dias consecutivos, com uma perda acumulada de 11,73%, quase revertendo todo o ganho do ano.

Além do setor químico, ETFs de metais não ferrosos também sofreram sete dias consecutivos de resgates líquidos, totalizando 4,52 bilhões de yuans; ETFs de petróleo tiveram nove dias de resgates líquidos, totalizando 4,48 bilhões de yuans. Além disso, o ETF de obrigações convertíveis da Bosera, desde 9 de março, apresentou resgates líquidos em nove dos dez dias de negociação, totalizando mais de 3 bilhões de yuans.

No geral, esses quatro ETFs tiveram resgates líquidos acumulados inferiores a 20 bilhões de yuans, enquanto os resgates líquidos de ETFs de ações no mercado totalizaram apenas 27 bilhões de yuans recentemente. Em comparação com o volume médio diário de 20 trilhões de yuans em negociações no mercado de ações, esses fluxos de saída têm impacto limitado, e a narrativa de “venda maciça de ETFs causando queda do mercado” não se sustenta.

Um grupo de fundos que entrou contrariamente à tendência

Recentemente, o mercado tem sido influenciado principalmente pelo aumento do conflito militar entre os EUA, Israel e Irã. Com a intensificação do conflito, o sentimento de aversão ao risco global aumentou rapidamente.

A maioria dos analistas acredita que a lógica central do mercado A-shares atualmente é o impacto duplo do risco geopolítico e das expectativas de liquidez. Nesse contexto, o mercado apresenta uma tendência de baixa com volume reduzido e preferência por setores defensivos, refletindo uma forte postura de observação dos investidores.

Um analista de corretora afirmou que os níveis atuais do mercado A-shares já não são adequados para continuar a cair, e que as perturbações de curto prazo em negociações e fundos devem diminuir rapidamente, permitindo uma recuperação do sentimento do mercado.

De fato, vários fundos têm aumentado suas posições contrariamente à tendência para aproveitar o momento de baixa. No que diz respeito ao fluxo de fundos em ETFs, o “time” nacional voltou a comprar ETFs de base ampla, como o Southern CSI 500 ETF e o Huatai Bairui CSI 300 ETF, que receberam, na última semana, 4,45 bilhões e 4,33 bilhões de yuans, respectivamente, encerrando oito semanas consecutivas de saídas líquidas. O ETF Huaxia SSE 50 também recebeu 3,06 bilhões de yuans na última semana, interrompendo uma sequência de dez semanas de saídas líquidas. Além disso, ETFs como o Wanguo SSE Composite Index, o Huaxia SSE STAR Market 50 ETF e o Southern CSI 1000 ETF também receberam mais de 1 bilhão de yuans em entradas líquidas na última semana, indicando uma clara estratégia de alocação de capital.

Desde março, fundos de ações ativas arrecadaram 28,532 bilhões de yuans, contribuindo continuamente para o aumento de capital no mercado A-shares.

Sobre quando o mercado poderá retomar uma postura de avanço, a China Great Wall Fund afirmou que é importante observar três pontos principais: a redução das tensões geopolíticas, a diminuição da volatilidade dos preços do petróleo e o surgimento de catalisadores sustentáveis na economia e na melhora do apetite ao risco. A longo prazo, a China possui uma cadeia de suprimentos relativamente estável, reservas de petróleo suficientes e o impacto de preços elevados do petróleo na economia doméstica é relativamente limitado, o que confere maior resistência ao risco. Após uma queda emocional de curto prazo, o mercado deve liberar riscos gradualmente, permitindo que fundos de longo prazo se posicionem de forma mais agressiva, sem necessidade de pessimismo excessivo.

O gerente de fundos da Invesco Great Wall, Zhou Hanying, afirmou que o cenário atual é de expectativa de curto prazo de encerramento de conflitos (não superior a um mês); se o conflito se intensificar, pode desencadear riscos de estagflação global e recessão econômica. Para a alocação de carteira, recomenda-se ajustar posições, investir em ativos de fluxo de caixa de alta qualidade e com alto ROE (retorno sobre o patrimônio líquido), além de diversificar com ativos de alto valor de mercado (HALO), que são ativos de grande porte e baixa taxa de eliminação, para lidar com a volatilidade do mercado.

O gerente do fundo GuoFund, Zhang Shengxian, analisou que o ambiente macroeconômico interno e externo favorece a valorização, com o aumento dos preços de energia impulsionando a inflação, e o momento de positividade do PPI (índice de preços ao produtor) pode superar as expectativas do mercado. Com base em experiências passadas, durante fases de alta do PPI, setores cíclicos como químico, aço, materiais de construção, transporte, petróleo e petroquímicos, metais não ferrosos tendem a se destacar, sendo os primeiros a se beneficiar. À medida que os setores cíclicos recuperam suas avaliações, o estilo de mercado pode mudar de uma forte preferência por tecnologia (AI) para um modelo de “AI + inflação” e “tecnologia + ciclo”, com uma dupla dinâmica de crescimento.