Por que os investidores estão recuando do ouro e ainda comprando Bitcoin

O ouro caiu para território de mercado em baixa após perder os ganhos do ano, mesmo com os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA continuando a atrair novos recursos, levando os dois ativos por caminhos bastante diferentes.

O ouro à vista negociava perto de $4.388 por onça em 23 de março, de acordo com goldprice.org, uma queda de cerca de 22% em relação ao recorde de $5.594,82 em 29 de janeiro. A queda acelerou após o início do mais recente conflito no Oriente Médio em 28 de fevereiro. Desde então, o ouro caiu cerca de 17%, revertendo a alta que o levou para cima nas primeiras semanas de 2026.

Ao mesmo tempo, o dinheiro institucional continuou a fluir para o mercado de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA. Dados da Farside Investors mostram que os fundos receberam cerca de $2,42 bilhões em entradas líquidas nas quatro semanas civis encerradas em 20 de março.

A divergência chamou atenção nos mercados macro e de ativos digitais porque ouro e Bitcoin são frequentemente discutidos em termos semelhantes durante períodos marcados por preocupações com inflação, diluição de moeda e tensões geopolíticas.

No último mês, porém, os investidores trataram ambos de forma muito diferente. O ouro enfrentou pressão de liquidação à medida que a demanda por dinheiro aumentava e as expectativas de taxas permaneciam elevadas. O Bitcoin, por meio da estrutura de ETF, continuou a atrair alocações através de canais de corretagem e consultoria.

A movimentação também se destaca porque o ouro entrou em 2026 com forte momentum. Sua retração agora atende à definição amplamente usada de mercado em baixa: uma queda de 20% ou mais em relação a um pico recente. O Bitcoin, por outro lado, manteve-se suficientemente forte para manter os compradores de ETF engajados durante o mesmo período de volatilidade.

Ouro devolve ganhos do início do ano enquanto as taxas permanecem altas e os investidores aumentam o caixa

A queda do ouro ocorreu em um contexto macro que se tornou menos favorável para ativos que tendem a se beneficiar de rendimentos mais baixos e de um dólar mais fraco.

O Federal Reserve manteve as taxas de juros estáveis em março e projetou a taxa de referência em 3,4% no final de 2026, enquanto a inflação do consumo pessoal núcleo permaneceu em 2,7%. Essa combinação reforçou a visão de que a política pode permanecer restritiva por mais tempo do que os investidores esperavam no início deste ano.

Para o ouro, o efeito é direto. Taxas mais altas aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento. Um dólar mais forte aumenta a pressão, tornando o ouro mais caro para compradores que usam outras moedas.

Essas forças se intensificaram à medida que os investidores também buscaram dinheiro e liquidez após o choque no Oriente Médio, que forçou uma reprecificação de crescimento, inflação e expectativas energéticas.

Dados de fluxo de fundos captaram rapidamente essa mudança. Dados da LSEG Lipper mostraram que fundos globais de ouro e metais preciosos tiveram cerca de $5,19 bilhões em saídas líquidas semanais até 18 de março, a maior retirada semanal desde pelo menos agosto de 2018. Na mesma semana, fundos de mercado monetário receberam $32,57 bilhões.

Essa rotação sugere que os investidores se moveram em direção à liquidez e afastaram-se de posições que se beneficiaram anteriormente de demanda por hedge contra inflação e tensões geopolíticas.

Portanto, a queda do ouro se encaixa em uma estratégia mais ampla de ajuste de portfólio, na qual preservar flexibilidade se tornou mais importante à medida que os mercados reavaliam o provável caminho da política monetária e dos preços das commodities.

A venda também ocorreu após um período em que o suporte de longo prazo do ouro parecia firme. A demanda de bancos centrais ajudou a sustentar o mercado de ouro até 2025, e o caso de reserva permaneceu intacto no início de 2026.

A recente queda mostra o quão rapidamente as condições macro de curto prazo podem sobrepor esse suporte estrutural em questão de semanas.

Dados adicionais de fundos apontam na mesma direção. O maior ETF de ouro apoiado nos EUA, o SPDR Gold Shares (GLD), registrou saídas de $7,07 bilhões em março, de acordo com dados de mercado.

Isso superou a retirada mensal recorde anterior de $6,8 bilhões em abril de 2013. O ritmo de resgates refletiu a velocidade da reversão na posição dos investidores após a alta do ouro no início do ano.

Pela métrica usada nos mercados financeiros, uma queda de 22% a partir do pico de janeiro marca uma transição clara para território de mercado em baixa.

Portanto, a queda do ouro representa mais do que uma simples correção após uma alta. Ela sinaliza uma retirada ampla de uma operação que foi apoiada por acumulação de reservas, hedge geopolítico e preocupação com a persistência da inflação.

Fundos de Bitcoin continuam sua maior sequência de entradas de 2026

Enquanto o ouro perdia terreno, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram sua maior sequência de entradas neste ano.

Dados da Farside mostram que os 12 fundos de Bitcoin à vista nos EUA tiveram quatro semanas consecutivas de entradas líquidas, com mais de $2 bilhões adicionados nesse período. É a maior sequência de 2026 e a mais forte desde agosto e setembro de 2025, quando os fundos absorveram mais de $3,8 bilhões.

Dados da CoinShares indicam uma tendência semelhante globalmente. A empresa afirmou que os produtos de Bitcoin negociados em bolsa registraram $1,5 bilhão em entradas até agora neste mês.

Essas entradas ocorreram em um período que incluiu risco de guerra, mudanças nas expectativas para as taxas de juros nos EUA e uma volatilidade renovada em commodities. Mesmo nesse cenário, as instituições continuaram a usar a estrutura de ETF para aumentar ou manter a exposição ao Bitcoin, enquanto os fundos de ouro enfrentaram grandes resgates.

Relatório Diário CryptoSlate

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Na semana passada, a Bitwise afirmou que o Bitcoin e outros principais criptoativos superaram as ações dos EUA e o ouro desde o início de março.

A gestora de ativos disse que o movimento pode indicar os estágios iniciais de uma rotação, embora também advirtisse que a recente ação de preços pode refletir volatilidade temporária ou eventos de liquidez isolados. A Bitwise acrescentou que o ouro historicamente lidera o Bitcoin por quatro a sete meses.

A State Street Global Advisors destacou a lacuna de volatilidade em seu monitor de ouro de março. Em um período de 10 anos, a volatilidade móvel de 30 dias para o Bitcoin foi de cerca de 52,0, em comparação com 13,6 para o ouro.

De janeiro de 2016 até fevereiro de 2026, o Bitcoin registrou 30 meses com perdas superiores a 8%, enquanto o ouro teve apenas um mês assim, segundo o relatório.

Esses números mostram o tipo de exposição que os investidores estavam assumindo por meio de ETFs de Bitcoin. Os compradores aceitavam oscilações mais amplas e quedas mais profundas em troca de acesso a um ativo que alguns veem como hedge contra diluição de moeda fiduciária e risco político.

Dados do CryptoQuant também mostram o quanto os dois ativos se divergiram. A empresa afirmou que a correlação Bitcoin-ouro caiu para -0,88, a menor leitura desde novembro de 2022, indicando que os dois ativos estavam se movendo em direções opostas com força incomum durante o período medido.

Correlação entre Bitcoin e Ouro (Fonte: CryptoQuant)

Óleo e taxas podem moldar a próxima fase

O suporte de longo prazo do ouro não desapareceu, mesmo após a venda de março, e isso faz com que a atual divergência entre ouro e Bitcoin seja mais observada de perto.

O Conselho Mundial do Ouro afirmou que a demanda total por ouro, incluindo atividades de balcão, ultrapassou 5.000 toneladas métricas pela primeira vez em 2025. As holdings de ETFs de ouro aumentaram 801 toneladas no ano passado, e os bancos centrais compraram 863 toneladas. Em fevereiro de 2026, apenas, os ETFs de ouro apoiados fisicamente receberam $5,3 bilhões globalmente.

Esses números mostram que a compra pelo setor oficial e a demanda de investimento de longo prazo permaneceram fortes neste trimestre.

Portanto, a atual retração deixa os investidores equilibrando duas forças: pressão macro de curto prazo de taxas, força do dólar e demanda por liquidez, e uma oferta estrutural de reservas que permaneceu até o ano passado e início de 2026.

Os preços do petróleo podem desempenhar papel central nesse desenvolvimento. Vários bancos elevaram suas previsões para o Brent de 2026 após o mais recente choque no Oriente Médio. O Bank of America elevou sua previsão para $77,50 por barril, enquanto o Standard Chartered aumentou para $85,50. O Bank of America também delineou um caminho de alta até $130 em caso de uma interrupção prolongada no fornecimento.

Preços mais altos do petróleo alimentariam expectativas de inflação e poderiam manter o Federal Reserve cauteloso por mais tempo. Isso afetaria o ouro e o Bitcoin por canais diferentes.

O ouro continuaria a sofrer pressão de rendimentos reais elevados e força do dólar se a política permanecesse restritiva. O Bitcoin permaneceria mais ligado às condições de liquidez, apetite ao risco institucional e à disposição dos compradores de ETF de continuarem a aumentar a exposição por meio de produtos regulados.

Por ora, o sinal mais claro do mercado é a própria divergência. O ouro, há muito considerado um ativo tradicional de reserva de valor durante períodos de estresse, entrou em mercado em baixa após cair mais de 20% desde o pico de janeiro. O Bitcoin, um ativo mais associado a oscilações de preço maiores, continuou a receber entradas de ETF durante o mesmo período.