Quebrar a convenção de "redução de taxas"! Jiangsu oferece "aumento salarial" para investimento em estágio inicial: limite de taxa de gestão aumentado para 3%, financiamento governamental pode chegar a 70%

Cada dia, o jornalista: Yao Yanan    Editor do Cada dia: Peng Shuiping

Recentemente, Jiangsu publicou as “Opiniões de Implementação sobre a Promoção do Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Fundos de Investimento do Governo de Jiangsu” (doravante referidas como “Opiniões de Implementação”), propondo várias medidas para impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade dos fundos de investimento do governo.

Vale destacar que, para fundos de investimento em capital de risco em estágio inicial, com maior risco, as “Opiniões de Implementação” esclarecem que a proporção de taxa de gestão pode ser aumentada para 3% ao ano, e a participação do governo em todos os níveis pode ser elevada para 70%. Em um contexto de redução geral das taxas de gestão na indústria e de mecanismos de provisão mais rigorosos, essa inovação atraiu atenção do mercado.

“Isso equivale ao governo pagar com dinheiro de verdade para cobrir os custos de investimentos em estágios iniciais”, afirmou um investidor ao repórter. Investir em projetos em estágio inicial requer maior percepção do setor, ciclos de incubação mais longos e mais serviços pós-investimento, o que aumenta os custos de gestão. Uma taxa de gestão mais alta permite que a equipe GP não se preocupe tanto com receitas de gestão de curto prazo, encorajando-os a apostar forte e manter a paciência em projetos que exigem incubação prolongada.

Limite de taxa de gestão elevado para 3% ao ano, apoiando investimentos iniciais

Recentemente, as “Opiniões de Implementação” de Jiangsu propuseram uma série de medidas para definir claramente o posicionamento dos fundos, estabelecer mecanismos de gestão por níveis e categorias, promovendo assim o desenvolvimento de alta qualidade dos fundos de investimento do governo.

Destaca-se que as “Opiniões de Implementação” mencionam a gestão diferenciada de vários tipos de fundos. Para fundos de investimento em capital de risco em estágio inicial, com bom impacto social e benefícios sociais, baixa disposição de capital social para participar, maior risco de investimento e estágio inicial, a participação do governo pode ser aumentada para 70%, e a taxa de gestão pode ser elevada para 3% ao ano, com prazos de duração e ciclos de avaliação de desempenho potencialmente estendidos.

A taxa de gestão e a remuneração por desempenho são as principais fontes de receita do GP. O modelo comum de cobrança é o “2+20”: “2” refere-se à taxa de gestão de 2% ao ano, cobrada sobre o tamanho do fundo, para cobrir custos operacionais e de gestão; “20” refere-se à participação de 20% nos lucros do fundo como remuneração por desempenho.

Nos últimos um ou dois anos, a tendência geral tem sido de redução das taxas de gestão, com mecanismos de provisão cada vez mais rigorosos. Anteriormente, algumas regiões na China anunciaram que a taxa de gestão de fundos subsidiários durante o período de investimento seria de 5‰ ao ano sobre o capital desembolsado, e durante o período de saída, de 5‰ sobre o custo inicial do projeto não realizado. Para investimentos diretos, a taxa de gestão durante o período de investimento era de 1,5% ao ano sobre o capital desembolsado, e durante o período de saída, de 1,5% sobre o custo inicial do projeto não realizado, sem taxas adicionais de extensão.

Depois, algumas regiões publicaram novas regras, exigindo que as taxas de gestão fossem pagas a partir dos lucros ou juros do fundo, e que, em princípio, não fossem deduzidas do capital principal. Caso o fundo ainda não gere lucros ou juros, a taxa pode ser antecipada do capital principal, sendo posteriormente ajustada quando o fundo gerar receita.

O Centro de Pesquisa de Fundos Mãe publicou anteriormente o “Relatório Panorama dos Fundos Mãe na China no Primeiro Semestre de 2025”, que indicou que a taxa de 2% ao ano, comum em fundos de investimento direto, está sendo desafiada. Muitos fundos subsidiários com participação de LPs governamentais cobram apenas entre 1% e 1,5%, e alguns até 1%. Com base nisso, alguns fundos orientadores vinculam a taxa de gestão ao desempenho, adotando pagamentos parcelados e liquidação posterior, e alguns locais exigem devolução de taxas já pagas se os investimentos ou retornos não atingirem as metas.

Assim, a elevação do limite de taxa de gestão para 3% ao ano por Jiangsu é considerada alta em todo o país. Um investidor de longa data no Delta do Yangtzé comentou que isso equivale ao reconhecimento do valor profissional do investimento em estágio inicial por parte do governo, com recursos reais. Investir em projetos iniciais requer maior percepção do setor, ciclos de incubação mais longos e mais serviços pós-investimento, o que aumenta os custos de gestão. Uma taxa mais alta permite que as equipes GP não se preocupem com receitas de gestão de curto prazo, concentrando-se verdadeiramente na pesquisa e no crescimento das empresas.

Limite de participação no investimento aumentado para 70%, com recursos reais apoiando investimentos em estágios iniciais e pequenos

Além de aumentar a taxa de gestão, as “Opiniões de Implementação” também propõem avanços na proporção de participação do governo. Entre elas, destaca-se que, para fundos de investimento em capital de risco com bom impacto social e benefícios, baixa disposição de capital social para participar, estágio inicial e maior risco, a participação do governo pode ser elevada para 70%, uma proporção também alta em nível nacional.

Anteriormente, os fundos orientadores do governo geralmente limitavam a participação em fundos subsidiários a cerca de 30% a 40%. Agora, o limite superior de participação está sendo elevado para 70% ou mais em várias regiões, refletindo um apoio contínuo ao investimento em estágio inicial.

Os avanços na taxa de gestão e na participação do governo criam espaço financeiro para “investir cedo e pequeno”, e os benefícios políticos rapidamente se refletem na indústria. O repórter do “Diário Econômico” notou que, recentemente, o Departamento de Indústria e Tecnologia de Jiangsu e outros nove departamentos emitiram o “Plano de Ação para o Desenvolvimento Inovador da Indústria de Interfaces Cérebro-Máquina de Jiangsu”, destacando o papel de fundos estratégicos de inovação do setor, apoiando fundos específicos e fundos subsidiários voltados para projetos de interfaces cérebro-máquina com amplo potencial de crescimento. Algumas regiões com condições favoráveis estão estabelecendo fundos de investimento na indústria de interfaces cérebro-máquina, atraindo capital social para apoiar o crescimento de empresas em fase inicial e sementes. Sob a liderança do fundo-mãe provincial, uma série de fundos complementares focados em nichos específicos estão acelerando sua formação.

A ressonância entre políticas e indústria se reflete na atividade do mercado de capitais. O relatório “Perspectiva do Mercado de Investimento em Ações na China no Primeiro Semestre de 2025”, publicado pelo Grupo Cinda, revelou que, em 2025, Jiangsu liderou o país em número de casos de investimento, com 1876, totalizando mais de 100 bilhões de yuans em investimentos.

Diário Econômico