2026-3-24 Rebalanceamento de posições em obrigações conversíveis

Investir é uma competição de popularidade; comprar no auge de popularidade é o mais perigoso, pois todos os fatores favoráveis e opiniões já estão refletidos no preço, e não surgirão novos compradores.

O investimento mais seguro e com maior potencial de lucro é comprar quando ninguém gosta dele. Com o tempo, se o ativo se tornar popular, o seu preço só poderá seguir uma direção: subir!

Como a minha posição em bonds conversíveis atualmente não é alta (cerca de 45% do total), já estou na linha de limite de posição. Para enfrentar possíveis novas altas no futuro, não pretendo reduzir a posição ativamente. Na semana passada, aumentei ligeiramente a posição, pois manter o nível de exposição não é fácil…

Desempenho geral do mercado ontem:

No dia anterior, bonds conversíveis caíram, ações A também caíram, ações dos EUA subiram, o FTSE A50 subiu, e as ações dos EUA tiveram uma alta moderada na noite passada. Os mercados do Japão e Coreia também subiram moderadamente na manhã. Hoje, espera-se uma recuperação nas ações A, embora os fatores externos ainda sejam influentes. Observar se os bonds conversíveis conseguem se estabilizar hoje. Não é recomendado aumentar ou ajustar posições rapidamente; se a posição estiver baixa, pode-se começar a reduzir gradualmente para abaixo de 50%.

Desde 13 de fevereiro de 2023, o índice de bonds conversíveis caiu de 2090 para 1753 em 5 de fevereiro de 2024, e atualmente está em 2521. A mediana é 131,5, com temperatura de 76,8 graus. Existem 203 bonds acima de 130 yuan, 20 a menos que o dia anterior, representando 56%. Com 15 bonds abaixo de 110 yuan, 4 a mais que o dia anterior. O bond Longda voltou a ficar abaixo de 100 yuan, atingindo o preço mais baixo de 2 e o mais alto de 2. Em março, houve 11 bonds verdes e 5 vermelhos. Não há há dias sem preços mínimos novos. O volume de negociações de bonds conversíveis foi de 72,4 bilhões de yuan, 37 bilhões a mais que o dia anterior, com taxa de troca de 14,3%, atingindo 700 bilhões de yuan no primeiro dia. O índice de bonds caiu 36 pontos, para 2521, com preço médio de 148,4, 2,5 a menos que o dia anterior. A mediana de prêmio é 35,4%, 3,2 a mais que o dia anterior. As ações A negociaram 24.485 bilhões de yuan, 1.800 bilhões a mais que o dia anterior. Ontem, houve uma recuperação após uma abertura em baixa, mas depois caiu bastante, indicando uma temperatura de sentimento de bonds em declínio. Há operações de T para T, mantendo posições.

Ontem, East Time liderou com um aumento de 8,1%. A concentração de negociações de bonds caiu, com os cinco principais ativos representando de 16,7% para 14,2% do volume total, com o maior volume de uma única negociação em 30 bilhões de yuan. A maioria dos ativos ficou mais ativa, enquanto o número de ativos com volume inferior a 10 milhões caiu de 3 para 0. A participação de mercado desses ativos é zero, com valores mínimos variando de 4,61 milhões para 10,76 milhões de yuan, indicando uma possível sobrevenda de curto prazo.

Informações relevantes de hoje:

Lepu 2, último dia de negociação; Hengyi, Xin Zhi, Rong 23, último dia de conversão; Bonds duplos, bonds Zhengfan: sem redução de condições.

Taifu Pump: o controlador está planejando uma mudança de controle, suspensa desde 24 de hoje. Não é de surpreender que recentemente tenha subido contra a tendência. Dazhong planeja construir um projeto de 200 mil toneladas de sal de lítio com Wanhua. Yongguan pretende aumentar sua participação em 50 a 100 milhões de ações. Lipbert assinou contrato de 20 milhões de dólares e contrato de EPC de 2,8 bilhões de yuan. Kelan lançou o plano de agências bancárias inteligentes Harmony OS.

Hoje, Alar pode atender ao resgate forçado em um dia; Wu pode atender ao resgate forçado em um dia, potencialmente levando a uma redução.

Hoje, não há novos bonds, novas ações ou novas subscrições de bonds. Foco: se os bonds podem se estabilizar, etc.

Wate, Shuangliang e outros com boas tendências continuam sendo monitorados; atenção a Huaxing, Yaoji, Haibo, Kelan e outros ativos relativamente baixos.

Resumo de informações:

1. Influência das declarações do presidente Trump sobre negociações entre EUA e Irã causou grande volatilidade no preço do petróleo.
2. Áreas de destaque previstas: poder computacional (Aofei, Zhongbei, Yitian, Xinfu); equipamentos de rede elétrica (Jin05, Jingda, Huachen, Jiazhe, Yubang); energia solar fotovoltaica (Shuangliang, Fu22, Aowei, Dier, Reco, Tian23, Long22); aplicações de IA (Fengyu, Dingjie, Shengxun, Jizhi, Runda, Guanzhong, Yaoji, Kelan, Sit, Pulian); espaço comercial (Guanglian, Zai22, Huatí, Shenyu, Mengsheng, Hangyu); produtos químicos (Baichuan2, Hongqiang, Jinjí, Heda, Qixiang2); chips (Liyang, Maolai, Luwi, Huicheng, Jingrui2, Anji, Yanggu); fotopolímeros (Jingrui2, Huate, Huamao, Qiangli); além de robôs humanoides e outros conceitos, que continuam sendo acompanhados.

Ontem, os bonds conversíveis abriram em baixa e caíram bastante, com aumento no volume de negociações. O sentimento de mercado está fraco, mas hoje espera-se uma alta moderada. A estabilidade dos bonds é o foco principal. Há oportunidades de especulação com temas de mercado. Os preços e prêmios dos bonds estão relativamente altos, com operações de T para T.

Seleção de bonds da semana passada (registro pessoal, não recomendação de investimento): devido ao alto mediano, relaxei os critérios de seleção. A qualidade geral melhorou em relação à semana anterior, considerando a volatilidade. Ainda mantenho parte da posição em bonds conversíveis, preferindo ativos de baixo preço, de menor capitalização, com conceitos ricos e ativos mais ativos, pensando em diversificação, não recomendando posições únicas (não recomendo também bonds de renda fixa pura).

1. Bonds de microcapitalização (~3 bilhões) em torno de 130 yuan podem ser considerados:

Hengfeng, Wanshun, Shanshi, Kelan, Juhe, Silu, Yirui, Jiudian2, Lida…

2. Bonds de até 2 bilhões, com preço até 150 yuan, pouca volatilidade descendente, potencial de prêmio, limite superior alto, pouca retração, excluindo possíveis resgates recentes:

Ailü, Haibo…

3. Bonds de baixo preço e baixo prêmio, cerca de 140 yuan, prêmio de aproximadamente 30%, duração de 0,5 a 5,5 anos, bons para estratégias de ondas:

Chaosheng, Wanshun2, Wantian, Fengshan, Jinpu, Qiangli, Weitang, Lantian, Dier…

4. Bonds de preço próximo a 150 yuan, com prêmio de cerca de 20%, até 500 milhões de yuan, com bom risco-retorno:

Meinuo, Xingang, Ruifeng…

5. Bonds de ataque puro, prêmio de cerca de 15%, cerca de 160 yuan, com volume de 400 milhões, excluindo possíveis resgates em duas semanas:

Nenhum no momento.

6. Bonds de defesa pura, prêmio não muito alto, cerca de 70%, com volume até 1 bilhão, retorno de aproximadamente -3%, com conceitos variados:

Gongtong, Kesi, Zhejiangjian, Haishun, Haineng, Huitian, Yuxing, Zhit, Dongbao…

7. Bonds mais ativos, com conceitos variados, preços moderados, com boa elasticidade, geralmente em torno de 140 yuan:

Lihe, Jingrui2, Hongwei, Mingli, Changhai, Zhengyuan2, Sanjiao, Huaxing, Yaoji, Xingrui…

Recentemente, alguns bonds começaram a atender às condições de resgate forçado, enquanto outros podem não atender, com o prêmio já reduzido. Situação de resgate forçado tem pressionado os preços máximos, por isso, é melhor evitar ativos muito caros.

A estratégia geral é não aprofundar demais, não concentrar, diversificar, aproveitar a volatilidade, jogar no modo “mole” (mole na parede), usando amplitude ao invés de profundidade, protegendo-se contra riscos e buscando retorno médio. Pode-se usar ordens condicionais e estratégias de grade, aproveitando ao máximo as oscilações, sem recomendações de posições específicas. Todas as seleções de bonds são pessoais, não recomendações de investimento. Investir envolve riscos, cuidado ao entrar.

Ao investir em bonds conversíveis, mantenha o foco: atualmente, eles são muito bons para investidores individuais. Investir em bonds conversíveis é uma maratona, é preciso seguir o caminho correto, afastar-se de especulações. Essa é a verdade e a causa e efeito. Tudo que é transitório, como sonho, ilusão, vapor ou relâmpago, deve ser visto assim. Não se apegue, mantenha a mente livre, mesmo uma gota de água, com persistência, pode encher um grande recipiente…

Longda bonds, o ativo mais barato do mercado, com vencimento em 3 meses, retorno superior a 50%. Isso indica risco de inadimplência, senão, não estaria nesse preço. Participar com valores pequenos não é recomendado; na verdade, não recomendo participar de qualquer investimento de valor pequeno…