Relatório semanal de direitos do fundo sino-canadense | O mercado precisa de uma nova linha mestra

1. Revisão e Análise de Mercado

（1）Situação dos principais índices: Os principais índices A-shares caíram na semana passada, com volume de negociação em declínio marginal.

(Fonte: wind, Período de análise: 02/03/2026 a 06/03/2026)

（2）Situação dos setores de primeiro nível de Shenwan

(Fonte: wind, Período de análise: 02/03/2026 a 06/03/2026)

2. Eventos macroeconômicos e dados

Comentário sobre o Relatório de Trabalho do Governo das Duas Sessões

一、Comparativo de metas e indicadores centrais

• Mantém-se alto, mas o volume total de déficit aumenta em 230 bilhões de yuans (superando os 13 trilhões de yuans de títulos especiais de longo prazo, e 4,4 trilhões de yuans de dívidas específicas) | | Variação do IPC | Cerca de 2% | Cerca de 2% | Mantém-se, mas em 2025 foi apenas 0,2% na prática | | Emprego urbano adicional | Mais de 12 milhões de empregos | Mais de 12 milhões de empregos | Mantém-se | | Produção de alimentos | Cerca de 1,4 trilhão de jin (unidade de peso) | Cerca de 1,4 trilhão de jin | Mantém-se | | Consumo de energia por unidade de PIB / Emissões de carbono | Redução de cerca de 3% | Redução de cerca de 3,8% nas emissões de carbono | Reforço, metas de emissões continuarão a ser aumentadas na oferta | | Despesas do orçamento público geral | 29,7 trilhões de yuans | 30 trilhões de yuans | Reforço, primeira vez ultrapassando 30 trilhões |

二、Novas medidas e comentários específicos para 2026 na área industrial

1. Tecnologia: Fortalecimento da ação "Inteligência Artificial +”

O Relatório de Trabalho do Governo de 2025 foi a primeira vez a propor a ação “Inteligência Artificial +”, enfatizando pesquisa, aplicação e construção de sistemas de computação. No relatório de 2026, expressa-se aprofundar e expandir o “Inteligência Artificial +”, com foco em promover a rápida adoção de novas gerações de terminais inteligentes e agentes inteligentes, impulsionar aplicações comerciais em escala, e cultivar novos modelos de negócios nativos de inteligência. Novas iniciativas incluem implementação de grandes clusters de computação inteligente, colaboração entre computação e energia, além de apoiar comunidades de código aberto de IA. Criar indústrias emergentes como circuitos integrados, aeroespacial, biomedicina, economia de baixa altitude, e cultivar indústrias futuras como energia, tecnologia quântica, inteligência embodied, interfaces cérebro-computador, 6G, que continuarão a receber apoio político e financeiro.

3. Combate à competição excessiva: Continuação da regulamentação

2026: Utilização integrada de controle de capacidade, liderança por padrões, fiscalização de preços, supervisão de qualidade, para aprofundar a repressão à competição “interna”, criando um ambiente de mercado saudável. O conteúdo aumentou em relação a 2025, com foco na redução contínua de emissões de carbono, e setores tradicionais com competição acirrada, como materiais de construção, aço e manufatura, podem passar por uma maior eliminação de capacidade excedente.

4. Demanda interna: Novos planos de aumento de renda para residentes urbanos e rurais

Primeira vez propondo a elaboração e implementação de planos de aumento de renda para residentes urbanos e rurais, com ações concretas para promover o aumento de renda de grupos de baixa renda, ampliar renda patrimonial, e melhorar sistemas de salários e seguridade social. Essa é uma medida importante para concretizar a ideia de “Investir nas pessoas”, abordando a raiz do problema de demanda insuficiente, com foco em ações futuras de acompanhamento.

Para estimular o consumo, será alocado 250 bilhões de yuans em títulos especiais de longo prazo para apoiar a renovação de bens de consumo, além de um fundo de 100 bilhões de yuans em coordenação fiscal e financeira para impulsionar a demanda interna.

No cenário de consumo residencial, será implementado o sistema de férias escalonadas remuneradas para trabalhadores, apoiando a promoção de férias escolares na primavera e outono em regiões com condições, incentivando a economia offline e enriquecendo os cenários de consumo.

5. Gestão de riscos: Mais detalhada

Em 2026, a ênfase será maior na “gestão ativa e prudente de riscos”, propondo fortalecer os recursos e métodos de resolução de riscos para pequenas e médias instituições financeiras locais, e gerenciar de forma segura ativos problemáticos. Além disso, planeja-se emitir 300 bilhões de yuans em títulos especiais para reforçar o capital dos grandes bancos estatais.

三、Resumo

O conjunto das políticas não ultrapassa as expectativas do mercado, com maior pragmatismo na formulação, refletindo uma compreensão clara da alta liderança sobre a complexidade da situação. O foco das próximas políticas deve ser mais preciso, concentrando-se em tecnologia e demanda interna. A curto prazo, o impacto no mercado deve ser limitado, mas a médio e longo prazo, a implementação de políticas de “Investir nas pessoas” e de estímulo às indústrias tecnológicas será crucial.

3. Perspectivas de Mercado

（1）Resumo da semana passada: O sentimento de observação do mercado permaneceu elevado, com forte aversão ao risco, e o nível de financiamento continuou a diminuir.

（2）Visão de curto prazo:

Os principais fatores de influência atuais são o conflito no Irã e o sentimento de “HALO” nas ações americanas (empresas de ativos pesados, baixa obsolescência, vantagem em tecnologia). As ações chinesas são relativamente menos afetadas, mas também não estão imunes. Com a evolução contínua desses eventos, o humor do mercado será altamente volátil, com aumento do sentimento de proteção, especialmente em metais preciosos, metais industriais, produtos químicos, petróleo, transporte de petróleo e setores com lógica de oferta. A tendência será de oscilações de curto prazo, aguardando o fim dos eventos para buscar novas oportunidades.

2. Visão de médio a longo prazo:

Após a estabilização do conflito no Irã e do sentimento HALO, o mercado buscará novas narrativas lineares. Com a aproximação da temporada de resultados, o impacto dos lucros nas ações será mais forte. A tecnologia e o crescimento continuam sendo os principais setores de vantagem, com expectativas de melhora na economia fundamental. O cenário macroeconômico e a narrativa tecnológica não sofreram mudanças radicais; os Estados Unidos ainda estão em ciclo de redução de juros, mantendo a lógica de longo prazo para o setor de tecnologia, que continuará sendo prioridade de alocação. Por outro lado, setores de dividendos e setores cíclicos, que oferecem proteção, enfrentam problemas de fundamentos ou falta de narrativas de longo prazo, e uma expansão do mercado dependerá de catalisadores fortes, como políticas de estímulo ao consumo e investimento diante de pressões de exportação, ou medidas de flexibilização na fase de corte de juros nos EUA. Com liquidez abundante e ambiente de juros baixos, oportunidades temáticas continuarão a surgir.

No longo prazo, a tendência de aprofundamento da disputa entre China e EUA continuará. Com a clareza crescente das políticas americanas e o aumento contínuo do déficit, os mercados internacionais já questionam a capacidade de governança e a credibilidade do sistema dos EUA. Apesar disso, o dólar ainda não foi substancialmente abalado, e os títulos do Tesouro americano permanecem relativamente seguros. Observar as mudanças no mercado de capitais dos EUA e possíveis oportunidades estratégicas na China será importante. Com a incerteza na economia americana e o ciclo de corte de juros do Fed, o câmbio RMB/USD tem mostrado valorização, e fluxo contínuo de investimentos estrangeiros pode sustentar o mercado de ações chinês. Além disso, com políticas regulatórias e de fundos públicos, a tendência de passivização de produtos de fundos públicos, e o aumento do investimento de seguradoras e corretoras de valores, pode se fortalecer, com maior participação de residentes no mercado de ações, que atualmente têm uma alta de 55 trilhões de yuans em depósitos excedentes, mas apenas 22% de seus ativos financeiros em fundos e ações. A médio e longo prazo, o mercado pode atrair mais recursos de investimento.

（4）Visão setorial:

Para setores defensivos, como os de dividendos, recomenda-se aumento moderado na alocação a curto prazo. Setores mais agressivos, como tecnologia (com eventos como a conferência GTC da Nvidia, catalisadores de cadeia de computação, CPO, computação doméstica, aeroespacial, energia elétrica, motores de combustão), continuam a ser foco de atenção.

Setores de demanda interna e alta ciclicidade (metais industriais, produtos químicos, petróleo, transporte de petróleo, setores com lógica de oferta doméstica) se beneficiam do cenário internacional e do sentimento HALO. Apesar de o cenário doméstico ainda ser fraco, a avaliação de valor e a continuidade do crescimento tecnológico podem sustentar o mercado até a divulgação de mais resultados e dados econômicos em abril e maio. Setores de alta demanda e alta ciclicidade, como alguns segmentos de energia renovável e maquinário, podem se destacar sob o contexto de vantagem do HALO.

Operações com dólar fraco (metais preciosos e metais industriais), com impacto do conflito no Irã, podem aumentar a volatilidade, mas a lógica de longo prazo permanece.

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