Ações A historicamente raras! Empresa ST com capitalização de mercado de 100 mil milhões surge

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Atualmente, no mercado A-share, algumas empresas ST têm valor de mercado superior a muitas empresas não-ST, algumas já ultrapassaram os 100 bilhões de yuans, e há até empresas ST com valor de mercado superior a 1000 bilhões de yuans, o que tem chamado a atenção do mercado.

Vários especialistas, em entrevista ao Securities Times, acreditam que as razões para esses fenômenos são diversas e que o valor de mercado das empresas ST deve ser avaliado de forma racional.

Raro na história: empresas ST com valor de mercado de 100 bilhões de yuans aparecem na A-share

Na percepção comum dos investidores, as empresas ST (referindo-se às categorias ST e *ST) são muitas vezes vistas como sinônimo de empresas problemáticas, geralmente com desempenho fraco, muitos problemas e baixo valor de mercado. No entanto, atualmente, na A-share, há grupos de empresas ST com valor de mercado superior a 100 bilhões e até 1000 bilhões de yuans.

Dados do Wind mostram que, até o momento, há 14 empresas ST na A-share com valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans, incluindo *ST Songfa, *ST Xin Chao (defesa dos direitos), ST Renfu (defesa dos direitos), *ST Chengchang, entre outras, todas com valor de mercado acima de 200 bilhões. Entre elas, *ST Songfa já ultrapassou 1000 bilhões de yuans, atraindo ampla atenção do mercado. O valor de mercado atual de *ST Songfa é superior a 95% das empresas não-ST.

É importante notar que, como muitas empresas listadas comuns, com as mudanças no mercado de ações e nos fundamentos das empresas, os preços das ações do setor ST também variam dinamicamente, fazendo com que o valor de mercado das empresas ST não seja fixo. Do ponto de vista fundamental, *ST Songfa tem potencial para “sair do status de estrela”, pois recentemente a empresa anunciou a solicitação de cancelamento do aviso de risco de deslistagem.

Dados estatísticos mostram que, entre as 14 empresas ST com valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans, até 11 ainda terão valor inferior a 100 bilhões de yuans no final de 2024, e 5 terão valor inferior a 100 bilhões de yuans no final de 2025; por outro lado, muitas empresas que anteriormente tinham valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans viram seus preços caírem após a implementação de avisos de risco, levando seus valores de mercado a ficarem abaixo de 100 bilhões. Houve também casos anteriores de empresas com valor de mercado de mais de 100 bilhões ou até 1000 bilhões de yuans que foram avisadas de risco e acabaram sendo deslistadas.

Características das empresas ST com valor de mercado elevado

Ao analisar as empresas ST com valor de mercado superior a 100 bilhões de yuans, percebe-se que as razões para o status ST são variadas, incluindo indicadores financeiros abaixo do padrão, problemas de auditoria, registros falsos, entre outros; quanto à distribuição setorial, essas empresas estão amplamente distribuídas em diversos setores, com destaque para defesa militar, biomedicina, entre outros. Algumas dessas empresas possuem ativos relativamente altos, com grande quantidade de ativos fixos ou ainda alto volume de receita; outras têm uma posição importante na indústria, com alto valor estratégico na cadeia de produção; algumas estão em forte expectativa de transformação, com o mercado esperando reestruturações, mudanças ou melhorias nos negócios.

Guilherme Haoming, um experiente analista de mercado, aponta que o alto valor de mercado de algumas empresas ST tem várias razões, incluindo o fato de que a empresa é de grande porte, não apresenta prejuízo, mas é rotulada como ST por motivos não financeiros, ou que a empresa é alvo de interesse de fundos, que usam conceitos de reestruturação para elevar o preço das ações e o valor de mercado.

Yu Yang, vice-diretor do Instituto de Desenvolvimento Financeiro e Pesquisa de Empresas Estatais do China (Shenzhen) Comprehensive Development Research Institute e analista de investimentos internacionais registrado, afirmou em entrevista ao Securities Times que a alta de valor de mercado de algumas empresas listadas sob aviso de risco (ST, *ST) é um resultado objetivo da diferenciação de avaliação no mercado de ações da A-share, que reflete a valorização individualizada dos ativos, rompendo a percepção tradicional de que empresas ST têm baixo valor de mercado e baixo valor. As principais razões incluem:

1. Melhoria substancial nos fundamentos básicos. Algumas empresas são rotuladas como ST apenas por pequenas falhas de conformidade de curto prazo ou flutuações operacionais temporárias, sem colapso do negócio principal; se conseguirem reverter prejuízos, recuperar lucros e transformar ou atualizar seus negócios principais, o mercado irá avaliá-las com base no valor real de operação, levando a uma recuperação do valor de mercado para níveis mais razoáveis.

2. Operações de capital e expectativas de resgate que conferem valor adicional. Algumas empresas ST receberam investimentos de capital estatal ou de capital industrial, através de reestruturações de dívidas, injeções de ativos ou integrações de negócios, que melhoraram sua operação, e o mercado valoriza essa reversão de dificuldades, elevando seu valor de mercado.

3. Estrutura de transação e comportamento de capital. O setor de empresas ST é dominado por fundos de investidores institucionais, com participação de investidores de varejo e fundos de especulação, além de empresas com pequeno capital social e alta concentração de ações, que podem ser impulsionadas por notícias favoráveis, levando a aumentos temporários no valor de mercado. Além disso, a percepção de rotulagem de empresas ST está se enfraquecendo.

4. Apoio de setores e atributos de ativos na avaliação. Algumas empresas ST se encaixam em setores de alta tecnologia, manufatura avançada ou indústrias emergentes estratégicas, ou possuem ativos essenciais ou atributos escassos, e o mercado avalia essas empresas com base na avaliação setorial, fazendo com que seu valor de mercado ultrapasse o de empresas não-ST tradicionais. Em suma, esse fenômeno reflete uma avaliação mais racional e personalizada no mercado de ações da A-share, onde o valor de mercado não está necessariamente ligado ao rótulo ST, embora empresas com alto valor de mercado dentro do setor ST sejam casos isolados e não representem a característica geral do setor.

Chen Jianhua, analista de estratégia da Yintai Securities, afirmou em entrevista ao Securities Times que, desde a criação do sistema de aviso de risco na A-share, ele passou por várias revisões importantes, e a abordagem regulatória evoluiu de uma proteção simples aos investidores para uma seleção natural, deslistagem regular e desenvolvimento de alta qualidade. Com a melhoria contínua do sistema de negociação, a abrangência do aviso de risco na A-share se expandiu, o que, em certa medida, rompeu a percepção de que ações ST são lixo, e ele acredita que não se deve julgar o valor de mercado apenas pelo rótulo ST. Algumas empresas que receberam aviso de risco por outros motivos podem ainda possuir ativos e capacidade de operação competitivos, mantendo um valor de mercado razoável.

Avaliação racional do valor de mercado das empresas ST

Especialistas entrevistados concordam que é necessário avaliar de forma racional o valor de mercado e o potencial de investimento das empresas ST.

Yu Yang acredita que o valor de investimento das empresas ST inclui vários aspectos: primeiro, o valor de recuperação de avaliação após reversão de dificuldades. Para empresas com negócios estáveis que foram rotuladas como ST por problemas temporários, após a reestruturação e retirada do aviso de risco, o desconto de risco desaparece e o valor de mercado volta ao nível normal do setor, oferecendo potencial de recuperação significativa; segundo, os benefícios de operações de capital e reestruturações. Com arranjos institucionais como reestruturações de falências, fusões e aquisições, e resgates por capital estatal, ativos de alta qualidade podem ser injetados, dívidas podem ser perdoadas, promovendo melhorias fundamentais na operação, e investidores podem se beneficiar dessas reestruturações; terceiro, oportunidades de alocação de ativos que foram injustamente penalizados. Após a rotulagem como ST, a venda por parte de investidores institucionais pode levar a uma queda excessiva no preço, criando uma oportunidade de valor temporária, especialmente se os fundamentos não pioraram de forma substancial; quarto, alta elasticidade de preço. Como o valor de mercado geral das empresas ST é relativamente baixo e suas ações apresentam alta volatilidade, sob catalisadores de melhorias operacionais ou reestruturações, há potencial para altas de preço, sendo uma oportunidade para investidores profissionais.

Quanto aos riscos potenciais das empresas ST, Yu Yang destaca alguns principais: primeiro, risco de deslistagem forçada. Se uma empresa atingir indicadores de deslistagem por motivos financeiros, de transações, de conformidade ou por violações graves, ela pode ser removida do mercado, representando risco extremo de perda de capital; segundo, riscos financeiros e de governança interna. Muitas empresas ST apresentam prejuízos, falhas de controle interno e irregularidades na divulgação de informações, com grande incerteza sobre a veracidade financeira e a continuidade operacional; terceiro, risco de liquidez de mercado. O mercado de ações do setor é pouco ativo, com risco de quedas contínuas ou de liquidez insuficiente para realizar vendas; quarto, risco de bolha de avaliação. Empresas baseadas apenas em temas especulativos, sem fundamentos sólidos, podem ter avaliações distantes da realidade, levando a rápidas quedas de preço e perda de valor de mercado; quinto, risco de diluição de direitos dos acionistas. Reestruturações, conversões de dívidas em ações e aumentos de capital podem diluir significativamente os direitos dos acionistas minoritários, criando desequilíbrios na distribuição de benefícios.

Yu Yang alerta que o setor de empresas ST é de alto risco, e seu potencial de investimento só existe em casos de melhorias substanciais nos fundamentos, operações de capital com alta certeza e negócios principais com vantagem competitiva. Investidores comuns devem compreender bem os riscos, agir com cautela, limitar posições e exposição ao risco, evitando participações impulsivas.

Chen Jianhua também afirma que, sob o sistema atual de aviso de risco, é evidente que empresas rotuladas como ST apresentam falhas claras em algum aspecto, e o setor ST continua sendo uma das áreas de maior risco do mercado. Ele recomenda que os investidores participem de forma racional, evitando especulações cegas, e que avaliem cuidadosamente a situação de reestruturação, conformidade e operação contínua das empresas, para realmente aproveitar as oportunidades de investimento que surgem com a melhora dos fundamentos das empresas ST.

(Origem: Securities Times)