Comentário sobre o Relatório Anual de 2025 da Dayang Electric

Fonte: Notas de pesquisa da Yi Liu Investment

Declaração: Este artigo destina-se apenas a fins de pesquisa e discussão, não constituindo aconselhamento de investimento. O mercado de ações tem riscos, as decisões devem ser tomadas de forma independente, construindo seu próprio sistema lógico e de gestão de riscos. Evite seguir a opinião da maioria.

Recentemente, o mercado caiu de forma tão acentuada que é difícil de assistir, os EUA estão envolvidos em um conflito, e provavelmente não sairão dele tão cedo. O mercado chinês (A-shares) é ainda mais sensível a isso, com algumas forças aproveitando essas oportunidades para tirar dinheiro dos investidores.

No entanto, estamos na temporada de resultados financeiros. Independentemente do desempenho do mercado, é importante continuar estudando, pelo menos para entender alguns dados operacionais das empresas do ano passado. Além disso, é prudente deixar algum capital de reserva, ficar atento e verificar se há ações que foram injustamente penalizadas. A queda, de certa forma, é algo positivo, pois pode reduzir as avaliações de muitas empresas, embora também seja bastante dolorosa.

Para o relatório anual da Ocean Motor, a plataforma inteligente primeiro faz um resumo rápido, para evitar que eu precise ler o relatório manualmente. Utilizo Python para converter o PDF em arquivo TXT, depois uso Deer-flow e a habilidade de análise de relatórios anuais integrada, tudo em cinco minutos. Por fim, faço uma verificação manual dos dados e ajusto o formato.

一、Resumo financeiro：Receita estável e lucro significativo

Em 2025, a Ocean Motor alcançou uma receita operacional de 12,221 bilhões de yuans, um aumento de 0,89% em relação ao ano anterior, mantendo uma operação relativamente estável em um ambiente econômico complexo e desafiador. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 1,083 bilhões de yuans, um crescimento expressivo de 21,99%. O lucro líquido excluindo itens não recorrentes foi de 947 milhões de yuans, um aumento de 13,19%. A capacidade de lucro cresceu muito mais do que a receita, indicando que a empresa conseguiu controlar custos e otimizar sua estrutura de produtos com sucesso. O lucro por ação básico foi de 0,44 yuan, um aumento de 18,92% em relação ao ano anterior, e o retorno sobre o patrimônio líquido médio foi de 11,04%, um aumento de 1,17 pontos percentuais, elevando o nível de retorno aos acionistas.

O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 1,993 bilhões de yuans, embora tenha diminuído em relação ao ano anterior, ainda mantendo um volume elevado, com boa qualidade de lucro. No final do período, o total de ativos da empresa era de 18,725 bilhões de yuans, e o patrimônio líquido atribuível aos acionistas era de 9,866 bilhões de yuans, com uma taxa de endividamento de 46,18%, mantendo uma estrutura financeira sólida. O plano de distribuição de lucros de 2025 prevê o pagamento de dividendos de 1,96 yuan por 10 ações (antes de impostos), mantendo um alto nível de distribuição e compartilhando os resultados do crescimento com os investidores.

Por trimestre, a receita operacional foi de 3,162 bilhões, 3,079 bilhões, 2,939 bilhões e 3,041 bilhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos atribuíveis ao controlador de 284 milhões, 317 milhões, 243 milhões e 238 milhões de yuans, demonstrando estabilidade operacional ao longo do ano, sem grandes oscilações, o que indica forte resistência cíclica e resiliência nos negócios da empresa.

二、Estrutura de negócios：Desenvolvimento coordenado das principais atividades e aceleração de novos motores

A empresa atualmente possui duas principais áreas de negócio: motores para eletrodomésticos e construção (Divisão BHM) e sistemas de propulsão veicular e componentes-chave (Divisão VPKC). Em 2025, essas áreas geraram receitas de 6,902 bilhões e 5,178 bilhões de yuans, representando 56,48% e 42,38% do total, respectivamente, consolidando um modelo de negócios de duplo motor. Apesar de uma leve queda de 1,56% na receita da divisão BHM, a margem de lucro bruto permaneceu alta, em 24,97%, garantindo fluxo de caixa estável. A divisão VPKC cresceu 4,67%, com o segmento de sistemas de propulsão para veículos elétricos atingindo 1,907 bilhões de yuans, um aumento de 4,35%. Os motores de partida e geradores também cresceram 4,86%, atingindo 3,271 bilhões de yuans, ambos mantendo crescimento sólido.

A expansão no mercado internacional foi notável, com receita externa de 5,608 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 2,74%, representando 45,88% do total, um aumento de 0,82 pontos percentuais. A estratégia de globalização está se aprofundando. Os produtos da empresa já cobrem mais de 80 países e regiões, com participação de mercado crescente na América do Norte, Europa, ASEAN e países ao longo da Belt and Road, ajudando a diversificar riscos de mercado. A margem de lucro bruto no exterior é de 31,64%, significativamente superior aos 14,45% no mercado doméstico, sendo uma importante fonte de lucro.

A empresa também está investindo em áreas emergentes como hidrogênio e inteligência artificial física. No setor de hidrogênio, já há uma diversificação de produtos incluindo componentes de células de combustível de membrana de troca de prótons, baterias de óxido sólido e tecnologias de armazenamento de hidrogênio. Um protótipo de célula de combustível de óxido sólido de 1kW já operou continuamente por 1200 horas, com eficiência de geração superior a 50%. Na área de inteligência artificial física, foi iniciado um projeto de motor para robôs humanoides, em parceria com a Tongji University, desenvolvendo um protótipo de módulo de motor de rotor externo, além de investimentos estratégicos em várias empresas líderes do setor de robótica inteligente, formando um ecossistema industrial de pesquisa, desenvolvimento e produção, promovendo crescimento de longo prazo.

三、Situação de P&D：Investimento contínuo e forte reserva tecnológica

Em 2025, o investimento em P&D atingiu 690,1 milhões de yuans, um aumento de 17,44%. A proporção de investimento em P&D sobre a receita operacional foi de 5,65%, um aumento de 0,8 pontos percentuais, indicando maior intensidade de pesquisa. Ao final do período, a empresa tinha 4.706 patentes solicitadas, incluindo 393 pedidos PCT, com 3.593 patentes concedidas, sendo 793 patentes de invenção válidas, consolidando sua base tecnológica.

A empresa possui centros de P&D em Zhongshan, Xangai, Wuhan, Weifang, Wuhu, Shaoguan, Detroit e Londres, formando uma rede global de inovação. O total de funcionários de P&D é de 2.079, incluindo 347 com mestrado ou superior, demonstrando força de equipe.

Na área de tecnologia de ponta, a empresa alcançou várias inovações, como plataformas de produtos de terceira geração para veículos elétricos, incluindo estator de fio achatado de alta potência, inversores de carbeto de silício, geradores de extensão de alta eficiência e sistemas de acionamento integrados. Foram adicionados 38 novos projetos de produção em massa, atendendo a clientes como BYD, XPeng, Changan, Chery, Hyundai e Renault.

Na área de motores para eletrodomésticos, a empresa lançou com sucesso motores de ímã permanente, motores inteligentes de alta eficiência, compressores semi-fechados e motores de fluxo axial, mantendo liderança tecnológica. Os projetos atuais incluem plataformas de motores de alta eficiência, motores de fluxo axial, módulos de articulação de robôs físicos, motores de alta potência de alta velocidade e plataformas de sistemas de acionamento distribuído de 800V, formando uma cadeia tecnológica robusta. A empresa também aprimorou seus mecanismos de incentivo à inovação, lançando planos de ações para funcionários-chave, estimulando criatividade e inovação.

四、Vantagens competitivas：Destaque na estratégia global e força abrangente

A vantagem na capacidade de produção global é evidente, com fábricas na China, EUA, México, Reino Unido, Vietnã, Índia e Tailândia, além de projetos em construção na Marrocos e Indiana. Isso permite flexibilidade na alocação de capacidade, respondendo às políticas tarifárias regionais e às barreiras comerciais internacionais.

A empresa mantém parcerias de longo prazo com várias Fortune 500 e marcas renomadas, garantindo recursos de clientes estáveis e ampla rede de vendas global. Sua inovação tecnológica é reconhecida, com três laboratórios nacionais, quatro laboratórios certificados pela CNAS, além de estações de pós-doutorado e de especialistas, liderando em motores inteligentes, controladores de carbeto de silício de 800V, sistemas de acionamento integrados e componentes de células de combustível de hidrogênio.

Em 2025, a sede de Zhongshan foi reconhecida como uma “Fábrica Inteligente de Nível Avançado” pelo governo de Guangdong, demonstrando nível de manufatura inteligente. A matriz de marcas inclui “Ocean Motor”, “E-Drive”, “Petrai” e “Jenerui”, com forte reconhecimento de mercado e clientes em seus segmentos. “Ocean Motor” é uma marca líder em motores para eletrodomésticos, “E-Drive” domina o mercado de sistemas de propulsão para veículos elétricos na China, “Petrai” é uma marca internacional centenária com forte presença em geradores para veículos comerciais, formando uma sinergia de múltiplas marcas.

五、Aviso de riscos：Desafios múltiplos e incertezas

O aumento dos riscos comerciais internacionais, com profundas mudanças no cenário político-econômico global, conflitos geopolíticos, protecionismo e frequentes ajustes tarifários podem impactar negativamente a expansão internacional da empresa.

Apesar da estratégia de diversificação de capacidade global, fatores como flutuações cambiais, volatilidade de commodities e aumento de medidas protecionistas podem afetar os resultados operacionais.

O desenvolvimento de novos negócios, como hidrogênio e inteligência artificial física, ainda está em fase inicial, com ciclos longos de inovação e mercado. A comercialização e lucratividade futuras dessas áreas são incertas, podendo afetar as expectativas de receita da empresa.

O risco de impairment de goodwill também existe, pois aquisições anteriores geraram um valor de goodwill de 825 milhões de yuans. Se ocorrerem oscilações econômicas, mudanças regulatórias ou desempenho abaixo do esperado das empresas adquiridas, o goodwill poderá ser afetado, impactando os resultados futuros.

Declaração especial: O conteúdo acima reflete apenas a opinião do autor e não representa a posição do Sina Finance Headlines. Para questões relacionadas a direitos autorais ou conteúdo, entre em contato dentro de 30 dias após a publicação.

Informações e análises precisas, tudo no aplicativo Sina Finance.