SEC Nomeia Bitcoin, Ether, Solana e 13 Mais Ativos Cripto como Commodities Digitais — Não Valores Mobiliários

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A Comissão de Valores Mobiliários e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities traçaram, a 17 de março, uma linha que a indústria de criptomoedas vinha a solicitar há mais de uma década. Um comunicado interpretativo conjunto de 68 páginas nomeou explicitamente 16 ativos de criptomoedas como commodities digitais — e, portanto, não valores mobiliários — ao abrigo da lei federal.

Uma lista de exemplo, declarada diretamente no documento, é: Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Dogecoin, Cardano, Avalanche, Chainlink, Polkadot, Hedera, Litecoin, Bitcoin Cash, Shiba Inu, Stellar, Tezos e Aptos.

O comunicado organiza todos os ativos de criptomoedas em cinco categorias: commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e valores mobiliários digitais.

As três primeiras não são valores mobiliários por si só. Uma commodity digital é definida no documento como um ativo de criptomoeda intrinsecamente ligado e que deriva o seu valor do funcionamento programático de um sistema de criptomoeda funcional, bem como das dinâmicas de oferta e procura, e não de expectativas de lucro derivadas dos esforços de gestão de terceiros.

Três atividades que geraram anos de incerteza regulatória agora são abordadas diretamente. Mineração de protocolo — o trabalho computacional realizado pelos validadores em redes de prova de trabalho — é classificada como uma atividade administrativa ou ministerial, não uma transação de valores mobiliários. Staking de protocolo em redes de prova de participação recebe o mesmo tratamento nos quatro modelos de staking: staking solo, staking com custódia própria com terceiros, arranjos de custódia e staking líquido. Airdrops de ativos de criptomoedas que não são valores mobiliários, enviados a destinatários que não fornecem dinheiro, bens, serviços ou outra contraprestação em troca, também ficam fora da lei de valores mobiliários, pois o primeiro elemento do teste de Howey — um investimento de dinheiro — simplesmente não é cumprido.

O documento é um comunicado interpretativo, não uma lei. As agências reconhecem isso explicitamente, descrevendo o comunicado como um primeiro passo e observando que ele complementa os esforços do Congresso para codificar uma estrutura de mercado abrangente em lei.

Essa estrutura é o CLARITY Act, o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de ativos digitais que consolidaria em lei a classificação de commodities versus valores mobiliários que a SEC e a CFTC acabaram de emitir como interpretação. O projeto de lei foi aprovado na Câmara em julho de 2025 e passou no Comitê de Agricultura do Senado em janeiro de 2026, mas ainda não se tornou lei. A próxima etapa obrigatória é a análise pelo Comitê de Bancos do Senado.

A publicação de 17 de março não chegou isoladamente. Seis dias antes, a 11 de março, as duas agências assinaram um Memorando de Entendimento (MOU) estabelecendo uma Iniciativa de Harmonização Conjunta para coordenar a supervisão em políticas, inspeções e aplicação da lei. A iniciativa é co-liderada por Robert Teply, da SEC, e Meghan Tente, da CFTC. Seus objetivos declarados incluem esclarecer definições de produtos através de interpretações e regras conjuntas, reduzir fricções para bolsas e intermediários com dupla regulação e construir uma estrutura regulatória para ativos de criptomoedas e tecnologias emergentes.

O presidente da SEC, Paul Atkins, descreveu décadas de guerras regulatórias entre as duas agências como tendo sufocado a inovação e levado participantes do mercado a transferir-se para o exterior. O presidente da CFTC, Michael Selig, chamou o MOU de base para uma estrutura harmonizada que moderniza a supervisão para refletir como os mercados realmente operam.

Nota do editor: Comprometemo-nos com a precisão. Se detectar um erro, uma informação em falta ou tiver informações adicionais sobre alguma das empresas ou processos mencionados neste artigo, envie-nos um email para [email protected]. Revisaremos e atualizaremos prontamente.