Intuitive Machines É (Quase) um Negócio Espacial de um Mil Milhões de Dólares

Bem isso foi rápido!

Há quase um mês, descrevi os últimos desenvolvimentos na Maxar Technologies, a empresa de tecnologia espacial adquirida pela firma de private equity Advent em 2022 — como a Advent dividiu a Maxar em duas partes, renomeou cada uma delas e parecia estar preparando ambas para ofertas públicas iniciais (IPOs).

Acontece que eu estava pelo menos meio errado sobre os planos de IPO, mas de uma forma positiva.

Na semana passada, soubemos que, em vez de desmembrar a subsidiária que renomeou de Lanteris, a Advent decidiu vender essa empresa diretamente. E quem vai comprar a Lanteris é nada mais, nada menos, que o pioneiro espacial que agora conseguiu pousar com sucesso duas naves americanas na Lua (incluindo a primeira nave americana a pousar lá desde o fim do programa Apollo).

O nome dele:** Intuitive Machines** (LUNR +17,39%).

Fonte da imagem: NASA.

Intuitive Machines cresce

A subsidiária da Advent que a Intuitive Machines tem de olho chama-se Lanteris. Ela já foi chamada Maxar Space Systems (antes disso, era a canadense MDA, e antes disso, era conhecida como Space Systems Loral).

Seja como for, a Lanteris é especializada na construção de satélites e naves espaciais para manutenção de satélites em órbita. Para uma empresa como a Intuitive Machines, que está ajudando a NASA a construir uma rede de comunicações satelitais entre a Terra e a Lua, isso pode tornar a Lanteris uma adição valiosa — aumentando as chances da Intuitive de conseguir um contrato que pode valer 4,8 bilhões de dólares ao longo de 10 anos.

Expandir

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Variação de hoje

(17,39%) $3,10

Preço atual

$20,93

Dados principais

Capitalização de mercado

$2,5 bilhões

Variação do dia

$18,33 - $20,93

Variação em 52 semanas

$6,13 - $23,32

Volume

508 mil

Média de volume

11 milhões

Margem bruta

2,57%

Custos…

Mas quanto custará à Intuitive Machines assumir o controle da Lanteris?

Como a própria empresa explica no comunicado de imprensa anunciando a aquisição, a Intuitive pagará um total de $800 milhões pela Lanteris, dos quais $450 milhões serão pagos em dinheiro e os restantes $350 milhões em ações da própria Intuitive Machines.

Com um preço por ação de quase exatamente $10 enquanto escrevo, isso equivale a 35 milhões de ações LUNR — cerca de 30% de diluição para os acionistas. Um custo significativo. Para cada $1 que a Intuitive Machines ganhar nos anos futuros, os acionistas atuais receberão $0,30 a menos. Para que essa operação faça sentido, os acionistas vão querer ter certeza de que a Lanteris trará benefícios importantes junto com ela.

Felizmente, parece que sim.

…e benefícios

De acordo com dados da S&P Global Market Intelligence, a própria Intuitive Machines gerou $226 milhões em receita nos últimos 12 meses. A gestão afirma que a receita total, após incluir a Lanteris, ultrapassará $850 milhões anuais. Assim, podemos assumir que a Lanteris traz uma receita de pelo menos $625 milhões.

Isso nos dá duas formas de analisar a aquisição da Lanteris. Olhando por um lado, a Intuitive Machines, que tem uma capitalização de mercado implícita de $1,7 bilhões apesar de ter uma receita de apenas $226 milhões (ou seja, uma relação preço-vendas de 7,5), está pagando $800 milhões pela Lanteris e sua receita de $625 milhões — uma relação P/S de 1,3.

Parece uma oferta muito boa para mim.

A segunda visão é semelhante. Com um investimento de $800 milhões, a Intuitive Machines está prestes a quase quadruplicar sua própria receita. Após essa fusão, a empresa de $1,7 bilhões terá uma receita anual de $850 milhões, reduzindo a relação P/S da Intuitive para apenas 2.

E, de acordo com minhas pesquisas, 2 vezes as vendas é um preço muito barato para uma ação do setor espacial.

A conclusão para os investidores

Deixe de lado os argumentos da Intuitive Machines de que comprar a Lanteris a fará passar de uma “empresa lunar” para uma “empresa espacial multi-domínio, marcando o ritmo de como a próxima geração do setor operará”. Desconsidere a afirmação de que comprar a Lanteris abrirá caminho para conquistar contratos do Golden Dome e de defesa contra mísseis, além de participar de projetos de alto perfil como Artemis, veículos de terreno lunar (LTVS) e missões a Marte.

Do ponto de vista puramente financeiro, comprar a Lanteris por $800 milhões é simplesmente um negócio excelente para a Intuitive Machines. Desde que a aquisição ocorra dentro do cronograma e conforme planejado (com previsão de fechamento no primeiro trimestre de 2026), acho que essa é uma ótima operação para a empresa — mesmo com a diluição das ações.