A SpaceX de Elon Musk enfrenta problemas com criptomoedas à medida que as participações em Bitcoin caem em direção ao pedido de IPO

Quando a SpaceX abrir o capital ainda este ano, os investidores descobrirão que a empresa de foguetes de Elon Musk possui milhares de bitcoins — um ativo cripto que pode complicar significativamente suas divulgações financeiras. A empresa está preparando uma apresentação confidencial à SEC, com previsão para março, abrindo caminho para uma oferta pública em junho que seria a maior da história, com uma avaliação potencial superior a 1,75 triliões de dólares e ambições de captação de até 50 bilhões de dólares. Esse momento recorde colocará os holofotes sobre os 8.285 bitcoins da SpaceX, atualmente avaliados em aproximadamente 545 milhões de dólares, segundo dados da Arkham Intelligence — uma queda preocupante que levanta novas questões sobre como a volatilidade do cripto influenciará a narrativa de mercado da empresa.

A deterioração foi rápida. Em dezembro, quando as holdings de cripto da SpaceX chamaram atenção pela primeira vez, o mesmo lote de bitcoins valia cerca de 780 milhões de dólares, com o BTC sendo negociado próximo de 92.500 dólares. Em fevereiro, quando a fusão da Musk com a SpaceX-xAI trouxe a posição de volta ao foco, o valor já tinha sido comprimido para cerca de 650 milhões de dólares, com o bitcoin caindo para aproximadamente 78.000 dólares. A avaliação de hoje, de 545 milhões de dólares, representa uma queda impressionante de 235 milhões de dólares em três meses — sem que a SpaceX tenha movido uma única moeda. Essa perda não realizada apresenta um desafio único para uma empresa que está se preparando para suas primeiras divulgações financeiras públicas.

Quando as Holdings de Cripto Encontram a Realidade do IPO

O bitcoin da SpaceX está sob custódia do Coinbase Prime, distribuído por 43 endereços, espalhados pelas carteiras identificadas da empresa. O saldo permaneceu estável em torno de 8.300 BTC desde o início de 2026, mas o valor em dólares oscilou drasticamente com as variações do preço do bitcoin. Essa desconexão entre holdings estáveis e avaliações voláteis cria uma nova dor de cabeça para a Elon Musk: qualquer período em que o bitcoin caia será refletido como perdas de marca a mercado na apresentação do S-1 da SpaceX, e os futuros relatórios trimestrais de lucros também carregarão essa volatilidade, independentemente de a empresa comprar, vender ou manter sua posição.

A exposição ao cripto não era um problema quando a SpaceX era privada. A empresa nunca precisou explicar suas holdings de bitcoin aos investidores do mercado público ou justificar por que uma empresa de foguetes mantém um portfólio de criptomoedas de centenas de milhões de dólares. Essa exigência de transparência muda completamente assim que a SpaceX apresenta sua declaração de registro. Cada queda no preço do bitcoin se traduz em risco de manchete que pode ofuscar as realizações principais da empresa.

O Precedente da Tesla: Um Caso de Aviso

A primeira grande experiência de Elon Musk com cripto em um balanço de empresa pública oferece pouca tranquilidade. A Tesla registrou centenas de milhões em perdas não realizadas durante quedas anteriores de criptomoedas, apesar de manter sua posição inalterada, criando manchetes recorrentes de volatilidade que desviaram repetidamente a atenção dos investidores e da mídia do desempenho fundamental da montadora. A comparação com a SpaceX é desconfortável: a empresa de foguetes pode enfrentar dinâmicas idênticas, exceto que a SpaceX chega à sua primeira divulgação pública durante uma das correções mais acentuadas do bitcoin em anos, e não durante uma alta.

Para ser justo, as holdings de cripto da Tesla representam uma porcentagem menor de seu quadro financeiro. Com uma receita total de 94,8 bilhões de dólares em 2025 e um lucro bruto de 17 bilhões, as perdas em papel relacionadas ao bitcoin não tiveram impacto material na avaliação geral da empresa. A SpaceX, em seu primeiro ano como empresa pública, pode não desfrutar da mesma vantagem.

A trajetória do bitcoin da SpaceX conta uma história instrutiva. O portfólio de cripto da empresa atingiu um pico próximo de 2 bilhões de dólares no final de 2021, despencou durante todo o mercado de baixa de 2022 e tem oscilado entre 400 milhões e 800 milhões de dólares nos últimos dois anos. Diferentemente da Tesla, que comprou e vendeu bitcoin ativamente em vários momentos, a SpaceX simplesmente manteve sua posição ao longo de todos os ciclos — uma estratégia passiva de hodling que agora enfrenta escrutínio do mercado público.

Dinâmicas de Mercado que Aumentam a Pressão

A recente movimentação do preço do bitcoin fornece contexto adicional para o timing. O ativo subiu acima de 70.000 dólares e manteve a maior parte desses ganhos após o anúncio do presidente dos EUA, Donald Trump, de uma pausa temporária nos ataques às infraestruturas energéticas iranianas. Essa incerteza geopolítica reverberou nos mercados de cripto, com ethereum, solana e dogecoin subindo cerca de 5%, enquanto ações relacionadas a mineração de criptoativos se recuperaram em sintonia com os mercados de ações mais amplos, onde o S&P 500 e o Nasdaq tiveram ganhos de aproximadamente 1,2%.

Analistas que acompanham a trajetória do bitcoin sugerem que o próximo movimento depende criticamente de a cotação do petróleo se estabilizar e de a navegação pelo Estreito de Hormuz permanecer segura. A estabilidade poderia apoiar um novo teste na faixa de 74.000 a 76.000 dólares, enquanto uma deterioração poderia fazer os preços recuarem para a faixa de 60.000 a 65.000 dólares — cenário que levaria as holdings da SpaceX a valores ainda menores e criaria perdas não realizadas adicionais para os acionistas digerirem em seus relatórios trimestrais.

Para Elon Musk e a SpaceX, as holdings de cripto passaram de um ativo privado para uma potencial distração de avaliação. A empresa precisará decidir como apresentar esses ativos aos investidores institucionais, minimizando o impacto das inevitáveis flutuações do preço do bitcoin na percepção do mercado. Essa é uma conversa que a SpaceX nunca precisou ter antes — e ela chega em um momento inoportuno.