Preço de Bitcoin em torno de 70 mil dólares—Psicologia de mercado revelada pelas grandes posições de opções de venda

Enquanto o preço do Bitcoin permanece estável perto de $70.75K, movimentos interessantes estão a acontecer no mercado de derivados. Uma opção de venda (put) de $20.000, com valor nominal de 5,96 mil milhões de dólares, ocupa a terceira posição em termos de interesse na Deribit, revelando a presença de uma posição defensiva que reflete o estado psicológico dos participantes do mercado.

$20.000 de put na terceira posição de interesse na Deribit, com valor nominal de 5,96 mil milhões de dólares

Antes do vencimento trimestral, o mercado de opções de Bitcoin na Deribit mostra várias posições dominantes. As puts com preço de exercício de $20.000, com valor nominal de 5,96 mil milhões de dólares, estão concentradas, juntamente com as calls de $75.000 (valor de 6,87 mil milhões) e de $125.000 (7,4 mil milhões), formando os três principais pontos de interesse no mercado.

À primeira vista, estas grandes posições de put sugerem preocupações com uma queda rápida do preço. No entanto, a realidade do mercado é mais complexa. Com o preço do Bitcoin a negociar abaixo de $70.000, o preço de exercício de $20.000 é considerado “profundamente fora do dinheiro”, e o mercado avalia que a probabilidade de uma queda superior a 70% até esse nível é extremamente baixa.

Muitas dessas posições são provavelmente construídas por traders que vendem puts fora do dinheiro para recolher prémios. Assim, mais do que uma cobertura contra uma queda, trata-se de uma estratégia de geração de rendimento, assumindo que a probabilidade de o Bitcoin atingir $20.000 é baixa.

O rácio put/call de 0,63 indica uma postura ligeiramente otimista do mercado

Apesar das tensões geopolíticas, os dados de opções na Deribit revelam um mercado ligeiramente mais otimista. O rácio put/call mantém-se em 0,63, indicando que as calls (direito de compra) superam as puts (direito de venda) em quantidade.

O open interest total atinge 195.719 BTC, com 120.236 BTC em calls e 75.482 BTC em puts. O valor nominal total das opções de Bitcoin a serem liquidadas na Deribit é de cerca de 13,5 mil milhões de dólares, com uma predominância de calls, o que normalmente indica uma perspetiva mais otimista.

O prémio das puts atingiu níveis históricos em relação ao volume de negociação à vista, com traders a pagar valores elevados para se protegerem contra uma queda do preço do Bitcoin. A proporção de open interest também atingiu 0,84, o nível mais alto desde junho de 2021, indicando uma postura defensiva do mercado.

O mecanismo que atrai o preço para o nível de perda máxima de $75.000

O nível de perda máxima no mercado de opções — o preço em que o maior número de contratos se torna sem valor — está fixado em $75.000. Este nível revela uma característica importante do funcionamento do mercado: os market makers tendem a fazer hedge próximo deste ponto, levando o preço do Bitcoin a aproximar-se do nível onde mais contratos expiram sem valor. Isto sugere que a gestão de risco dos participantes influencia significativamente o preço na maturidade.

O preço atual do Bitcoin, cerca de $70.75K, está ligeiramente abaixo do nível de perda máxima de $75.000, formando uma faixa de preço limitada. Com o preço à vista estável, os investidores mantêm uma postura defensiva, enquanto a especulação alavancada diminui. A volatilidade implícita caiu de 80 para 50, refletindo um sentimento mais cauteloso no mercado.

Indicadores históricos de skew de opções sugerem potencial de forte valorização do Bitcoin

Curiosamente, o padrão de skew de opções atual tem historicamente precedido aumentos significativos no preço do Bitcoin. Segundo uma análise da VanEck, nos últimos seis anos, após a observação de padrões semelhantes de skew, a média de aumento em 90 dias foi de 13%, e em 360 dias atingiu 133%.

Se este padrão se repetir no contexto atual, pode fornecer indicações importantes sobre a evolução futura do mercado. Os sinais complexos indicados pelo rácio put/call e pela estrutura do mercado de opções devem ser interpretados mais como resultado de uma gestão de risco precisa e estratégias de posicionamento do que de uma visão puramente pessimista.