【Transformação de Pedra em Ouro】Desde as mudanças geopolíticas no Médio Oriente, qual é o grau de transmissão de preços do mercado de energia para a cadeia produtiva agrícola global?

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Instituto de Pesquisa da Guotou Futures

Desde a mudança no Oriente Médio, quanto o mercado de energia tem transmitido de preços para a cadeia global de produção agrícola?

Desde o final de fevereiro de 2026, os Estados Unidos e Israel lançaram ações militares contra o Irã, e o transporte pelo Estreito de Hormuz foi interrompido, causando forte turbulência na cadeia de suprimentos de energia e insumos agrícolas globais. Com a guerra, o preço do WTI atingiu momentaneamente US$119/barril, e o Brent também se aproximou de US$119,50/barril em início de março, atingindo uma alta desde meados de 2022. A isso soma-se o aumento dos preços do gás natural global, elevando diretamente os custos de transporte e produção agrícola. A valorização dos biocombustíveis, o aumento dos custos de plantio e transporte, e outros fatores, têm se refletido no mercado de produtos agrícolas. O aumento dos custos de insumos agrícolas e a incerteza na cadeia de suprimentos pressionam a produção de plantio na primavera global, exigindo atenção.

Valorização do Biodiesel

A diferença de preço entre biodiesel e diesel petroquímico diminui, evidenciando a viabilidade econômica do biodiesel e impulsionando indiretamente os preços de óleos vegetais. No mercado internacional de diesel, desde 28 de fevereiro de 2026, até 17 de março, o preço FOB do diesel 10PPM de Cingapura subiu de US$92,9 para US$198,22 por barril, um aumento de 113,3%. Nos EUA, o preço médio do diesel passou de US$3,76 para US$5,04 por galão, alta de 34,04%. Em Roterdã, o diesel FOB subiu de US$99,86 para US$164,26 por barril, aumento de 64,49%. A região asiática apresentou o maior aumento nos preços do diesel. Desde 28 de fevereiro até 17 de março, o lucro de refino do diesel 10ppm de Cingapura aumentou de US$21,9 para US$48,46 por barril, um crescimento de 121,28%. A diferença de preço entre óleo de soja e óleo combustível nos EUA caiu de US$2,06 para US$1,21 por galão, uma redução de 41,26%, favorecendo a competitividade do óleo de soja na produção de biodiesel. Como o mercado asiático de diesel é o mais forte, a diferença de preços entre óleo de palma e diesel de Cingapura também diminuiu significativamente, com o contrato de próximo mês caindo de US$333 para US$24,7 por tonelada, uma redução de 92,58%. Além disso, diante do tensionamento energético, a Indonésia, como país produtor, tem divulgado expectativas de políticas que podem limitar as exportações de óleo de palma devido à escassez de energia. Assim, é importante monitorar o aumento dos riscos na cadeia de suprimentos de energia global, priorizando a proteção do consumo interno e potencialmente afetando as exportações de óleo de palma.

Aumento de Custos de Fertilizantes e Riscos na Cadeia de Suprimentos

A crise no Oriente Médio levou a uma forte alta nos preços do gás natural globalmente. Desde 28 de fevereiro até 17 de março, o preço do gás natural HH (EUA) subiu de US$2,859 para US$3,033, um aumento de 6,09%. O preço JKM (Ásia-Pacífico) passou de US$10,725 para US$19,41, alta de 80,98%. O preço TTF (Europa) subiu de US$11,0571 para US$17,534, aumento de 58,58%. Os preços na Ásia e Europa tiveram os maiores aumentos. Como o fertilizante na região do Oriente Médio é principalmente derivado de gás natural (caminho de produção: gás natural - amônia sintética - ureia, e a amônia, fosfato e enxofre formam fertilizantes fosfatados), a grande participação de exportação do Oriente Médio em ureia e fertilizantes fosfatados traz riscos de interrupção no fornecimento e aumento de custos na nova safra. Por exemplo, nos EUA, o preço FOB de ureia em grão grande ultrapassou US$600 por tonelada, um aumento de 27,4% desde o início do conflito. Os custos de insumos, como ureia e fertilizantes fosfatados, são elevados em mercados como EUA, Brasil e Índia, que dependem bastante de milho e trigo. Os países produtores de óleo de palma, como Malásia e Indonésia, também precisam de potássio, fósforo e nitrogênio. Assim, deve-se acompanhar o aumento de custos e o impacto na produtividade da próxima safra.

Dados da Reuters indicam que o bloqueio do estreito interrompeu diretamente o fluxo de comércio global de fertilizantes. Aproximadamente um terço das exportações globais de ureia (nitrogenados) e 44% de enxofre (fosfatados) passam por esse estreito. Segundo a CGTN, dados da Associação de Fertilizantes dos EUA mostram que países afetados pelo conflito (Irã, Catar, Arábia Saudita, entre outros) respondem por cerca de 49% das exportações globais de ureia e 30% de amônia (produto upstream da ureia). Isso gerou uma crise de oferta no mercado global de ureia, levando compradores internacionais a buscar fontes alternativas, elevando os preços.

A lógica indica que o aumento do preço do gás natural e do enxofre elevará os custos de fertilizantes. Como fertilizantes são essenciais na agricultura, preços elevados por longos períodos podem aumentar os custos de plantio de soja na nova safra, influenciando a estrutura de cultivo. Como o cultivo de milho exige mais fertilizantes do que soja, segundo o relatório de custos do USDA, o custo de fertilizantes para milho é três vezes maior que para soja. Se os preços internacionais de fertilizantes permanecerem altos, alguns agricultores americanos podem abandonar o milho e plantar mais soja, o que deve ser avaliado dinamicamente na previsão de oferta de soja dos EUA.

Aumento de Frete, Spread de Soja e Custos de Importação

Ao mesmo tempo, o bloqueio do estreito elevou os preços do transporte marítimo internacional, e o aumento do preço do diesel elevou os custos de transporte terrestre no Brasil, elevando o spread de soja brasileira e os custos de importação. Dados da SteelUnion mostram que, até 18 de março, o spread de embarque de soja brasileira para a China em maio era de US$1,55 por bushel, um aumento de US$0,30 em relação ao início da guerra em 28 de fevereiro, sendo que no mesmo período do ano passado era de US$1,88 por bushel. O aumento dos custos de importação de soja e a redução na margem de esmagamento doméstico sustentam a alta dos preços do farelo e óleo de soja.

Questões de inspeção de soja brasileira

Além das questões geopolíticas entre EUA e Irã, outro ponto de atenção recente é a inspeção de exportação de soja do Brasil. Na semana passada, o Brasil revisou seus procedimentos de inspeção para resolver problemas de qualidade, mas o resultado foi contrário, dificultando a exportação e levando a uma suspensão temporária. Contudo, nesta semana, o governo brasileiro afirmou que buscará uma reunião com a China para resolver a crise, e a situação está evoluindo de forma mais positiva, com impacto em redução de tensões.

Aumento de riscos climáticos e impacto nas culturas

No clima, há previsão de que o fenômeno El Niño possa ocorrer novamente na segunda metade do ano. Segundo o último relatório da NOAA, divulgado em 12 de março, após a transição de La Niña para condição neutra em março, há 55% de chance de manter-se até julho. Para o período de junho a agosto, a probabilidade de El Niño é de 65%, e essa tendência deve se intensificar até o final de 2026. Normalmente, em anos de El Niño, as principais regiões produtoras nos EUA (especialmente o Centro-Oeste) experimentam maior precipitação e temperaturas mais amenas no verão, reduzindo o risco de seca. Segundo o relatório de soja e farelo do início do ano, em sete anos de El Niño, a produção de soja aumentou em cinco, diminuiu em dois, com uma probabilidade de alta de 71,4%. Assim, a ocorrência de El Niño pode elevar a produção de soja nos EUA, mas também pode reduzir as chuvas em regiões produtoras de óleo de palma, como Indonésia e Malásia, aumentando o risco de seca e pressionando os preços do óleo de palma. Apesar do efeito tardio, o El Niño tende a elevar os preços do óleo de palma.

Resumo

Recentes eventos geopolíticos evoluíram de uma crise energética para uma crise na cadeia de suprimentos agrícola global. Para os mercados de soja e fertilizantes, o cenário apresenta características marcantes: primeiro, a inflação impulsionada por custos está se aprofundando na agricultura, com preços de energia, fertilizantes e fretes marítimos em alta, elevando significativamente os custos de produção de alimentos no médio prazo. Segundo, problemas na cadeia de suprimentos de fertilizantes aumentam a incerteza na produtividade das próximas safras. Terceiro, questões climáticas e de estrutura de cultivo podem gerar diferenciais de força entre os produtos agrícolas. Quarto, o alto preço do diesel reforça a valorização do biodiesel. Além disso, é preciso ficar atento ao controle de exportações por países produtores. Com a normalização dos riscos geopolíticos, a expectativa de movimentação nos mercados de soja e óleos vegetais aumenta, com custos elevados e maior volatilidade. Os participantes do mercado devem acompanhar de perto a situação do Estreito de Hormuz, os custos agrícolas, políticas de biodiesel, inspeções brasileiras, ajustes de políticas de recursos e o fenômeno El Niño, para enfrentar os desafios de reestruturação da cadeia de suprimentos global.

Guotou Futures

Chief Analyst Wu Xiaoming Certificado de Consultoria de Investimento em Futuros: Z0015853

Analista Sênior Song Teng Certificado de Consultoria de Investimento em Futuros: Z0021166

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Responsável: Li Tiemin