Shenwan Hongyuan: Perturbações contínuas no Médio Oriente, oportunidade para uma nova narrativa dos ativos chineses?

Fonte: Shenwan Hongyuan Securities

Apertura no Oriente Médio continua, uma nova narrativa para os ativos chineses pode surgir?

De 16 a 20 de março de 2026

Perspectiva do consultor de fundos

Nesta semana, os conflitos geopolíticos persistem, os ativos de risco globais continuam sob pressão, o índice de Xangai caiu por várias sessões consecutivas, abaixo de 4000 pontos, e o preço do ouro internacional caiu significativamente. Especificamente, os principais aspectos do mercado são:

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No que diz respeito aos ativos de ações, o mercado A sofreu volatilidade e fraqueza nesta semana, o índice de Xangai perdeu os 4000 pontos em várias sessões, o índice de Shenzhen também ajustou, mas com menor magnitude, enquanto o índice de inovação (ChiNext) subiu 1,26% contra a tendência. O mercado apresentou uma forte diferenciação estrutural, o que é precisamente o que devemos valorizar mais. Nesta semana, apenas os setores bancário e de telecomunicações tiveram alta, com o setor de telecomunicações subindo 2,10%, sendo uma das razões diretas para a alta do índice de inovação. Em termos de estilo, o índice de valor e o índice de crescimento do CSI caíram, sendo que o de crescimento teve desempenho melhor. No geral, o fluxo de fundos tende a preferir ativos de proteção.

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No mercado de renda fixa, houve uma diferenciação nesta semana, com os títulos de taxa de juros caindo, enquanto os títulos de crédito e os futuros de títulos do governo tiveram desempenho relativamente melhor. Quanto à liquidez, o mercado manteve-se equilibrado, exceto por uma leve restrição de liquidez de curto prazo, enquanto os demais prazos permaneceram equilibrados. Do ponto de vista fundamental, embora os dados econômicos tenham mostrado recuperação, a pressão sobre o mercado de títulos é relativamente controlável. No aspecto de política monetária, o Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas, com uma postura hawkish que impacta a liquidez. Em relação ao sentimento, o conflito no Oriente Médio deve continuar por algum tempo, com maior volatilidade nos preços do petróleo, o que causa perturbações no mercado de títulos.

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No mercado de commodities, o mercado de ouro da COMEX apresentou forte volatilidade, com uma queda de até 4,99% em um único dia em 19 de março, possivelmente devido às declarações hawkish do Federal Reserve e às preocupações com o aumento dos preços de energia impulsionando a inflação. Tecnicamente, o volume de negociações aumentou naquele dia, possivelmente por o preço do ouro ter rompido o nível psicológico de 5000 dólares, acionando ordens de stop-loss programadas, criando um efeito de “venda em massa”.

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No exterior, os mercados de ações globais oscilaram e recuaram devido às incertezas no Oriente Médio. Na semana passada, até quinta-feira, o índice S&P 500 caiu cerca de 1%, com uma redução na perda em relação à semana anterior. Estruturalmente, o setor de energia continuou a subir, assim como utilidades públicas, enquanto o setor de materiais caiu bastante devido às correções nos preços do ouro e metais não ferrosos. O índice de semicondutores de Filadélfia permaneceu volátil. No macro, o conflito no Oriente Médio continuou a elevar os preços do petróleo nesta semana, mantendo as preocupações inflacionárias e o sentimento de proteção como principais fatores de perturbação. As expectativas de corte de juros diminuíram ainda mais, o Federal Reserve manteve as taxas inalteradas conforme esperado, destacando que a situação no Oriente Médio ainda é incerta. O índice do dólar oscilou levemente para baixo, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo subiram.

Especificamente para diferentes ativos,

nossas perspectivas desta semana são as seguintes:

Ações

As ações da China tiveram forte queda nesta semana, com o índice abrangente de ações (Wande All A) caindo 4,13%. Como interpretar? Com base no desempenho dos ativos globais, o mercado está operando sob a expectativa de “estagflação”. Mas, no mercado chinês, setores que se beneficiam da inflação, como alimentos e bebidas, não tiveram grande alta. Acreditamos que a preocupação com a “estagnação” é maior, ou seja, o mercado teme que a inflação suba rapidamente, suprimindo a demanda e levando a uma recessão econômica, pulando a fase de “estagflação”. Essa pode ser a principal razão para a forte queda recente do mercado A. Mas os ativos chineses perderam completamente seu valor de alocação? A resposta é certamente negativa. O risco de guerra é realmente imprevisível, mas o impacto do evento geopolítico atual pode fragilizar a oferta global. Como a China é a economia mais estável em termos de capacidade de fornecimento, sua alocação de ativos tem valor crescente, apresentando vantagem em comparação com outros mercados globais. No curto prazo, é importante estar atento aos riscos; após a reversão do apetite de risco, recomenda-se focar em setores de vantagem na China e aproveitar oportunidades estruturais.

Renda fixa

No curto prazo, espera-se que o mercado oscile, com estratégia focada em títulos de médio e curto prazo com foco em juros. Os principais pontos de atenção são: 1) evolução do conflito no Oriente Médio, pois o risco de bloqueio do Estreito de Hormuz pode elevar os preços do petróleo e as expectativas inflacionárias, prejudicando as taxas de juros de longo prazo; 2) tendências dos dados de inflação doméstica, com o CPI de fevereiro já em alta, se a inflação continuar a superar as expectativas, poderá pressionar o mercado de títulos de forma mais significativa; 3) volatilidade no fluxo de liquidez de fim de trimestre, com maior demanda por realização de lucros por parte das instituições. Em uma perspectiva mais ampla, o ambiente macro de juros baixos deve persistir, mas a intensificação da competição no mercado de títulos, maior volatilidade e menor espaço de retorno são tendências.

Commodities

No médio e longo prazo, a lógica de alocação de ouro permanece válida, pois o cenário geopolítico global se torna mais complexo, o volume de dívida dos EUA ultrapassou US$ 39 trilhões, e o risco de crédito do dólar ainda sustenta o ouro. No curto prazo, devido ao excesso de posições anteriores, o preço do ouro reflete principalmente seu atributo financeiro, sendo pressionado pelo fortalecimento do dólar, com alta volatilidade. A estratégia é observar com cautela, acompanhando a estabilização dos níveis de preço.

Ativos no exterior

No macro, a direção das expectativas de inflação é crucial. O gráfico de pontos do FOMC indica uma previsão de uma redução de juros neste ano e outra no próximo, além de elevar as projeções de PIB para os próximos anos e as expectativas de inflação para este e o próximo ano. O mercado pode estar operando sob a expectativa de “estagflação” com maior volatilidade. É importante acompanhar os movimentos do petróleo, os dados de inflação e as expectativas de inflação, equilibrando os investimentos regionais e setoriais. Os ativos no exterior continuam sendo uma parte importante de nossa diversificação de ativos. Com limites diários de subscrição de fundos QDII baixos, os investidores podem considerar a alocação por meio de combinações de ativos, buscando equilíbrio entre diferentes regiões e estilos.

O conteúdo subsequente resume os dados quantitativos do mercado desta semana, para consulta.

Situação do mercado de ações

Principais índices

O mercado de ações da China recuou em toda a semana. Entre os índices amplos, o CSI 500 e o CSI 2000 tiveram as maiores quedas semanais.

Nota: O índice de preço / lucro (PE) (TTM) = ∑ (valor de mercado dos componentes / lucro líquido atribuível aos acionistas (TTM))

Percentil histórico do PE = (i-1)/(n-1)*100, onde i é a posição do valor de PE (TTM) ordenado do menor ao maior, e n é o total de dias desde 2005. Este indicador mostra a posição do PE atual na distribuição histórica.

Atividade de negociação

Em termos de volume de negócios, o volume total nas duas bolsas diminuiu em relação à semana anterior. Em termos de estrutura, a média semanal do volume de negociação dos componentes do CSI 300 aumentou, enquanto a do CSI 500, CSI 1000 e outros caiu. Quanto à rotatividade, a média semanal do CSI 300, CSI 500 e CSI 1000 caiu em relação à semana anterior, mas ainda está acima da média dos últimos três anos.

Nota: Cálculo da participação de negociação do índice: volume de negociação dos componentes do índice / volume total negociado nas duas bolsas;

Cálculo da rotatividade: [volume de negociação dos componentes do índice (em mãos) * 100 / total de ações em circulação dos componentes do índice] * 100%

Volatilidade do índice

A volatilidade dos índices amplos, como CSI 300, CSI 500 e CSI 1000, apresentou uma média de 20 dias em declínio em relação à semana anterior. A volatilidade de 20 dias do CSI 300 está abaixo da média dos últimos três anos, enquanto a do CSI 500 e CSI 1000 está acima.

Nota: Cálculo da volatilidade: desvio padrão dos retornos de 20 dias anteriores do índice.

Desempenho setorial da semana

Entre os setores de primeiro nível do Shenwan, telecomunicações, bancos e alimentos e bebidas tiveram bom desempenho, com variações de +2,10%, +0,36% e -0,48%, respectivamente.

Principais eventos de destaque no mercado de ações nesta semana

【Banco Popular da China: firme manutenção da estabilidade dos mercados financeiros de ações, títulos e câmbio】 Notícias do jornal de valores, 18 de março: o Comitê do Banco Popular da China realizou uma reunião ampliada, destacando o papel do banco central na gestão macroprudencial e na manutenção da estabilidade financeira, reafirmando o compromisso de manter os mercados de ações, títulos e câmbio estáveis.

【Israel suspende temporariamente ataques a instalações energéticas do Irã】 Xinhua, 20 de março: o primeiro-ministro Netanyahu afirmou que Israel cumprirá a solicitação do presidente dos EUA, Trump, de “suspender” ataques futuros às instalações energéticas.

【Demanda por capacidade de IA continua forte: Alibaba Cloud e Baidu Cloud aumentam preços simultaneamente】 Notícias do jornal de valores, 18 de março: Alibaba Cloud e Baidu Cloud anunciaram aumentos nos preços de produtos relacionados à capacidade de IA, indicando uma alta nos custos de computação na nuvem doméstica.

【Nova política de hidrogênio ativa principais aplicações industriais, veículos a célula de combustível e amônia verde se beneficiam】 Notícias do jornal de valores, 18 de março: o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, o Ministério das Finanças e a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiram conjuntamente o “Aviso sobre a realização de pilotos de aplicação integrada de hidrogênio”.

【Estatísticas: crescimento de 6,3% no valor agregado da indústria acima do tamanho padrão em janeiro e fevereiro; investimento em ativos fixos muda de queda para aumento】 Estatísticas Nacionais, 16 de março: de janeiro a fevereiro, o valor agregado da indústria acima do tamanho padrão cresceu 6,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, acelerando 1,1 ponto percentual em relação a dezembro do ano passado. Investimento em ativos fixos totalizou 52,721 bilhões de yuans, aumento de 1,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, revertendo a queda de 3,8% do ano passado. Excluindo o investimento em desenvolvimento imobiliário, o crescimento foi de 5,2%.

【Discurso de Huang Renxun na GTC: receita de trilhões, LPU, chips espaciais】 Caixin, 17 de março: na madrugada de terça-feira, o CEO da Nvidia, Huang Renxun, realizou uma palestra de duas horas e meia, realizando uma “bombardeio de conceitos” sobre hardware e software na indústria de IA.

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Situação do mercado de títulos

Desempenho do mercado de títulos

Nesta semana, a liquidez entre bancos e bolsas se suavizou, os títulos de taxa de juros recuaram, os títulos de crédito e os futuros de títulos do governo tiveram desempenho melhor, com os futuros de títulos do governo subindo.

Período de dados: 13 a 19 de março de 2026

Principais eventos do mercado de títulos nesta semana

【Dados econômicos de janeiro e fevereiro】 16 de março: o Instituto Nacional de Estatísticas divulgou que, de janeiro a fevereiro, o varejo totalizou um crescimento de 2,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, contra 0,9% anterior; o investimento em ativos fixos cresceu 1,8%, contra uma queda de 3,8%; o investimento em desenvolvimento imobiliário caiu 11,1%, contra 17,2%; a venda de novas casas caiu 13,5%, contra 8,7%; o valor agregado industrial cresceu 6,3%, contra 5,2%.

【Federal Reserve mantém as taxas de juros】 18 de março: o FOMC realizou sua reunião de política monetária e divulgou uma declaração, mantendo as taxas inalteradas.

【Dados fiscais de janeiro e fevereiro】 19 de março: o Ministério das Finanças divulgou que, de janeiro a fevereiro, a receita fiscal geral caiu 1,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto as despesas aumentaram 6,1%. A receita fiscal geral foi de 52,721 bilhões de yuans, aumento de 1,8%; as receitas de fundos governamentais caíram 16%; as despesas de fundos governamentais aumentaram 16%.

【Taxa LPR permanece inalterada】 20 de março: o Banco Central da China anunciou que a taxa de juros de empréstimo de 1 ano e 5 anos permanece em 3% e 3,5%, respectivamente, pelo décimo mês consecutivo.

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Situação do mercado de commodities

Desempenho semanal das commodities

O índice de commodities do Sul da China caiu 2,42% nesta semana. Por setores, as altas foram em: índice de commodities energéticas +1,64%, índice de commodities de metais pretos +0,08%. As quedas ocorreram em: índice de metais preciosos -11,29%, índice de metais não ferrosos -4,10%, índice de produtos agrícolas -1,90%.

O ouro de Xangai caiu 8,97% na semana, enquanto o petróleo bruto subiu 7,23%.

Nota: A variação semanal do petróleo Brent é calculada com base no preço às 15h (horário da China) na data de referência e uma semana antes, usando a fórmula: (preço atual / preço de uma semana atrás) - 1.

Departamento de Gestão de Patrimônio da Shenwan Hongyuan Securities

Zhao Wei, consultor de investimentos (registro S0900624090004)

Zhu Yongjia, qualificação geral de negócios de valores mobiliários (registro S0900123080002)

Liu Yalai, qualificação geral de negócios de valores mobiliários (registro S0900120110067)

Yu Zizhen, consultor de investimentos (registro S0900623030004)

Meng Di, consultor de investimentos (registro S0900624050022)

Aviso legal: Investir envolve riscos. O mercado deve ser abordado com cautela! Todo o conteúdo desta coluna é organizado a partir de informações públicas. A Shenwan Hongyuan Securities Co., Ltd. não garante a precisão ou integridade dessas informações. As opiniões expressas são baseadas em dados, políticas e condições atuais, apenas para fins de referência na tomada de decisão de investimento. Os investidores devem fazer suas próprias avaliações de acordo com seus objetivos de investimento, tolerância ao risco e assumir todos os riscos associados.