Aimee registra primeira queda dupla de desempenho, valor de mercado evapora-se em 120 bilhões, fluxo de caixa operacional líquido diminui 31%, e o ágio aumenta para 1,64 bilhões.

Notícia do Yangtze Business News: O desempenho da Ações “Rei da Medicina Estética” Aimeike (300896.SZ) apresenta um ponto de inflexão.

Na noite de 19 de março, a Aimeike divulgou o relatório anual de 2025. Em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,453 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 1,291 bilhões de yuans, uma queda de aproximadamente 19% e 34%, respetivamente, em relação ao ano anterior.

2025 foi o primeiro ano na história da Aimeike com quedas duplas nos resultados, além de ser a primeira vez em quase 10 anos que o lucro líquido atribuível aos acionistas diminuiu. Em 2025, o fluxo de caixa operacional líquido da Aimeike foi de 1,324 bilhões de yuans, uma redução de 31,29% em relação ao ano anterior.

No primeiro semestre de 2025, a Aimeike gastou quase 1,4 bilhões de yuans na aquisição do produto “Injeção de Juventude”, que foi consolidada nas demonstrações financeiras, e acelerou sua expansão internacional.

Pel data de desempenho, essa aquisição contribuiu pouco para os resultados atuais da empresa. Além disso, o goodwill da empresa aumentou quase 5 vezes, atingindo 1,641 bilhões de yuans.

Em 2025, as duas principais linhas de produtos da Aimeike tiveram receitas em declínio, enquanto os estoques aumentaram.

No mercado secundário, desde que atingiu o pico histórico em fevereiro de 2021, o preço das ações da Aimeike tem estado em baixa. Em 20 de março de 2026, o preço de fechamento foi de 128,88 yuans por ação, uma queda de mais de 70% em relação ao pico. Atualmente, a capitalização de mercado da empresa é de aproximadamente 39 bilhões de yuans, uma perda de cerca de 120 bilhões de yuans em relação ao pico.

Como a Aimeike pretende manter o título de “Rei da Medicina Estética”?

Queda contínua nos resultados por cinco trimestres consecutivos

“Não para de cair” é a avaliação do mercado sobre o desempenho financeiro e a trajetória das ações da Aimeike.

De acordo com o relatório anual mais recente, em 2025, a Aimeike obteve uma receita de 2,453 bilhões de yuans, uma redução de 18,94%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1,291 bilhões de yuans, uma queda de 34,05%; e o lucro líquido ajustado caiu ainda mais, para 1,099 bilhões de yuans, uma redução de 41,30%.

A razão pela qual a Aimeike é chamada de “Maotai das mulheres” é devido ao seu excelente desempenho financeiro.

De 2016 a 2024, os resultados da empresa cresceram de forma contínua e rápida, com taxas de crescimento anual de mais de 20% em receita e lucro líquido entre 2016 e 2023. Em 2024, ambos os indicadores desaceleraram para cerca de 5%.

Durante esse período, a receita aumentou de 141 milhões de yuans para 3,026 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu de 53 milhões de yuans para 1,958 bilhões de yuans, um crescimento acumulado de aproximadamente 20 e 36 vezes, respectivamente.

Em 2025, os resultados da Aimeike passaram de crescimento para declínio, com uma redução de dois dígitos.

Analisando trimestre a trimestre, em 2025, as receitas dos quatro trimestres foram de 663 milhões, 636 milhões, 566 milhões e 588 milhões de yuans, com quedas anuais de 17,90%, 25,11%, 21,27% e 9,61%. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 444 milhões, 346 milhões, 304 milhões e 198 milhões de yuans, com quedas de 15,87%, 41,75%, 34,61% e 46,85%, respectivamente.

Comparando com a receita, a queda no lucro líquido trimestral foi ainda maior, e a tendência de declínio também foi evidente de trimestre a trimestre.

Incluindo o quarto trimestre de 2024, a Aimeike apresentou uma queda dupla consecutiva por cinco trimestres.

O fluxo de caixa operacional, relacionado ao desempenho, foi de 1,324 bilhões de yuans em 2025, uma redução de 31,29% em relação ao ano anterior. Além disso, em 2024, esse indicador também diminuiu, com uma redução de 1,38%.

A queda no desempenho financeiro e no fluxo de caixa operacional indica, em certa medida, uma redução na capacidade de geração de caixa da empresa.

A Aimeike, que antes tinha uma margem de lucro bruta superior à de Kweichow Moutai, viu sua margem diminuir. De 2023 a 2025, a margem bruta foi de 95,09%, 94,64% e 92,70%, respectivamente, uma redução contínua por dois anos.

Historicamente, a situação financeira da Aimeike foi relativamente sólida. Em 2025, a liquidez permaneceu adequada, mas as despesas financeiras apresentaram mudança, atingindo 7,502 milhões de yuans. Desde 2014, esse foi o primeiro ano em que as despesas financeiras se tornaram positivas, o que pode indicar um ponto de inflexão na gestão financeira da empresa.

Produtos principais não vendem, goodwill de 1,6 bilhão de yuans em risco

A queda incomum no desempenho da Aimeike está diretamente relacionada à dificuldade de venda de seus produtos principais.

A empresa começou com ácido hialurônico, e seus principais produtos incluem injetáveis em gel, soluções injetáveis e fios de preenchimento facial. Os produtos de solução “Hi体” e os de gel “Ruwb” são os principais destaques, respondendo por aproximadamente 98,57% e 97,82% da receita em 2023 e 2024, respectivamente.

No primeiro semestre de 2025, a contribuição dessas duas linhas caiu para 95,24%. Para o ano completo, essa proporção caiu para 87,84%, abaixo de 90% pela primeira vez.

O auge do “Hi体” foi em 2021, quando a receita de seus produtos de solução atingiu 1,046 bilhões de yuans, um aumento de 133,84%. Em 2022 e 2023, as taxas de crescimento foram de 23,57% e 29,22%, respectivamente, enquanto em 2024 caiu para 4,4%.

Em julho de 2024, a Huaxi Biological recebeu aprovação da administração de medicamentos para o lançamento do “润致·格格”, uma solução de ácido hialurônico composta, marcando a segunda aprovação de um dispositivo médico de solução composta na China.

O produto “Ruwb” é o primeiro preenchimento de pele aprovado na China e no mundo que contém microesferas de copolímero de lactato de lítio e etilenoglicol, mas em 2021, concorrentes como Esthemed’s Eivilan e Huadong Medicine’s Yiyan Shi começaram a lançar seus produtos. Em 2022 e 2023, a receita de produtos de gel com “Ruwb” cresceu 65,61% e 81,43%, respectivamente, mas em 2024, o crescimento desacelerou para 5,01%.

Em 2025, as receitas de vendas de produtos de solução e gel foram de 1,265 bilhões e 890 milhões de yuans, uma queda de 27,48% e 26,82%, respectivamente, sem crescimento, mas uma redução significativa.

Em termos de volume, em 2025, as vendas de soluções injetáveis foram de 5,122 milhões de unidades, uma queda de 19,28%, e as de gel, 696.4 mil unidades, uma redução de 22,07%.

As despesas de marketing da Aimeike em 2025 totalizaram 387 milhões de yuans, um aumento de 39,72%, principalmente devido ao aumento de custos com mão de obra, publicidade e reuniões.

Apesar do aumento nos esforços de marketing, as receitas das duas principais linhas de produtos caíram mais de 25%, indicando uma intensificação da concorrência e dificuldades de crescimento.

Vale destacar que, em março de 2025, a Aimeike anunciou a aquisição de 85% da REGEN Biotech, Inc., da Coreia do Sul, por 190 milhões de dólares (cerca de 1,386 bilhões de yuans), incluindo o produto “Injeção de Juventude”, entrando assim no mercado internacional.

Por causa dessa aquisição, o goodwill da Aimeike disparou para 1,641 bilhões de yuans, quase cinco vezes maior do que antes.

No mercado secundário, desde 18 de fevereiro de 2021, quando as ações atingiram o pico, o valor das ações da Aimeike vem caindo, e em 20 de março de 2026, fechou a 128,88 yuans por ação, uma queda superior a 70%. A capitalização de mercado atual é de aproximadamente 39 bilhões de yuans, uma perda de quase 1,6 trilhão de yuans em relação ao pico.

Com um goodwill de 1,641 bilhões de yuans pendurado, a grande questão é se a Aimeike conseguirá, com o produto “Injeção de Juventude”, abrir caminho no mercado internacional.