De redução de taxas a aumento de taxas! Mudança histórica nas expectativas do mercado de títulos sobre o caminho das políticas da Reserva Federal

Pergunta à IA · Por que a mudança na política do Banco Central do Reino Unido impacta o mercado de títulos dos Estados Unidos?

O mercado global de obrigações está a passar por uma profunda reestruturação das expectativas. Devido à mudança de postura do Banco Central do Reino Unido para uma abordagem mais agressiva, os traders eliminaram completamente a possibilidade de um corte nas taxas pelo Federal Reserve em 2026, e alguns investidores até começaram a fazer hedge contra a possibilidade de aumentos de taxas nos próximos meses.

O comitê de política monetária do Banco Central do Reino Unido aprovou na quinta-feira, por unanimidade, a manutenção da taxa de juros inalterada, ao mesmo tempo que alertou que está “pronto para agir a qualquer momento” em resposta ao risco de aumento da inflação causado pela guerra no Oriente Médio.

Esta formulação desencadeou uma reação em cadeia - os títulos do governo britânico foram vendidos, com o rendimento dos títulos de dois anos a subir mais de 35 pontos base em um único dia para 4,46%, o mercado de títulos europeu caiu em seguida, transmitindo pressão ao mercado de títulos do governo dos EUA. O rendimento dos títulos de dois anos dos EUA subiu imediatamente 11 pontos base para 3,89%.

Entretanto, o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego no Departamento do Trabalho dos EUA inesperadamente caiu naquela semana, enfraquecendo ainda mais a justificativa do Federal Reserve para manter uma posição acomodatícia. O mercado de swaps já retirou todas as expectativas de afrouxamento do Federal Reserve para este ano, e o volume de negociação de futuros de títulos do Tesouro dos EUA também aumentou significativamente à medida que os rendimentos subiram.

Banco Central do Reino Unido vira para uma postura mais hawkish, desencadeando uma reavaliação global dos mercados de dívida

Há menos de três semanas, o mercado esperava amplamente que o Banco Central do Reino Unido anunciasse uma redução das taxas de juro nesta reunião, dado que o mercado de trabalho britânico continuava a enfraquecer. No entanto, a situação mudou drasticamente. O petróleo Brent ultrapassou os 118 dólares por barril na quinta-feira, e como uma economia dependente de importações de energia, a Europa e o Reino Unido enfrentam uma pressão inflacionária importada particularmente acentuada.

O governador do Banco Central do Reino Unido, Andrew Bailey, afirmou em declaração que a política monetária deve “responder ao risco de um impacto mais duradouro da inflação CPI do Reino Unido”. O mercado de swaps já precificou três aumentos nas taxas de juros pelo Banco Central do Reino Unido ainda este ano, cada um de 25 pontos base, com a primeira ação prevista para ocorrer já no próximo mês.

A principal estrategista global da Principal Asset Management, Seema Shah, afirmou: “O comitê de política monetária foi forçado a realizar uma rápida reviravolta. Até mesmo a membro mais dovish do comitê, Swati Dhingra, votou a favor de manter as taxas inalteradas, o que é suficiente para demonstrar a alta vigilância do Banco Central em relação ao problema da inflação.”

O CEO e fundador da LB Macro SA, Luigi Buttiglione, apontou que “o mercado estava claramente excessivamente satisfeito anteriormente, ainda sonhando com um Banco Central que se preocupasse mais com a produção do que com a inflação. Mas para uma instituição de metas de inflação como o Banco da Inglaterra, isso não está de acordo com seu gene operacional diante de choques de oferta.”

As taxas de juros do Fed aumentam, posições de hedge surgem, as expectativas sobre o caminho da política se apertam repentinamente

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, afirmou na quarta-feira após a decisão sobre as taxas de juros que, a redução adicional dos custos de empréstimo dependerá da evolução da inflação, e a linguagem tornou-se claramente mais cautelosa.

Tom di Galoma, Managing Director da Mischler Financial Group, afirmou: “Tudo isso é impulsionado pela decisão da taxa de juros do Banco Central do Reino Unido, e o mercado já está precificando um aumento de 50 pontos base em 2026. O mercado de dívida europeu está em queda livre, o que, por sua vez, elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.”

Ele também apontou que a atual dinâmica de liquidez do mercado é caracterizada por “praticamente nenhuma compra, com a venda dominando tudo”, e que o sentimento do mercado está limitado às expectativas sobre a continuidade do conflito. “A atual avaliação predominante é que a guerra no Irã pode durar meses em vez de semanas.”

O número de pedidos de subsídio de desemprego semanal, divulgado recentemente pelo Departamento do Trabalho dos EUA, caiu inesperadamente, proporcionando ainda mais impulso para a venda no mercado de dívida. Dados robustos do mercado de trabalho indicam que a economia americana pode não precisar mais de taxas de juros baixas para sustentar o emprego, e o mercado de swaps imediatamente precificou todos os tipos de operações de afrouxamento do Federal Reserve este ano fora do mercado.

As características da atual correção do mercado de dívida global: o conflito no Oriente Médio eleva os preços da energia, os preços da energia reforçam as expectativas de inflação, as expectativas de inflação forçam o Banco Central a adotar uma postura mais rígida, o que provoca uma reavaliação sistemática dos ativos sensíveis à taxa de juros. Em apenas algumas semanas, a narrativa do mercado mudou de “quando haverá cortes nas taxas” para “se haverá aumentos nas taxas”, e a velocidade e a magnitude dessa mudança superaram as expectativas anteriores.