O que realmente merece atenção por trás da correção do ouro: o afrouxamento do antigo sistema

Original | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Autor｜Xiaofei

Hoje, muitos blogueiros tentam usar os acontecimentos de 1979 para entender a recente correção do ouro, como se fosse uma busca pelo mesmo padrão.

O caminho realmente parece semelhante: conflito no Oriente Médio, aumento do preço do petróleo, inflação em alta, ouro sobe e depois cai. Comparando os gráficos de velas, parece que podemos apontar o rumo.

Mas, ao aprofundar, a lógica de funcionamento do mundo e as expectativas macroeconômicas mudaram radicalmente. Discutir teoria na teoria e desenhar gráficos de velas é inútil; explorar os fundamentos por trás pode nos dar uma visão mais clara.

Usando a história como espelho: o que aconteceu em 1979

O ponto-chave de 1979 foram duas coisas após a Revolução Iraniana.

Primeiro, o Federal Reserve mudou as regras do jogo com uma política de juros extremamente altos. Após Reagan assumir, as taxas de juros chegaram perto de 20%. Com esse nível, manter dinheiro em caixa era a melhor opção, e ativos sem rendimento, como o ouro, foram sistematicamente descartados.

Segundo, o fluxo de capitais globais voltou a confiar no sistema de crédito dos EUA. Com a Guerra Fria entrando em fase de détente, a rivalidade entre EUA e URSS não se intensificava mais, e os EUA começaram a liderar unilateralmente. Por volta de 1982, o mercado operava com a expectativa de que os EUA restabelecessem a ordem global, com o capital retornando ao dólar, deixando o ouro sem sustentação.

Assim, a alta do ouro em 1979 seguida de queda ocorreu porque juros dispararam + confiança no crédito dos EUA era forte, e o preço foi rebaixado pelo sistema de autoridade.

Hoje e amanhã: o sistema está se afrouxando

Seguindo a mesma lógica, os fatores atuais são exatamente o oposto: estamos do outro lado do penhasco.

Hoje, o tamanho da dívida pública dos EUA já atingiu o limite, o déficit fiscal está fora de controle há muito tempo, e todo o sistema financeiro é altamente sensível às taxas de juros. Não baixar as taxas já é uma forma de aperto.

Outro aspecto fundamental é que, na época, a queda do ouro também ocorreu porque os fundos globais voltaram a confiar nos EUA.

Mas a natureza do conflito no Oriente Médio hoje é completamente diferente. Não é um evento local que possa ser resolvido rapidamente por negociações (mesmo com Trump às vezes falando bobagens), mas um sistema que tende a se auto reforçar. O conflito gera ciclos de resultados, com efeitos acumulados: energia sendo atacada, transporte marítimo perturbado, custos elevados, finanças prejudicadas. Todos os participantes ficam presos nesse ciclo.

Além disso, o conflito toca na parte mais central do sistema do dólar — a energia. Se a influência dos EUA no Oriente Médio diminuir, se o petróleo deixar de ser cotado em dólares ou se os países começarem a reavaliar suas formas de liquidação, o problema não será apenas o preço do petróleo, mas: o próprio ciclo do petróleo-dólar pode ser abalado.

Essa narrativa apresenta fissuras, e a base da confiança no dólar deixa de ser sólida. E a narrativa de “refúgio seguro em ouro”, que sempre entendemos, é justamente uma proteção contra esse sistema de crédito.

Essa comparação fica bastante interessante.

Há mais de quarenta anos, a correção do ouro ocorreu porque o sistema era mais forte. Agora, a queda acontece enquanto o sistema é desafiado e está sendo derrubado. Na época, “o fluxo de capitais retornava”, hoje, “o capital busca uma âncora”.

O ouro de hoje parece mais uma liberação temporária, já precificada pelo conflito e inflação. Os investidores de curto prazo começam a realizar lucros, e o mercado entra em um processo de reequilíbrio.

Variáveis em mudança

Voltando ao início, comparar o gráfico de velas do ouro de 1979 com o de hoje não tem valor, mas as “variáveis em mudança” merecem reflexão.

Em 1979, o dólar era a resposta; em 2026, o dólar também está sendo reavaliado.

Como o conflito se transmite pela energia até a inflação, como a inflação afeta as taxas de juros, e como as taxas de juros mudam a precificação dos ativos, tudo isso é diferente. O mundo de hoje é mais absurdo, mais complexo, e não é mais um mundo onde uma política de juros extremada possa restabelecer a ordem rapidamente.

O conflito se espalha, Trump muda de posição frequentemente, os preços de energia permanecem altos, os EUA já não têm capacidade de controlar a inflação com juros, e o mundo pode estar passando por uma redefinição de todo o sistema de crédito.

Quando isso acontecer, o ouro também assumirá um papel novo.