Zebra Intelligence, submeteu novamente a candidatura à bolsa de valores de Hong Kong

Em 18 de março, a Zebra Intelligence Information Technology Co., Ltd. (abreviada como “Zebra Smart”) apresentou os documentos de pedido de listagem na Bolsa de Hong Kong. Esta é a segunda vez que a empresa tenta lançar uma oferta pública inicial na Bolsa de Hong Kong.

De acordo com informações públicas, a Zebra Smart é uma empresa de cabines inteligentes incubada em parceria pela Alibaba e pelo Grupo SAIC. Atualmente, o grupo Alibaba detém uma participação total de 41,67%, controlando 37,09% dos direitos de voto; o grupo SAIC detém uma participação total de 32,90%, controlando 35,48% dos direitos de voto. Ambas as partes são acionistas controladores conjuntos, sem um único controlador efetivo.

Fonte da imagem: anúncio da empresa

Segundo os documentos de pedido de listagem, os negócios da Zebra Smart dependem fortemente do SAIC e da Alibaba. Quanto ao desempenho, em 2023, 2024 e 2025, o lucro líquido da Zebra Smart será aproximadamente -8,76 bilhões de yuans, -8,47 bilhões de yuans e -18,96 bilhões de yuans, respectivamente, indicando prejuízos contínuos.

Prejuízos contínuos

De acordo com dados da Zhuoshi Consulting, com base na receita de 2024, a empresa é a maior fornecedora de soluções de cabines inteligentes centradas em software na China. Até 31 de dezembro de 2025, a empresa é uma das duas únicas fornecedoras terceirizadas de sistemas operacionais automotivos totalmente desenvolvidos na China e a única que integra de forma contínua as três principais pilares da experiência de veículos inteligentes (soluções de sistema operacional de nível de sistema, soluções de pilha completa de IA de ponta a ponta e serviços de plataforma automotiva), oferecendo um modelo de negócios diferenciado de soluções de cabine.

Em 2023, 2024 e 2025, a Zebra Smart alcançou receitas operacionais de aproximadamente 872 milhões de yuans, 824 milhões de yuans e 861 milhões de yuans, respectivamente, e lucros líquidos de aproximadamente -8,76 bilhões de yuans, -8,47 bilhões de yuans e -18,96 bilhões de yuans, totalizando mais de 36 bilhões de yuans em prejuízos nos três anos.

Fonte da imagem: anúncio da empresa

Os prejuízos líquidos da empresa devem-se principalmente a investimentos estratégicos em P&D para avançar a tecnologia da empresa, bem como a gastos em vendas e marketing para atrair e reter mais clientes; a estratégia de negócios da empresa promove suas soluções através de modelos de precificação flexíveis.

O prejuízo líquido da empresa reduziu-se de 8,76 bilhões de yuans em 2023 para 8,47 bilhões de yuans em 2024, principalmente devido à melhora na alocação de recursos da equipe de P&D e ao aumento da eficiência organizacional, resultando na redução dos custos operacionais totais. No entanto, o prejuízo aumentou novamente para 18,96 bilhões de yuans em 2025, devido à perda de valor de outros ativos intangíveis relacionados às soluções de sistema operacional de nível de sistema, no valor de 1,841 bilhões de yuans.

Quanto ao uso dos fundos arrecadados, a empresa mencionou nos documentos de pedido de listagem que pretende investir parte dos recursos em P&D para fortalecer sua posição de liderança tecnológica no mercado de soluções de cabines inteligentes; alocar recursos para aumentar sua participação de mercado, consolidar sua liderança e expandir globalmente; investir em parcerias estratégicas, aquisições e investimentos alinhados com sua estratégia de crescimento de longo prazo para consolidar sua posição de liderança; e usar parte dos fundos para reforçar o capital de giro e outros fins corporativos gerais.

A maior parte da receita provém de poucos clientes

Em 2023, 2024 e 2025, as receitas totais provenientes dos cinco maiores clientes representam 89,9%, 88,5% e 76,4% do total, respectivamente, sendo que a maior receita de um único cliente corresponde a 47,4%, 38,8% e 39,2% do total nesses anos.

A maior parte da receita da empresa vem de poucos clientes. Em particular, a empresa estabeleceu uma relação de longo prazo, mutuamente benéfica, com o SAIC, com alinhamento estratégico e suporte profundo na integração tecnológica. A empresa fornece principalmente soluções de software integradas e serviços de licenciamento ao SAIC, enquanto o SAIC fornece principalmente hardware à Zebra Smart.

Em 2023, 2024 e 2025, as compras da empresa aos seus cinco maiores fornecedores representaram 73,7%, 68,7% e 56,6% do total de compras, respectivamente, com o maior fornecedor respondendo por 58,4%, 50,5% e 40,7% dessas compras nesses anos.

A maior parte das compras da empresa vem de poucos fornecedores. Em particular, a empresa mantém uma relação de longo prazo com a Alibaba. A empresa afirma que a Alibaba é uma companhia global de tecnologia focada em comércio eletrônico e computação em nuvem. A relação entre as duas é mutuamente benéfica, comercialmente razoável e de valor estratégico para a tecnologia e o roteiro de produtos da empresa. A Zebra Smart compra serviços de computação em nuvem pública, produtos e serviços tecnológicos relacionados à nuvem da Alibaba; licenças de software do Amap e do Tmall Genie; e serviços compartilhados. Além disso, a empresa também forneceu soluções de software integradas para a Alibaba em menor escala.

A empresa alerta que alguns dos principais riscos incluem: o crescimento do setor em que opera pode ser menor do que o esperado; enfrenta forte concorrência de empresas conhecidas e de novos entrantes no mercado. Se não conseguir competir eficazmente em tecnologia, preços ou atendimento ao cliente, seus negócios, finanças e desempenho operacional podem ser significativamente prejudicados; o desempenho passado da empresa não garante crescimento ou resultados financeiros futuros; se não gerenciar eficazmente o crescimento dos negócios ou não executar sua estratégia de crescimento, seus negócios, finanças e desempenho podem ser afetados negativamente; devido à limitada experiência operacional em algumas áreas, é difícil avaliar o futuro da empresa e os riscos e desafios que poderá enfrentar.

Além disso, se a empresa não conseguir transformar seus planos estratégicos em uma implementação comercial em larga escala, seu desempenho operacional, negócios e resultados financeiros podem ser prejudicados, assim como sua reputação. A incapacidade de reter clientes atuais, atrair novos ou aumentar os gastos dos clientes pode impactar significativamente seus negócios, finanças e desempenho operacional.