Como confirmar o fundo após uma retração significativa do mercado de ações dos EUA?

Com a situação no Oriente Médio a continuar tensa, a navegação no Estreito de Ormuz ainda não melhorou, e o petróleo Brent voltou a ultrapassar os 110 dólares/barril. Os mercados financeiros globais também mostram um padrão típico de dominância macroeconómica: ações e obrigações, ouro caem em sincronia, e os ativos de refúgio falham temporariamente. O sentimento de pânico no mercado continua a espalhar-se, com o índice de volatilidade VIX a aproximar-se dos 30. As ações americanas sofreram uma correção significativa, com o S&P 500 a cair durante 4 semanas consecutivas, acumulando uma queda superior a 5% desde o início do conflito entre os EUA e o Irão, tendo uma vez ultrapassado a média móvel de 200 dias, atingindo um novo mínimo de seis meses.

O choque energético perturba o enquadramento da política monetária através do canal da inflação, levando os bancos centrais globais a acelerar a sua postura mais agressiva. Com o aumento das preocupações sobre a estagflação, as expectativas do mercado em relação ao caminho da política monetária da Reserva Federal dos EUA mudaram drasticamente, passando de 1 a 2 cortes de taxa este ano para um adiamento dos cortes e até uma nova avaliação de aumentos de taxa. O mercado OIS indica um aumento de cerca de 10 pontos base na taxa de juro da Reserva Federal em outubro.

E ao mesmo tempo, as vulnerabilidades internas do mercado de ações dos EUA começaram a se revelar: a retração da avaliação do setor de IA, a desvinculação da correlação entre os sete gigantes da tecnologia e o mercado, o aumento da taxa de incumprimento de crédito privado, somados à estrutura de negociação congestionada anterior, resultaram em uma queda amplificada do mercado sob choques externos.

Da Rapunzel ao comércio de estagflação, o mercado entra na fase de mercado em baixa equilibrada

Após a eclosão do conflito no Oriente Médio, o mercado passou da expectativa inicial de que o “conflito poderia terminar a curto prazo” para uma expectativa de longo prazo, e a lógica mudou da preocupação com o crescimento da economia no início do ano para a preocupação com o risco de estagflação. Dentro desse quadro, a lógica de precificação de ativos sofreu uma mudança fundamental: as taxas de juros não oferecem mais suporte, mas sim se tornaram a variável central que pressiona a avaliação do mercado de ações. Neste estágio, as preocupações globais com as taxas de juros e a inflação ainda dominam a tendência do mercado de ações. A impossibilidade do Federal Reserve em baixar as taxas de juros este ano, e até mesmo a precificação de um aumento, abalou fundamentalmente a lógica central que sustentava o mercado altista das ações americanas.

O que é mais crucial é a velocidade de mudança das taxas de rendimento dos títulos. Um aumento de 2 desvios padrão na taxa de rendimento real (aumento de 40 pontos base ou a taxa de rendimento real próxima de 2,2%) ou uma queda de 2 desvios padrão na taxa de rendimento nominal (queda de 50 pontos base ou a taxa de rendimento nominal próxima de 3,86%) são ambos desfavoráveis para o mercado de ações. Em ambos os casos, o S&P 500 tem uma queda média de cerca de 4% em um mês.