Opinião de Investimento Xuanyuan em Março: Aguardando a Nova Linha de Ciclo e Capacidade

Part 1 Mercado em funcionamento

01 Variação dos principais índices

02 Avaliação dos principais índices (intervalo dos últimos dez anos)

03 Comentário geral do mercado

O mercado geral subiu em fevereiro. O índice 全A fechou com alta de 2,34%, com mediana de variação de 2,46%. Entre eles, 国证2000, 中证1000, 中证500 e 沪深300 fecharam com altas de 4,07%, 3,71%, 3,44% e 0,09%, respectivamente, enquanto 上证50, 创业板指 e 科创50 fecharam com quedas de 0,88%, 1,08% e 1,42%.

No setor, aço, materiais de construção e maquinaria lideraram as altas, enquanto mídia, finanças não bancárias e serviços ao consumidor lideraram as quedas. No aspecto de fundos, em fevereiro, o volume médio diário de negócios das duas bolsas foi de 2,31 trilhões de yuan, uma queda de 24% em relação a janeiro, indicando uma redução na liquidez do mercado.

Part 2 Análise macroeconómica

No exterior, a situação no Médio Oriente permanece tensa, levando a aumentos significativos nos preços de petróleo e outros produtos industriais. As preocupações com a inflação a prazo reacenderam-se, e o mercado está atento ao ritmo de redução de ativos pelo Fed após a sua nomeação. Na reunião de estratégia anual, sugerimos que o mercado, impulsionado por liquidez excessiva nos últimos anos, poderá enfrentar dificuldades este ano. Atualmente, há uma maior exigência de narrativa de IA, e alguns fundos estrangeiros estão a resgatar fundos. Este ano, é importante monitorar os riscos associados à recuperação de liquidez.

No mercado interno, as duas sessões do Congresso Nacional estão próximas, com o 14º Plano Quinquenal como foco, observando as políticas marginais. No ano passado, as três principais forças econômicas — exportações, consumo e investimento — tiveram resultados mistos, com exportações superando expectativas, enquanto consumo e investimento ficaram abaixo. Este ano marca o início do 14º Plano, com grandes projetos a serem iniciados após as sessões, gerando volume de trabalho real.

Part 3 Tendências setoriais de médio prazo

No campo da IA, no exterior, antes e após o Ano Novo Chinês, o setor de software sofreu mais quedas, especialmente nos modelos de negócio B2B, que se expandiram de SaaS para serviços financeiros, logística, grandes empresas (como IBM), etc. O mercado compara essa fase à época em que os jornais tradicionais e a mídia nova surgiram, com lucros inalterados mas avaliações a diminuir. Ao mesmo tempo, a Nvidia superou as expectativas de resultados e orientações, mas após o relatório financeiro, o preço das ações caiu. Recentemente, a Coreweave divulgou resultados, aumentando as preocupações com a alta alavancagem do IDC, levando a uma forte queda no mercado. As atenções concentram-se em 2026, quando os preços continuarão a subir, mas a oferta e a procura estarão mais equilibradas, especialmente em armazenamento, fibra óptica, componentes ópticos e materiais eletrônicos de fibra de vidro. No mercado interno, a introdução do chip Ascend 950 e o lançamento iminente do DeepSeek V4, com prioridade para compatibilidade com Huawei e Cambrian, reforçam a capacidade de processamento doméstica. O cenário fundamental está em forte crescimento, com ritmo e alvos de investimento alinhados.

No setor de semicondutores, os investimentos em equipamentos podem superar as expectativas, com a Longsys e a SMIC aumentando seus investimentos em capacidade avançada. Com a ressonância global, há espaço para crescimento, e os investimentos em equipamentos semicondutores podem apresentar oportunidades de avanço sistemático em investimentos trimestrais. No curto prazo, o foco está na fase de “encapsulamento” e “teste”. A alocação total de equipamentos está sendo gradualmente realizada, com foco na fase de “selagem” e “teste”.

Nos setores de metais não ferrosos, produtos químicos, aço e materiais de construção, com a redução da volatilidade das commodities, a tendência de crescimento baseada em aumento de volume continua forte. Há uma alocação adequada de terras raras e alguns metais industriais.

No setor de consumo e saúde, a abordagem continua sendo de baixo para cima, focando em ações específicas e oportunidades de nicho.

Part 4 Estrutura de negociação micro

Em fevereiro, a rotatividade do mercado diminuiu em relação ao mês anterior. Com base no volume médio diário de negócios, materiais de construção e carvão tiveram leves aumentos; eletrônicos, informática e defesa tiveram as maiores quedas.

Part 5 Nível estratégico

No curto prazo, o ciclo de sentimento de volume e preço foi pressionado por fatores macroeconômicos, e o mercado não atingiu o volume esperado, além de faltar uma linha principal forte. O momento atual é o final do ciclo de sentimento anterior, aguardando um novo ciclo e uma nova linha de capacidade.