CITIC Securities: A escassez de petróleo na Ásia está a alastrar gradualmente, preços do petróleo continuam em alta

Texto original em chinês simplificado.
Tradução para português (europeu):

Texto | Yang Hui, Wu Yu

Do ponto de vista do desempenho de longo prazo, os períodos de depressão de Kondratiev costumam estar associados à desaceleração económica e ao agravamento dos conflitos geopolíticos. Nesta fase, o petróleo, gás e carvão, enquanto ativos físicos estratégicos insubstituíveis, não só demonstram resistência à inflação, como também apresentam uma ampla flutuação de preços ou uma elevação do centro de gravidade, especialmente em ambientes de estagflação. A lógica de investimento das empresas energéticas está a evoluir para ativos de dividendos com “fluxo de caixa livre + alto dividendo + recompra contínua”. O aumento na probabilidade de guerra na Represa de Sanmenxia eleva sistematicamente o risco de prémios dos ativos energéticos. Do ponto de vista da segurança energética nacional, é fundamental acompanhar de perto os projetos de autonomia energética na região de Xinjiang.

Petróleo bruto: Escassez de petróleo na Ásia a expandir-se, preços continuam a subir

Esta semana, a infraestrutura energética tornou-se uma variável importante na geopolítica do Médio Oriente, com ataques do Irão às instalações energéticas da Arábia Saudita, Catar e outros países, impulsionando os preços do petróleo e do gás. É importante notar que as diferenças regionais nos preços do petróleo global começam a surgir, com os preços à vista em Dubai e Omã a disparar para mais de 150 dólares por barril, enquanto o Brent e o WTI apresentam uma diferença superior a 10 dólares por barril, indicando que a escassez de petróleo na Ásia se está a estender à Europa. Devido às limitações de capacidade de transporte, o petróleo bruto dos EUA até acumula inventários, tornando o WTI relativamente mais fraco. Esta semana, o preço à vista do Brent foi de 111,01 dólares por barril, um aumento de 13,73% em relação à semana anterior; o do WTI foi de 96,08 dólares por barril, um aumento de 4,46%.

Carvão químico em Xinjiang: Garantia de energia + vantagem de custos, potencial para uma era de ouro

Sob a perspetiva estratégica nacional, Xinjiang beneficia de duas grandes mudanças: de uma economia costeira para a iniciativa “Belt and Road”, transformando-se de uma retaguarda geopolítica numa porta de entrada avançada, com vantagem geográfica. O equilíbrio entre garantia energética e a política de carbono duplo começa a inclinar-se para o lado da garantia, com o retorno do carvão químico, Xinjiang a consolidar-se como centro de segurança energética devido às suas vantagens de recursos. Do ponto de vista de Xinjiang, o desenvolvimento para promover estabilidade é a linha principal. Historicamente, Xinjiang ajusta o seu equilíbrio entre desenvolvimento e estabilidade, e atualmente encontra-se numa fase de oportunidade estratégica para um desenvolvimento de alta qualidade. O desenvolvimento do carvão químico em Xinjiang tem semelhanças com o gás de xisto nos EUA, ambos exigindo investimentos de longo prazo em tecnologia e infraestrutura, com o objetivo final de reduzir a dependência energética externa.

Gás natural: Ataques do Irão podem destruir 17% da capacidade de LNG do Catar, recuperação prevista até cinco anos

O CEO da QatarEnergy e Ministro de Estado para Assuntos Energéticos afirmou na quinta-feira à Reuters que, nesta ofensiva sem precedentes, duas das 14 fábricas de liquefação de gás natural do Catar e uma das suas instalações de liquefação foram destruídas. Segundo a entrevista, a reparação afetará a produção de LNG em 12,8 milhões de toneladas por ano durante três a cinco anos. Contratos de fornecimento de LNG para Itália, Bélgica, Coreia do Sul e China poderão ser considerados força maior.

Reavaliação de ativos físicos durante a depressão de Kondratiev e segurança energética

Atualmente, ainda estamos na fase de depressão do ciclo de Kondratiev. Do ponto de vista de longo prazo, estes períodos costumam estar associados à desaceleração económica e ao agravamento dos conflitos geopolíticos. Nesta fase, o petróleo, gás e carvão, enquanto ativos físicos estratégicos insubstituíveis, demonstram resistência à inflação e uma ampla flutuação de preços ou uma elevação do centro de gravidade, especialmente em ambientes de estagflação. A lógica de investimento das empresas energéticas acelera a sua transformação em ativos de dividendos com “fluxo de caixa livre forte + alto dividendo + recompra contínua”. O aumento na probabilidade de guerra na Represa de Sanmenxia também eleva sistematicamente o risco de prémios dos ativos energéticos. Do ponto de vista da segurança energética do país, é importante focar na construção de autonomia energética na região de Xinjiang, com projetos de aumento de produção de petróleo, gás e carvão, bem como de produção de óleo, gás e metanol a partir de carvão.

Petróleo bruto: Restrições de investimento de capital evidenciam o valor dos recursos na fase de depressão de Kondratiev

O petróleo bruto, enquanto ativo estratégico insubstituível, apresenta resistência à inflação e uma ampla flutuação de preços ou uma elevação do centro de gravidade, especialmente em ambientes de estagflação. O principal sustentáculo do preço é a deficiência de investimento de capital a longo prazo na cadeia de suprimentos global. Os últimos cinco anos de disciplina de capital e restrições de carbono duplo resultaram na perda de elasticidade na capacidade de produção de petróleo, criando uma barreira profunda na oferta, suficiente para contrabalançar a desaceleração da procura na fase de depressão de Kondratiev. Além disso, o agravamento dos conflitos geopolíticos também eleva o prémio de risco. Assim, a lógica de investimento no setor de petróleo evolui sob a combinação de restrições de investimento de capital e manutenção de preços elevados, com as empresas de petróleo a acelerar a sua transformação em ativos de dividendos com “fluxo de caixa livre forte + alto dividendo + recompra contínua”.

A escassez de petróleo na Ásia continua a expandir-se, com preços a subir. Esta semana, a infraestrutura energética tornou-se uma variável importante na geopolítica do Médio Oriente, com ataques do Irão às instalações energéticas da Arábia Saudita, Catar e outros países, impulsionando os preços do petróleo e do gás. É importante notar que as diferenças regionais nos preços do petróleo global começam a surgir, com os preços à vista em Dubai e Omã a disparar para mais de 150 dólares por barril, enquanto o Brent e o WTI apresentam uma diferença superior a 10 dólares por barril, indicando que a escassez de petróleo na Ásia se está a estender à Europa. Devido às limitações de capacidade de transporte, o petróleo bruto dos EUA até acumula inventários, tornando o WTI relativamente mais fraco. Esta semana, o preço à vista do Brent foi de 111,01 dólares por barril, um aumento de 13,73% em relação à semana anterior; o do WTI foi de 96,08 dólares por barril, um aumento de 4,46%. No geral, os ataques às instalações energéticas do Médio Oriente, combinados com a libertação temporária de petróleo iraniano pelos EUA, criam uma perturbação na oferta de petróleo, com fatores geopolíticos a continuar a influenciar a volatilidade dos preços.

Carvão químico em Xinjiang: Garantia de energia + vantagem de custos, potencial para uma era de ouro

Xinjiang, apoiada por estratégias nacionais, beneficia de duas grandes mudanças: de uma economia costeira para a iniciativa “Belt and Road”, transformando-se de uma retaguarda geopolítica numa porta de entrada avançada, com vantagem geográfica. O equilíbrio entre garantia energética e políticas de carbono duplo começa a inclinar-se para o lado da garantia, com o retorno do carvão químico, Xinjiang a consolidar-se como centro de segurança energética devido às suas vantagens de recursos. Do ponto de vista de Xinjiang, o desenvolvimento para promover estabilidade é a linha principal. Historicamente, Xinjiang ajusta o seu equilíbrio entre desenvolvimento e estabilidade, e atualmente encontra-se numa fase de oportunidade estratégica para um desenvolvimento de alta qualidade. O desenvolvimento do carvão químico em Xinjiang tem semelhanças com o gás de xisto nos EUA, ambos exigindo investimentos de longo prazo em tecnologia e infraestrutura, com o objetivo final de reduzir a dependência energética externa.

Esta semana, Xinjiang Shanneng Chemical lançou o edital de licitação pública para o projeto de olefinas a partir de carvão com capacidade de 800 mil toneladas por ano, incluindo a instalação de síntese de metanol. Em 26 de fevereiro, foi publicado o edital de licitação para o projeto de olefinas a partir de carvão de Xinjiang Shanneng Chemical, com investimento total de 20,858 bilhões de yuans, sendo 1,667 bilhões de yuans destinados à proteção ambiental (8% do investimento total). A instalação de síntese de metanol usará gás purificado de unidades de purificação de gás e hidrogênio verde produzido por eletrólise, empregando tecnologia avançada para produzir metanol de grau MTO e hidrogênio de qualidade, recuperando o calor residual da reação de síntese para gerar vapor para eletricidade. Com a próxima sessão do Congresso Nacional, recomenda-se acompanhar as últimas atualizações do plano quinquenal de Xinjiang para a indústria de carvão químico.

Gás natural: A transição para a neutralidade carbónica pode impulsionar a participação do gás natural na matriz energética

O gás natural, com uma previsão de crescimento de 2,5% na oferta global de LNG em 2024, atingindo 4190 bcm, apresenta um crescimento inferior à média de 2016-2020. Nos últimos dez anos, a revolução do xisto nos EUA impulsionou a estrutura de oferta global de gás natural, com os EUA a ultrapassarem o Catar como maior exportador mundial de LNG. Com novos projetos de liquefação em andamento, a IEA prevê um aumento de 14% nas exportações de LNG dos EUA até 2025. Do lado da procura, o gás natural tem emissões de carbono inferiores ao carvão e ao petróleo, tornando-se uma fonte de energia principal na transição global para uma economia de baixo carbono, com diferentes países a variarem na participação do gás na matriz energética, mas com uma tendência geral de aumento. Em 2024, o consumo global de gás natural deverá recuperar-se de forma estrutural, atingindo 4212 bcm, um aumento de 2,8% em relação ao ano anterior, atingindo um máximo histórico. A Ásia lidera o crescimento da procura, com uma taxa de aumento de 5,5%, respondendo por mais de 40% do aumento global, com a Índia a ultrapassar a Europa como quarto maior importador de LNG, representando quase 7% das importações globais. China, Japão e Coreia do Sul continuam a liderar as importações, e sob a política de neutralidade carbónica, espera-se que a procura de gás natural continue a crescer.

Atenção ao impacto do bloqueio do Estreito de Hormuz pelo Irão na oferta de gás natural. Segundo dados do sistema de monitorização de tráfego de petroleiros, até 28 de fevereiro, a velocidade de navegação na área do Estreito de Hormuz caiu para zero. A UE afirmou que qualquer navio não pode passar pelo Estreito de Hormuz. As principais instalações de exportação de LNG no interior do Estreito incluem Ras Laffan, do Catar, e Qalhat, de Omã. Segundo dados da Kpler, em 2024, as exportações de LNG do Catar em Ras Laffan totalizaram 79,54 milhões de toneladas, enquanto as de Omã em Qalhat foram de 5,84 milhões de toneladas, representando cerca de um quinto do comércio global de LNG. Ao contrário do petróleo que pode ser redirecionado pelo Mar Vermelho, o transporte de LNG é limitado por instalações portuárias, sem rotas alternativas eficazes, o que significa que o bloqueio físico implica uma interrupção real do fornecimento. Além disso, o gás natural é altamente sensível ao preço, pelo que é importante monitorizar a sua elasticidade de preço face às tensões geopolíticas e as empresas relacionadas.

1. Risco de grande volatilidade nos preços do petróleo

Como referência de preço para toda a cadeia de valor do petróleo e petroquímica, o petróleo é influenciado por fatores como geopolítica, políticas da OPEP+, oferta e procura globais, e liquidez macroeconómica. Uma volatilidade inesperada e acentuada pode afetar diretamente a rentabilidade da exploração e desenvolvimento, além de perturbar os custos e margens de produtos na refinaria e na indústria química, comprometendo a estabilidade do setor.

2. Risco de recuperação fraca da procura final

Se a recuperação económica global for fraca, a procura doméstica na manufatura e no setor imobiliário permanecer fraca, e as taxas de juro elevadas no exterior continuarem a restringir o despesa em bens duradouros, a procura por derivados de petróleo e produtos químicos básicos poderá permanecer baixa, pressionando os preços e elevando os stocks, comprimindo a margem de lucro das refinarias e indústrias químicas.

3. Risco de excesso de capacidade e de políticas regulatórias

A entrada de novas capacidades de refinação e química global aumenta a pressão de excesso de oferta, levando à compressão das margens. Regulamentações ambientais, políticas de carbono duplo e restrições de consumo energético podem elevar os custos de conformidade e os investimentos de capital, enquanto conflitos geopolíticos e barreiras comerciais podem perturbar a estabilidade do fornecimento de matérias-primas e exportações.

Título do relatório de pesquisa:
“Escassez de petróleo na Ásia a expandir-se, preços continuam a subir”

Data de publicação: 22 de março de 2026

Instituição responsável: CITIC Securities Co., Ltd.

Analistas do relatório:
Yang Hui SAC nº: S1440525120006
Wu Yu SAC nº: S1440526030001

Assistente de pesquisa: Chen Junxin

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