SEC Presidente Paul Atkins Esclarece: Criptomoedas e Três Ativos Digitais Sem Restrições de Valores Mobiliários

Numa declaração inovadora que mudará o panorama da regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos, o Presidente da SEC, Paul Atkins, apresentou oficialmente a estrutura de longo prazo para compreender instrumentos e outros ativos digitais sob a lei federal de valores mobiliários. As práticas e ferramentas que incluem commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas/utensílios digitais e stablecoins de pagamento não estarão mais sujeitas às exigências da Securities Act.

Este anúncio fornece uma solução para uma questão que perdura há uma década: quando é realmente uma criptomoeda considerada um valor mobiliário sob a lei federal americana? Pela primeira vez, a SEC oferece uma orientação clara e abrangente.

Quatro categorias de ativos digitais sem restrições de valores mobiliários

A base da nova estrutura gira em torno de três principais instrumentos e ferramentas criados pela SEC para classificar diferentes tipos de ativos digitais:

Commodities digitais - Recursos digitais com características de commodities, semelhantes a derivativos nos mercados de commodities. São regulados pela CFTC, não pela SEC.

Colecionáveis digitais - Itens tokenizados com valor artístico ou cultural, não considerados contratos de investimento devido à sua natureza única e utilidade limitada.

Ferramentas/utensílios digitais - A categoria mais ampla, que inclui tokens de utilidade e todas as ferramentas funcionais usadas no ecossistema. Essas práticas e ferramentas operacionais não têm expectativa de investimento, portanto, não se aplicam às leis de valores mobiliários.

Stablecoins de pagamento - Moedas digitais projetadas especificamente para funções de pagamento, não para retorno de investimento.

Três caminhos de isenção para startups e desenvolvedores

A SEC oferece três caminhos concretos de isenção que proporcionam segurança jurídica aos empreendedores:

Isenção para startups

O primeiro caminho oferece uma isenção temporária de registro de até quatro anos para contratos de investimento relacionados a uma criptomoeda específica. Durante esse período de quatro anos, os desenvolvedores podem construir o ecossistema e demonstrar a estabilidade do projeto.

O valor dessa isenção não é exclusivo — os negócios podem usar outros mecanismos de isenção conforme necessário. Os empreendedores podem levantar até US$ 5 milhões nesse período de quatro anos, devendo apenas notificar a SEC sobre extensões ou encerramentos.

Para usufruir dessa isenção, basta submeter uma divulgação baseada em princípios sobre o contrato de investimento e a criptomoeda relacionada, publicada em site público — um processo simples, sem grande carga administrativa.

Isenção de financiamento

O segundo caminho é a “isenção de financiamento” — um mecanismo inovador para contratos de investimento específicos relacionados a ativos cripto. Nesse framework, os empreendedores podem levantar até US$ 75 milhões em 12 meses, mantendo a opção de usar outras isenções sob a lei federal de valores mobiliários.

Os emissores que utilizarem essa isenção precisam apenas enviar um documento de esclarecimento à SEC contendo: (1) divulgação baseada em princípios, como na isenção para startups; (2) demonstrações financeiras do emissor; e (3) métricas financeiras específicas. Esse processo transparente oferece proteção ao investidor e flexibilidade ao empreendedor.

Safe Harbor para contratos de investimento

O terceiro e mais importante elemento é o “safe harbor para contratos de investimento” — uma proteção legal para práticas e ferramentas que já iniciaram a descentralização.

Se o emissor estiver completamente ou permanentemente ausente de todas as funções essenciais de gestão esperadas de um contrato de investimento, o ativo digital sai automaticamente da definição de “valores mobiliários” sob a lei federal. Essa proteção oferece segurança jurídica e previsibilidade para todos os participantes do mercado.

O ponto crucial aqui é a clareza — ao terminar as funções de gestão que constituem a estrutura do contrato de investimento, o ativo cripto não estará mais sujeito à regulamentação de valores mobiliários. Isso abre caminho para plataformas descentralizadas e tokens de governança.

Alcance da mudança para inovação em criptomoedas nos EUA

Esses três caminhos de isenção não representam apenas ajustes técnicos — são uma reformulação estratégica de como os EUA abordam a inovação em criptoativos. Em vez de tratar todos os tokens como potenciais valores mobiliários, a estrutura reconhece a diversidade natural dos ativos digitais.

Para desenvolvedores e startups, ferramentas e instrumentos funcionais sem expectativa de investimento podem ser desenvolvidos sem a carga imediata de conformidade com valores mobiliários. A isenção de quatro anos para startups oferece uma janela realista para construir o ecossistema. A isenção de financiamento de US$ 75 milhões é suficiente para fases de captação de Série A a Série B.

A proteção de descentralização tem também um grande valor simbólico — sinaliza que a SEC está disposta a aceitar a mudança fundamental do modelo de plataformas cripto, de emissores centralizados para governança comunitária e descentralizada.

O futuro da regulamentação de criptoativos: caminho bipartidário e legislativo

Este anúncio é apenas o começo. Nas próximas semanas, a SEC abrirá um período de comentários públicos para essas propostas. O feedback de investidores, desenvolvedores e demais participantes será crucial para a estrutura final.

Mais importante ainda, uma legislação abrangente do Congresso — como a CLARITY Act e outros esforços bipartidários — será a base de uma estrutura regulatória de longo prazo. O objetivo não é apenas uma orientação da SEC, mas um arcabouço legal sólido que perdure além de qualquer administração.

A principal mensagem é esta: ferramentas, instrumentos e inovação não precisam mais comprometer-se com a clareza regulatória. Ativos digitais que não sejam contratos de investimento terão um caminho legal. Empreendedores de cripto têm agora um roteiro viável para captar recursos nos EUA de forma legal e responsável.

Para a próxima geração de inovadores em cripto, a questão não é mais “Posso inovar nos EUA?” A resposta é clara: sim. Aqui eles construirão o futuro. As ferramentas, a estrutura e a segurança jurídica já estão preparadas.