Desta vez, subestimámos o impacto do preço do petróleo.

Pergunta: Como é que o jogo do Estreito de Hormuz pode abalar as bases do dólar?

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Produzido por | 妙投APP

Autor | Dong Bizheng

Editor | Ding Ping

Imagem de capa | Visual China

Após o conflito no Médio Oriente, o rumo da guerra deixou de seguir a expectativa de uma resolução rápida, evoluindo para uma guerra de desgaste sem fim à vista.

O preço do petróleo Brent voltou a ultrapassar os 100 dólares. Embora o campo de batalha esteja no Médio Oriente, a subida do preço do petróleo é uma “imposto invisível” diretamente causada pela guerra, repartido globalmente. Com o tempo, o público comum dos EUA perceberá que está a pagar a conta pelas decisões do presidente.

O preço do petróleo, que afeta diretamente a popularidade de Trump na campanha de meio mandato, é também fundamental para a hegemonia do dólar. Além disso, aliados como a Europa, o Japão e a Coreia do Sul, devido ao aumento dos custos energéticos, estão insatisfeitos com os EUA, reduzindo a vontade de cooperação e enfraquecendo o sistema de alianças americano.

Ao mesmo tempo, os mercados financeiros sofreram uma nova rodada de sangria, com fortes quedas nas bolsas da Ásia Oriental, e os índices americanos e chineses também enfraqueceram.

Previsivelmente, uma grande reavaliação do poder de precificação dos ativos globais está a iniciar-se silenciosamente, com o Estreito de Hormuz no centro dessa mudança. E esse fator central é o preço do petróleo.

1. O preço do petróleo que não consegue ser controlado

Reduzir o preço do petróleo é uma tarefa que o governo Trump não pode evitar.

Em 11 de março, o Departamento de Energia dos EUA anunciou a libertação de 172 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) em 120 dias, uma das maiores libertações já feitas.

Em 14 de março, o Secretário de Interior dos EUA, Doug Burgum, afirmou que o governo Trump discutiu a possibilidade de usar negociações no mercado de futuros de petróleo para conter a escalada dos preços durante a guerra com o Irã.

Pouco depois, o Secretário do Tesouro, Janet Yellen, enfatizou que o governo ainda não intervém no mercado de contratos de energia, e que as expectativas de inflação permanecem “bem ancoradas”.

Mesmo assim, Wall Street começou a suspeitar que Trump teria criado uma “equipe de controlo de preços do petróleo” para manipular os preços de forma pontual.

Segundo fontes de inteligência de Wall Street, movimentos suspeitos ocorreram às 00h00, por volta das 02h00, 04h00, 06h00 e 08h00 (a cada duas horas), com quedas abruptas nos preços do petróleo sem notícias correspondentes, o que levanta suspeitas de manipulação.

No entanto, confiar apenas na libertação de estoques e na manipulação financeira não resolve a questão fundamental. A verdadeira vulnerabilidade do preço do petróleo ainda está no Estreito de Hormuz.

Para abrir essa “válvula de petróleo mundial”, Trump anunciou que as forças americanas irão proteger os navios-tanque no estreito e convidou aliados a participarem na escolta.

Porém, até agora, nenhum país deu uma promessa formal de envio de navios.

Historicamente, a escolta militar nesta região é marcada por “sangue e lágrimas”. Durante a guerra Irã-Iraque nos anos 80, os EUA escoltaram navios de petróleo do Kuwait; em 1988, o destróier USS Roberts foi severamente danificado por uma explosão na região.

Além disso, o ponto mais estreito do Estreito de Hormuz tem menos de 40 km, com profundidade geralmente inferior a 25 metros, o que limita significativamente o uso de sonar e manobras, dificultando a atuação da marinha americana.

Sob o aspecto militar, a passagem segura dos navios-tanque não está garantida.

Atualmente, a análise da妙投 é que é improvável que os EUA consigam controlar o Estreito de Hormuz militarmente, e a escolta militar não é uma solução duradoura. A menos que haja um cessar-fogo, o preço do petróleo dificilmente será controlado.

2. O início do colapso da “última linha de defesa” da hegemonia do dólar

O preço do petróleo deixou de ser apenas uma questão energética, tornando-se a última linha de defesa da hegemonia do dólar no setor energético.

Se os EUA perderem influência sobre o preço do petróleo, a base do petrodólar estará realmente abalada.

O núcleo do sistema do petrodólar é que os EUA oferecem proteção militar, a Arábia Saudita garante que as transações de petróleo sejam feitas em dólares, e os lucros são reinvestidos em títulos do Tesouro americano.

“Petróleo — Dólar — Títulos do Tesouro” forma um ciclo de acumulação de riqueza.

Se o Estreito de Hormuz continuar sob controlo do Irã, isso indica que os EUA não conseguem fornecer proteção militar suficiente. A confiança da Arábia Saudita em usar o dólar e comprar títulos do Tesouro também começará a vacilar.

Se a Arábia Saudita parar de usar o dólar e de comprar títulos do Tesouro, será um golpe de destruição da hegemonia do dólar e do sistema económico, mais forte que as instalações nucleares do Irã.

Atualmente, a Arábia Saudita e fundos soberanos do Médio Oriente são grandes compradores de títulos do Tesouro. Se o capital do Médio Oriente fugir, quem assumirá a dívida?

Sem compradores, o rendimento dos títulos do Tesouro disparará, elevando os custos de financiamento do governo americano, podendo até consumir toda a receita fiscal com juros. Nesse cenário, o Federal Reserve precisaria imprimir dinheiro em excesso para pagar a dívida, levando a uma inflação descontrolada nos EUA.

As consequências em cadeia seriam devastadoras: forte desvalorização do dólar, fuga de capitais globais, e uma crise financeira sistémica com queda simultânea das bolsas, mercado de títulos e imobiliário.

Claro que essa é uma hipótese extrema.

妙投 acredita que o caminho mais provável é uma desdolarização gradual, com diversificação do comércio de petróleo. A Arábia Saudita não abandonará imediatamente a dominância do dólar, mas aumentará progressivamente a participação de moedas não dolarizadas, como o yuan, por exemplo.

O Irã já declarou publicamente que está a considerar permitir que alguns navios de petróleo passem pelo estreito usando o yuan como moeda de troca.

Com a diversificação do comércio de petróleo, o fluxo de receita dos países do Golfo não será mais direcionado exclusivamente para Wall Street. Esse processo de “água morna que ferve lentamente” fará com que os títulos do Tesouro percam gradualmente o seu suporte de liquidez mais importante.

Neste momento, Trump enfrenta um dilema:

Por um lado, continuar a pressão pode não conquistar o Irã, e preços elevados do petróleo podem corroer o bolso da classe média americana, levando a uma provável perda do controlo do Congresso nas eleições de meio mandato;

Por outro lado, recuar significa perder o controlo do Médio Oriente, o que começará a desmoronar a hegemonia do dólar, e a economia americana enfrentará uma retaliação de longo prazo.

Ele superestimou os seus aliados e subestimou o Irã, protagonizando uma “fogueira de tolos”.

E essa crise energética também aponta para uma nova direção para o capital, e os ativos globais passarão por uma nova avaliação de valor.

3. Reavaliação de ativos

Diante dessa grande mudança, as antigas estratégias de investimento estão a tornar-se obsoletas.

妙投 acredita que os ativos em yuan passarão a ter uma valorização superior.

Essa é a lógica mais importante da reavaliação.

No passado, o dólar e os títulos do Tesouro eram as “âncoras” para a precificação global de ativos. Quando o Fed aumentava as taxas, o capital global voltava aos EUA. Mas agora, ao perceberem que investir nos EUA já não é mais totalmente seguro, e com o petróleo começando a relacionar-se com o yuan, a estrutura de alocação de capital global está a diversificar-se.

Ou seja, investidores estrangeiros que obtêm yuan considerarão investir em ativos na China.

Segundo relatos da mídia de Hong Kong, recentemente, a procura de clientes do Médio Oriente por ações, títulos e escritórios de família em Hong Kong aumentou mais de 50% em relação ao período anterior. Desde ações, títulos, produtos de seguros até à criação de escritórios de família em Hong Kong, os investidores do Médio Oriente estão a fazer perguntas detalhadas.

Isto indica que os fundos soberanos do Médio Oriente estão a acelerar a procura por “refúgios” fora do dólar.

Se isso acontecer, as ações em Hong Kong e na China continental podem receber novos fluxos de capital, especialmente se as políticas de suporte continuarem e os fundamentos melhorarem lentamente, aumentando as possibilidades de uma tendência de alta.

Por outro lado, o Estreito de Hormuz controla cerca de 20% do consumo mundial de petróleo. Com uma média diária de 100 milhões de barris, cerca de 20 milhões de barris passam por ali todos os dias.

Os mais afetados seriam o Japão e a Coreia do Sul, que dependem de mais de 95% e 70%, respetivamente, do petróleo do Médio Oriente, tudo dependendo da postura do controlo do estreito.

Se o Irã assumir o controlo do Estreito de Hormuz e implementar regras de liquidação em yuan, esses “aliados” dos EUA terão que decidir se aderem ao sistema de liquidação em yuan. Se o Japão e a Coreia do Sul deixarem de usar o dólar e comprarem petróleo de outros países como a Rússia e países da América do Sul, enfrentarão custos elevados, além de uma desaceleração económica e depreciação cambial. Investidores estrangeiros, por sua vez, reduzirão os seus investimentos nesses países por motivos de risco, podendo ocorrer fuga de capitais. Países europeus também enfrentarão essa situação.

Diante dessa tendência,妙投 acredita que a Europa, o Japão e a Coreia do Sul precisarão acelerar a transição de energias tradicionais para renováveis.

Quando os combustíveis fósseis se tornarem caros e instáveis, as energias renováveis deixarão de ser apenas uma questão de “ambientalismo” e passarão a ser uma “necessidade de sobrevivência”.

Por exemplo, o governo britânico anunciou que, a partir de 1 de abril, eliminará tarifas de importação de 33 componentes de parques eólicos, incluindo cabos e pás, componentes essenciais. Isso valorizará as empresas de energia eólica listadas na China, levando a uma alta nos preços das suas ações.

Anteriormente, a lógica de investimento predominante nos mercados era baseada na narrativa de IA, atribuindo altas avaliações a setores de tecnologia como IA; enquanto o setor de energia era visto como um ativo defensivo, uma “zona de valor”. Agora, países e mercados estão a redescobrir a importância da segurança energética. Com o aumento do sentimento de risco, os ativos energéticos passarão por uma nova avaliação de valor.

Com a substituição do petróleo por energias limpas como solar, eólica e nuclear, esses setores podem tornar-se opções de investimento de longo prazo.

Claro que, antes de um cessar-fogo, os preços do petróleo permanecerão elevados ou voláteis, e os mercados continuarão a focar-se em fatores inflacionários, petróleo e produtos químicos.

No entanto,妙投 acredita que não podemos prever exatamente quando os preços do petróleo cairão, mas o equilíbrio do conflito começa a pender para o Irã, e a confiança absoluta no dólar está a enfraquecer-se marginalmente, com os fluxos globais de capital a procurar novas direções.

Se as políticas internas continuarem a avançar e os fundamentos se recuperarem, os ativos em yuan poderão ser os principais beneficiários desta nova fase de alocação.

Aviso legal: Este conteúdo é apenas para referência; as informações aqui contidas ou opiniões expressas não constituem aconselhamento de investimento. Os leitores devem tomar decisões de investimento com cautela.