Piloto de Obrigações Tokenizadas do Canadá: Revolucionando os Mercados de Dívida com Tecnologia de Livro-Razão Distribuído

O banco central do Canadá acaba de marcar um momento histórico para os mercados financeiros. Em março de 2026, sob o projeto Samara, foi emitido com sucesso o primeiro título tokenizado do Canadá. Esta conquista não é apenas uma demonstração tecnológica—é uma prova de como a blockchain e a tecnologia de livro-razão distribuído podem transformar os mercados tradicionais de dívida.

No projeto piloto participaram, além do banco central do Canadá, a Export Development Canada, o Royal Bank of Canada e o TD Bank Group. Essas instituições criaram juntos um título tokenizado de CAD 100 milhões, com duração inferior a três meses. Mas o valor não é o mais importante—é o processo por trás dele que faz a diferença.

Sucesso do Banco Central do Canadá: demonstração prática da tokenização

Tradicionalmente, emitir, negociar e liquidar títulos são processos separados, realizados em sistemas distintos. Isso gera atrasos, riscos e carga administrativa. O projeto Samara resolveu esse problema.

Para isso, usou a plataforma Hyperledger Fabric, que conecta duas principais redes de livro-razão: a de dinheiro e a de títulos. O resultado? Toda a jornada do título—emissão, leilão, pagamento de cupom, vencimento e negociação secundária—aconteceu em um só lugar, quase instantaneamente.

Outro aspecto importante foi a mudança na forma de pagamento. No sistema bancário tradicional, usa-se a moeda dos bancos comerciais. Mas neste piloto, o pagamento foi feito via depósito centralizado em moeda digital de banco central (CBDC). Isso mostra como, no futuro, a CBDC pode operar nesse tipo de sistema.

Como a blockchain melhora o processo de liquidação

Fica a pergunta: por que essa mudança era realmente necessária?

Um problema antigo nos mercados financeiros é a complexidade pós-negociação. Quando duas partes trocam um título, nem tudo ocorre de forma fluida. Os dados estão dispersos, a confirmação leva tempo e corrigir erros é difícil. Isso aumenta o risco de contraparte—ou seja, a possibilidade de uma das partes não cumprir sua parte.

A solução com Hyperledger Fabric foi criar um sistema onde tudo é registrado em um livro-razão compartilhado. Assim, a integridade e transparência dos dados aumentam. A liquidação quase instantânea. A coordenação entre as instituições fica mais fácil, pois todas veem a mesma informação.

O papel do Canadá em esforços globais

O Canadá não está sozinho. Países e bancos ao redor do mundo também avançam nessa direção.

Em 2018, o Banco Mundial lançou o primeiro título de dívida em blockchain, o “Bond-i”, totalmente gerenciado por blockchain. Em 2022, a Autoridade Monetária de Singapura iniciou o “Projeto Guardian”, para testar ativos digitais em mercados de atacado.

Hong Kong também não ficou para trás. Desde 2023, a Autoridade Monetária de Hong Kong começou a emitir green bonds tokenizados, expandindo o programa para 2024-2025. O Banco Nacional Suíço e o Banco Mundial também colaboram, trabalhando em sistemas de liquidação digital com a SIX Digital Exchange.

A experiência do Canadá faz parte dessa onda global. Mas há um diferencial: o país conseguiu realizar com sucesso um ciclo completo—da emissão à negociação secundária—em uma única rede. Isso mostra que a tokenização não é apenas uma ideia, mas uma realidade prática.

Benefícios e desafios da tokenização

O piloto canadense trouxe aprendizados importantes.

Vantagens evidentes:

Primeiro, a melhora na integridade dos dados. Em um livro-razão compartilhado, erros ou discrepâncias podem ser detectados imediatamente. Segundo, a rapidez na liquidação. No sistema tradicional, leva-se T+2 ou T+3 dias (dois a três dias após a negociação). Aqui, foi quase instantâneo. Terceiro, a transparência. Todos os participantes acessam a mesma informação ao mesmo tempo.

Por outro lado, também há desafios:

A governança foi um ponto delicado. As instituições precisaram coordenar suas regras e procedimentos. As exigências regulatórias também são complexas—proteção ao investidor, privacidade de dados, gestão de riscos, tudo precisa ser considerado.

Além disso, a integração com sistemas bancários tradicionais representa uma dificuldade. Muitas instituições ainda usam tecnologias antigas, difíceis de conectar às novas plataformas. E há riscos operacionais: se alguma parte falhar, o que acontece?

O que o futuro reserva

Com base nas lições do piloto, como os países podem avançar?

Primeira possibilidade: testar com títulos maiores e de prazos mais longos. CAD 100 milhões foi um valor pequeno. Será que o Canadá pode emitir bilhões de dólares em títulos de 5 a 10 anos usando essa tecnologia?

Segunda possibilidade: aprimorar a governança. Reguladores precisarão criar regras claras para ativos tokenizados. Isso deve funcionar além das fronteiras—se uma entidade europeia quiser comprar títulos canadenses, como será?

Terceira possibilidade: envolver o setor privado. Até agora, o esforço é de governos e grandes bancos. Mas empresas, fundos de investimento e outras instituições podem participar?

Quarta possibilidade: melhorias tecnológicas. Hyperledger Fabric é uma opção, mas outras tecnologias podem oferecer melhor escalabilidade e velocidade.

Quinta possibilidade: liquidação internacional. Se os sistemas de diferentes países puderem se conectar, o movimento de fundos além das fronteiras será mais fácil, facilitando o comércio global.

O verdadeiro significado do projeto Samara

É importante entender: o projeto Samara não é apenas um título de CAD 100 milhões.

Ele é uma prova de que:

1. A tecnologia está pronta: plataformas como Hyperledger Fabric já funcionam na prática. Não é teoria, é realidade.

2. O apoio institucional é possível: as maiores instituições do Canadá participaram. Se elas estão dispostas, outras podem também.

3. Transparência é viável: em um livro-razão compartilhado, fraudes e erros são mais difíceis de ocorrer.

4. Velocidade é possível: liquidação rápida aumenta a confiança nas transações.

5. Preparando o futuro: o projeto prepara o terreno para CBDC e outros instrumentos digitais.

Conclusão: um mundo em transformação

O piloto do título tokenizado do Canadá não é apenas uma notícia—é um sinal. Indica que os mercados financeiros estão mudando.

Apesar de ainda prevalecerem processos de liquidação T+2 no mercado tradicional, os títulos tokenizados mostram que a liquidação instantânea é possível. Nos próximos anos, com apoio regulatório e avanços tecnológicos, essa tendência pode se consolidar.

Investidores, banqueiros e formuladores de políticas estão atentos ao que o Canadá fará a seguir. Será que esse piloto será ampliado? Outros países adotarão esse modelo? Os títulos tokenizados se tornarão o padrão do mercado?

São perguntas em aberto, mas o exemplo do Canadá mostra que as respostas estão caminhando para um “sim”.