Mais de cem empresas divulgam perdas de 20% nos relatórios anuais, com a maioria das empresas com primeira perda sendo consequência da dor da transformação

Pergunta: Como os investidores devem atualizar a lógica de filtragem de acordo com as mudanças do mercado?

Durante o período de divulgação dos relatórios anuais das empresas listadas, algumas companhias A-share apresentaram resultados impressionantes, enquanto outras continuam a registrar prejuízos.

De acordo com a Shanghai Petrochemical (600688.SH), divulgada na noite de 18 de março, a empresa teve prejuízo no ano passado, com queda na receita e no lucro líquido, acumulando uma perda superior a 1,4 bilhão de yuans. No mesmo dia, a Laimei Pharmaceutical (300006.SZ), também divulgou seu relatório anual, mostrando continuidade de prejuízo e ampliação da perda.

A Wind informa que, até 18 de março, 144 empresas A-share divulgaram seus relatórios de 2025, das quais 24 tiveram prejuízo no ano passado, representando menos de 20%. Entre essas, a XinnoWei (300765.SZ), a Hefu China (603122.SH) e outras tiveram seu primeiro prejuízo anual.

Em termos de escala, a Shanghai Petrochemical apresenta o maior prejuízo, com mais de 100 milhões de yuans em perdas, enquanto mais de dez empresas, como a Junshi Biosciences-U (688180.SH), também tiveram prejuízos superiores a um bilhão. A principal causa desses prejuízos é o ciclo negativo do setor. Observa-se que várias empresas enfrentam também problemas de fluxo de caixa, com algumas sofrendo perdas durante processos de transformação.

Segundo Tian Lihui, diretor do Instituto de Desenvolvimento Financeiro da Nankai University, a divulgação de resultados negativos reflete uma profunda transformação no ecossistema das A-shares, sendo uma manifestação de racionalidade de mercado. “Devido a fatores como ciclos industriais, alguns setores estão em fase de ajuste profundo, e as empresas optam por liberar suas pressões financeiras precocemente, o que também é uma forma de gestão cautelosa de expectativas”, afirmou.

A Shanghai Petrochemical teve prejuízo superior a 1,4 bilhão no ano passado

O relatório mostra que, em 2024, a Shanghai Petrochemical alcançou uma receita de 75,563 bilhões de yuans, uma queda de 13,28% em relação ao ano anterior, e um prejuízo de 1,433 bilhão de yuans, uma redução de 552,64%.

Sobre o prejuízo, a empresa afirmou que, em 2025, os preços internacionais do petróleo oscilaram e caíram, e o setor de petroquímica na China apresentou desempenho fraco, com pressão nos preços da maioria dos produtos. Além disso, a refinaria passou por uma grande manutenção, reduzindo a produção e os lucros.

O fluxo de caixa operacional da Shanghai Petrochemical também caiu drasticamente. Em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,993 bilhões de yuans, uma queda de 74,25% em relação a 2024, quando foi de 7,74 bilhões. A empresa explicou que as receitas de vendas de mercadorias e serviços também diminuíram.

Isso significa que, após um ano de recuperação, a Shanghai Petrochemical voltou a registrar prejuízo. Nos anos de 2022 e 2023, a empresa acumulou prejuízos de 2,872 bilhões e 1,406 bilhões de yuans, respectivamente. Em 2024, conseguiu reverter a situação, com lucro líquido de 317 milhões de yuans.

Outra empresa que divulgou recentemente seus resultados, a Laimei Pharmaceutical, também registrou prejuízo no ano passado, com prejuízo maior do que no ano anterior.

A empresa informou que, em 2025, sua receita foi de 776 milhões de yuans, uma redução de 2,5%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -135 milhões de yuans, uma queda de 53,42%. A explicação foi que a venda de alguns produtos diminuiu em volume e preço, afetando a receita, além de investimentos contínuos em pesquisa e desenvolvimento e provisões para perdas de ativos intangíveis.

A Laimei Pharmaceutical acumula prejuízos há sete anos consecutivos, totalizando mais de 800 milhões de yuans de perdas desde 2019.

A empresa também enfrenta problemas de fluxo de caixa, com um fluxo de caixa operacional de 26 milhões de yuans em 2025, uma redução de 85,93% em relação a 2024, quando foi de 185 milhões, devido à diminuição nas receitas de vendas e recebimentos relacionados às operações.

Várias empresas A-share registram seu primeiro prejuízo após listagem

Entre as empresas mencionadas, 24 tiveram prejuízo em 2025, sendo que mais da metade (14) tiveram perdas superiores a um bilhão de yuans. A Shanghai Petrochemical foi a única a registrar prejuízo superior a 10 bilhões de yuans no ano passado. Outras com prejuízos elevados incluem a Junshi Biosciences-U (688180.SH) e a *ST Jiawo (300268.SZ), com prejuízos de 875 milhões e 427 milhões de yuans, respectivamente. Além disso, empresas como a Guanhao High-tech (600433.SH), XinnoWei e Yueyang Forest Paper (600963.SH) também tiveram prejuízos superiores a 200 milhões de yuans.

Observa-se que muitas dessas empresas tiveram seu primeiro prejuízo após a listagem em 2025, incluindo a Jinhe Commercial (603682.SH), Hefu China e XinnoWei, refletindo dificuldades de transição e pressão de desempenho.

Por exemplo, a XinnoWei, que está em processo de transição para medicamentos inovadores, sofreu seu primeiro prejuízo anual desde a listagem. Em 2025, sua receita aumentou, mas o lucro caiu mais de 500%. A receita foi de 2,158 bilhões de yuans, um aumento de 8,93%, mas o prejuízo foi de 241 milhões de yuans, uma queda de 548,8%. A empresa atribui isso ao aumento dos investimentos em P&D, à redução na margem de lucro de seus produtos de cafeína devido às condições de mercado, e à aquisição de participações minoritárias na Jushui Biotech, que impactou seus resultados.

Algumas empresas, como a Yueyang Forest Paper e a Guanhao High-tech, também tiveram seu primeiro prejuízo, influenciadas por fatores setoriais. A Yueyang Forest Paper, por exemplo, teve receita de 8,665 bilhões de yuans, aumento de 6,78%, mas prejuízo de 235 milhões de yuans, uma queda de 236,66%. A Guanhao High-tech teve receita de 7,152 bilhões de yuans e prejuízo de 304 milhões de yuans, ambos em queda.

O setor de papel enfrentou desequilíbrios entre oferta e demanda, além de aumento de custos, levando a prejuízos. Tian Lihui prevê que, em 2025, o desempenho geral das empresas A-share será de “pressão no volume total, destaque na estrutura”.

Ele acrescenta que, devido à transformação macroeconômica e à eliminação de setores, o crescimento dos lucros das empresas enfrentará desafios, especialmente com o impacto de perdas de ativos. No entanto, há setores com destaque, como a manufatura de alta tecnologia e recursos escassos em sinergia com a indústria global, que apresentam forte crescimento estrutural.

Setores tradicionais, como imobiliário e energia solar, ainda estão em fase de ajuste, com desempenho pressionado. Para os investidores, a atualização da lógica de filtragem deve incluir uma análise mais profunda da qualidade dos resultados, focando na sustentabilidade do lucro e na liquidez de caixa, além de observar setores de alta prosperidade confirmada. Também é importante avaliar a transparência na divulgação de informações, que reflete o nível de governança corporativa.