Xiang Cai Group pretende "casar" com Da Zhihui, um "sonho da Riqueza Oriental" que não pode perder

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Fonte: Escala Comercial

Decidido a fazer da China o “Bloomberg”, inesperadamente foi processado pelo próprio Bloomberg. Em 2012, a Dà Zhìhuì, uma consultora de informações financeiras doméstica, enfrentou uma situação embaraçosa semelhante. Isso parece ser uma metáfora do destino da Dà Zhìhuì, ambiciosa, mas faltando um sopro.

Há 11 anos, a Dà Zhìhuì planejava adquirir a Xiāngcái Securities por 8,5 bilhões de yuans, criando um ecossistema financeiro completo de “dados + tráfego + licenças”. Na época, o mercado via isso como uma versão chinesa do “Bloomberg + Goldman Sachs”, com grande destaque.

Por fim, essa ambiciosa aquisição foi interrompida após a Dà Zhìhuì ser investigada por suposta violação de divulgação de informações.

Dez anos se passaram. Agora, os papéis se inverteram completamente. A matriz da Xiāngcái Securities, Xiāngcái Gǔfèn, planeja fundir-se com a Dà Zhìhuì por troca de ações, tentando criar uma corretora de internet com “licenças + dados”, replicando o modelo de Orient Securities.

No estágio final. Em 15 de março, a Xiāngcái Gǔfèn anunciou que, devido à validade expirada do relatório de avaliação no documento de solicitação e aos dados financeiros próximos da expiração, a SSE suspendeu a revisão da fusão com a Dà Zhìhuì, de acordo com as regras relevantes.

Vale notar que a visão de “Bloomberg chinês” da Dà Zhìhuì, anunciada com grande destaque na época, já caiu no esquecimento. Enquanto isso, a Orient Securities, que era comparada à Dà Zhìhuì, conseguiu adquirir a Tongxin Securities, abrindo um ciclo de “tráfego + negociação” e se tornando uma corretora avaliada em mais de 300 bilhões de yuans, conhecida como “o rei das corretoras”.

Para os observadores do mercado, a “Xiānghuì” de Xiāngcái Gǔfèn e Dà Zhìhuì é uma aposta na próxima Orient Securities, uma tentativa de escapar de uma derrota que não se pode permitir.

Reversão de dez anos:

De querer “casar” com uma corretora a esperar ser “absorvida”

“Quando Londres se tornou o centro financeiro mundial, nasceu a Reuters; quando Nova York se tornou o centro financeiro, nasceu a Bloomberg; a China já é a segunda maior economia do mundo, e uma poderosa empresa de informações financeiras está surgindo.”

Em 2011, após a Dà Zhìhuì listar com sucesso na A-share, o então presidente Zhang Changhong fez essa declaração. Na época, a Dà Zhìhuì cresceu rapidamente com seus terminais de cotações e negociações de valores mobiliários, competindo com Tonghuashun, Orient Securities, Wind e outros, e a gestão propôs uma transformação “ao estilo Bloomberg”.

No entanto, nem o tamanho de mercado, o sistema de produtos, a estrutura organizacional ou a reserva de talentos de alto nível eram suficientes para sustentar o sonho de “Bloomberg”. Assim, “grandes aquisições e integrações” se tornaram a principal estratégia de saída.

De janeiro de 2011 a agosto de 2013, a Dà Zhìhuì realizou várias aquisições, sendo a mais estratégica a compra da Asdaq Information Limited, registrada em Hong Kong, por 197 milhões de yuans, formando a “Dà Zhìhuì Asdaq News Agency”.

De forma dramática, em 2012, a Bloomberg processou a Dà Zhìhuì, alegando que seu terminal “investidor financeiro” tinha uma tela dupla, teclado e interface muito semelhantes aos produtos da Bloomberg.

A Dà Zhìhuì respondeu que a tela dupla era um equipamento comum, a interface do software também era padrão na indústria, e que a Bloomberg não era mais conhecida na China do que eles, não configurando violação. No final, a ação foi retirada pela Bloomberg.

Porém, as controvérsias externas eram apenas a superfície; a verdadeira crise vinha de dentro. O custo do sonho de “Bloomberg” foi maior do que o esperado, e a expansão da Dà Zhìhuì não gerou lucros, pelo contrário, mergulhou a empresa em dificuldades.

Desde 2012, a Dà Zhìhuì entrou em prejuízo, com perdas de 273 milhões de yuans em 2012, 118 milhões em 2013, retornando ao lucro em 2014, mas com um lucro líquido ajustado negativo de 625 milhões de yuans, indicando baixa capacidade de geração de caixa de suas operações principais.

Enquanto a Dà Zhìhuì enfrentava perdas, o mercado de alta do A-share iniciado em 2014 e a onda de finanças na internet impulsionaram uma nova rodada de aquisições de corretoras por empresas não financeiras.

Após a aquisição da Anxin Securities pela Zhongfang Investment e o controle da Guangzhou Securities pela Guangzhou Youyi, em janeiro de 2015, a Dà Zhìhuì anunciou a intenção de adquirir a Xiāngcái Securities por 8,5 bilhões de yuans, transformando-se em uma provedora de serviços financeiros de internet, uma ação vista como uma versão chinesa do “Bloomberg + Goldman Sachs”.

Na época, a Dà Zhìhuì tinha milhões de usuários registrados e 20 milhões de usuários ativos mensais, sendo uma plataforma de tráfego cobiçada por corretoras. A Xiāngcái Securities, uma corretora nacional de serviços completos, tinha 53 agências em 41 grandes e médias cidades do país até o final de 2014, atendendo cerca de 700 mil investidores, possuindo uma licença de corretora rara.

Após o anúncio da aquisição, as ações da Dà Zhìhuì dispararam por mais de dez pregões consecutivos, atingindo um pico de 35 yuans em abril de 2015, com valor de mercado próximo a 70 bilhões de yuans.

Porém, a euforia foi rapidamente abafada.

Em 30 de abril de 2015, a Dà Zhìhuì anunciou que, por suspeita de violação na divulgação de informações, a CSRC iniciou uma investigação. Em menos de duas semanas, o pedido de fusão com a Xiāngcái Securities foi suspenso. Em março de 2016, a fusão foi oficialmente cancelada. A empresa também foi penalizada por manipulação de lucros e outras irregularidades, prejudicando sua imagem.

Em cerca de dez anos, os papéis se inverteram. Em março de 2025, a Xiāngcái Gǔfèn anunciou a intenção de trocar ações para adquirir a Dà Zhìhuì. A Dà Zhìhuì, que antes tinha grande entusiasmo, passou a ser a “receptora”.

“Xiānghuì” na jogada decisiva

Um sonho de “Orient Securities” que não se pode perder

Um ano depois, em 15 de março de 2026, a aquisição da Dà Zhìhuì pela Xiāngcái Gǔfèn foi suspensa. Ambos afirmaram que, após atualização dos dados de avaliação, dados financeiros e documentos de solicitação, solicitarão a retomada do processo.

Essa fusão é uma jogada decisiva na aposta do “sonho Orient Securities” de “Xiānghuì”, e ninguém pode se dar ao luxo de perder.

Para a Xiāngcái Gǔfèn, se não conseguir usar os recursos de tráfego e dados da Dà Zhìhuì para superar a homogeneidade do mercado, poderá ser marginalizada na forte reestruturação do setor.

Em 2020, a Xiāngcái Securities, controlada pela Xiāngcái Gǔfèn, foi adquirida por meio de uma aquisição de controle da Hagaoke, e listou na A-share.

Após a listagem, os resultados da Xiāngcái Gǔfèn oscilaram bastante. De 2021 a 2024, a receita caiu de 4,571 bilhões para 2,192 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu de 486 milhões para 109 milhões. Nos três primeiros trimestres de 2025, houve crescimento tanto em receita quanto em lucro, com o lucro líquido crescendo mais de 200%, indicando uma possível continuidade de recuperação.

De acordo com a Tonghuashun, entre as 51 corretoras na classificação de setor de ações da A-share, a Xiāngcái Gǔfèn ficou na posição 40 em receita, lucro líquido e ativos totais no terceiro trimestre de 2025, estando na metade inferior do setor, precisando urgentemente de uma fusão para ampliar sua base de clientes e sinergias de negócios.

Após a fusão, a combinação da licença completa de corretora da Xiāngcái Securities com os milhões de usuários ativos mensais da Dà Zhìhuì criará um modelo de corretora de internet de “tráfego + licença”, inspirado no sucesso da Orient Securities.

Segundo informações públicas, em 2015, a Orient Securities obteve licença de corretora ao adquirir a Tongxin Securities de Tibet. De 2015 a 2024, a receita de corretagem da Orient cresceu de 688 milhões para 5,952 bilhões de yuans, com participação de mercado aumentando de 0,26% para 5,17% em 2024.

Analistas da Taipingyang Securities acreditam que, seguindo o caminho de desenvolvimento da Orient, a “forte suporte de tráfego na internet + estratégia de baixo custo” impulsionará a receita de corretagem e a participação de mercado da Xiāngcái Gǔfèn rapidamente.

Para a Dà Zhìhuì, essa fusão é uma “salvação” que pode determinar sua sobrevivência.

Desde 2015, quando foi investigada por violações de divulgação de informações, a empresa não saiu do poço.

No aspecto de resultados, de 2015 a 2018, a Dà Zhìhuì apresentou prejuízos consecutivos, incluindo uma perda de 1,607 bilhões de yuans em 2016. De 2022 a 2024, e nos três primeiros trimestres de 2025, a empresa continuou apresentando prejuízos, com baixa capacidade de gerar caixa de suas operações principais.

No mercado secundário, após o início da investigação, o valor de mercado da Dà Zhìhuì caiu mais de 60% em seis meses, e até hoje não recuperou o brilho de antes. Em 20 de março de 2026, o valor de mercado da Dà Zhìhuì era de 21,28 bilhões de yuans, menos de um terço do pico.

Com a aprovação da fusão, a Xiāngcái Gǔfèn também planeja captar 8 bilhões de yuans para projetos de construção de modelos financeiros, digitalização de corretoras, big data, e gestão de patrimônio, acelerando sua transformação em corretora de internet.

Desde o mercado “924” de 2024, com maior liquidez e índices em recuperação, o setor de valores mobiliários está entrando em uma nova fase de crescimento. Para a Xiāngcái Gǔfèn e a Dà Zhìhuì, essa pode ser a oportunidade mais próxima de realizar o “sonho Orient Securities” em uma década.

De dez anos atrás, a Dà Zhìhuì clamava por um “Bloomberg chinês”, mas, por um passo errado, perdeu a janela de transformação. Agora, uma década depois, ela não fala mais em “Bloomberg chinês”, e com a Xiāngcái Gǔfèn, tenta reacender o sonho de uma corretora de internet ao estilo Orient Securities.

No final, será que a oportunidade perdida de “recuperar o fôlego” pode ser retomada? A Xiāngcái Gǔfèn conseguirá aproveitar a chance para impulsionar seu desempenho e escala? Continuaremos atentos.