As ações de Hong Kong registam a maior queda intradiária do ano; o preço elevado do petróleo está a remodelar a lógica do mercado a curto prazo

Notícias da Caixin, 23 de março (edição por Feng Yi) Devido à intensificação dramática da situação no Oriente Médio, os mercados acionistas globais apresentaram uma clara tendência de refúgio em risco a curto prazo, e hoje o mercado de ações de Hong Kong também experimentou uma tendência de pânico.

Até o momento da publicação, o índice Hang Seng caiu mais de 4% durante o dia, atingindo a maior queda intradiária do ano.

A análise da Galaxy Securities aponta que, se ocorrer um conflito prolongado e enraizado entre os EUA e o Irã, o mercado de Hong Kong passará por uma evolução em três fases: “choque emocional de curto prazo → transmissão de fundamentos de médio prazo → diferenciação estrutural de longo prazo”. No macro, enfrenta uma combinação severa de “crescimento baixo, altas taxas de juros e rigidez da inflação”.

Na prática, desde a semana passada, quando o centro do preço internacional do petróleo subiu para a faixa de cem dólares, a situação no Oriente Médio continuou a se entrelaçar e a se repetir, levando parte dos fundos a antecipar expectativas de estagnação de preços.

Do ponto de vista lógico, muitas instituições atualmente acreditam que, se o conflito entre os EUA e o Irã se tornar prolongado, o centro do preço do petróleo pode subir ainda mais e oscilar em níveis elevados, dificultando a queda da inflação global, o que inevitavelmente afetará o ritmo de redução das taxas de juros pelos principais bancos centrais, podendo levar a uma configuração de crescimento econômico global baixo, altas taxas de juros e rigidez inflacionária.

Por outro lado, desde a escalada do conflito geopolítico no Oriente Médio, os impactos na liquidez macroeconômica continuam a se manifestar, pressionando os preços dos ativos de risco.

A Galaxy Securities afirma que, devido ao aperto simultâneo do ambiente monetário global, os espaços de política de cada país serão ainda mais comprimidos, o dólar se fortalece, os países com moedas não-USD enfrentam pressão, o fluxo de capital retorna para ativos denominados em dólar, e o centro das taxas de juros globais sobe, o que pressionará a avaliação dos ativos de ações e colocará ativos não-USD sob pressão.

Além disso, alguns meios de comunicação relataram que um alto funcionário do Banco Central Europeu afirmou que, devido à observação de fraquezas em alguns indicadores-chave de certos bancos, o BCE está incentivando as instituições de empréstimo a monitorar de perto sua situação de fundos em dólares.

Para o mercado de Hong Kong, há também a possibilidade de influência adicional devido à onda de desbloqueio de ações restritas prevista para o final de março até o início de abril, somada às oscilações nas expectativas de lucros trazidas pela temporada de resultados, além de potenciais choques externos, o que faz com que a pressão de curto prazo sobre o mercado aumente gradualmente.

Vale destacar que, segundo estudos da Huaxi Securities, o impacto do bloqueio do Estreito de Hormuz nesta ocasião é o maior entre todos os eventos geopolíticos.

De acordo com a IEA, o bloqueio do estreito levou a uma redução diária de aproximadamente 20 milhões de barris na oferta global de petróleo, representando cerca de 20% do total mundial, sendo o déficit de fornecimento cerca de dez vezes maior do que durante os conflitos Rússia-Ucrânia e a guerra na Líbia.

Em termos de tendência de mercado, devido às divergências anteriores sobre a continuidade do conflito, a alta do dólar e dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA foi relativamente fraca, refletindo que o mercado ainda não precificou totalmente o impacto de uma alta de preços do petróleo que dure mais do que o esperado.

No entanto, a Huaxi Securities acredita que, com a expectativa de aceleração da inflação devido ao impacto do aumento do preço do petróleo, o mercado está começando a precificar uma “pausa na redução de juros ou até mesmo uma retomada do aumento das taxas”. Com a reavaliação do caminho de redução de juros do Federal Reserve, o capital se moverá rapidamente para ativos em dólares, exercendo forte pressão sobre ativos sem rendimento e ativos de risco.

De modo geral, as preocupações com estagflação global, desencadeadas pelos riscos geopolíticos, estão reformulando a lógica de negociação de curto prazo do mercado. A curto prazo, fundos globais, especialmente fundos passivos, para lidar com resgates ou redução de exposição ao risco, precisarão diminuir significativamente suas posições em um curto período, aumentando a rotação setorial, abandonando ativos de alta beta e adotando ativos defensivos.

Para o futuro, a análise do relatório da CITIC Construction Investment indica que, com o aumento acentuado dos preços globais de energia e o consumo sendo reprimido, os setores mais prejudicados podem incluir: setores de alta avaliação, indústrias de alto consumo de energia (óleo) e setores com custos de demanda reprimida e aumento de custos. Contudo, também há otimismo em relação a setores beneficiados pelo bloqueio do Estreito de Hormuz e pelos preços elevados de petróleo a longo prazo, como a indústria de carvão químico, energias renováveis, armazenamento de energia, energia nuclear, redes elétricas, além de commodities de energia com fluxo de caixa estável, como carvão e hidroelétricas.