23.5 mil milhões de Chenguang "separação de filiais" rumo à cotação, a riqueza dos irmãos potestade de Chaoshan expande-se novamente?

Pergunta: A AI · KOLIP enfrenta o desafio de baixa margem de lucro? A separação e listagem podem abrir uma nova oportunidade?

Radar Financeiro Produzido por Wen|Peng Cheng Editado por Meng Shuai

Na noite de 16 de março, a líder nacional do setor de material escolar, Morning Light Co., anunciou uma notícia importante: planeja separar sua subsidiária KOLIP e listá-la na Bolsa de Hong Kong.

De acordo com o Radar Financeiro, a KOLIP, uma das principais líderes na cadeia de suprimentos de compras eletrônicas para empresas, dedica-se a oferecer soluções de compra integradas para diversos tipos de empresas.

Se a KOLIP conseguir abrir as portas do mercado de capitais com sucesso, os irmãos Chen Huwen, Chen Huxiong e Chen Xueling, que estão por trás da Morning Light, poderão obter sua segunda empresa listada sob seu controle.

Segundo dados financeiros, a KOLIP já se tornou a principal fonte de receita da Morning Light. Nos três primeiros trimestres de 2025, a Morning Light alcançou uma receita de 17,328 bilhões de yuans, com a KOLIP contribuindo com 9,691 bilhões, representando mais de 55%.

Por outro lado, a outra face da moeda é que, em comparação com os negócios tradicionais da Morning Light, a margem de lucro bruto da KOLIP é relativamente baixa.

Nos três primeiros trimestres do ano passado, a margem de lucro bruto da KOLIP foi de 6,78%, uma queda de 0,34 pontos percentuais em relação ao ano anterior, inferior às margens de 44,12% em instrumentos de escrita, 35,57% em material escolar para estudantes e 26,55% em material de escritório.

Ao mesmo tempo, a competição na área de compras em grande escala para empresas (B2B) na qual a KOLIP atua está se intensificando, com concorrentes como Qixin Group, Deli Group e OFIS, todos envolvidos em disputas acirradas.

Gigante de material escolar de 23,5 bilhões de yuans planeja separar subsidiária para listagem

De acordo com Tianyancha, a entidade que a Morning Light planeja separar — a KOLIP, fundada em 2012, possui um capital social de 594 milhões de yuans, com Chen Huwen, um dos controladores reais da Morning Light, atuando como representante legal.

Diferente do tradicional negócio de lojas físicas da Morning Light, a KOLIP foi criada especificamente para expandir o negócio de vendas diretas às empresas, focando em serviços de compra digitalizada de materiais gerais para empresas.

Segundo informações, a KOLIP oferece soluções de compra digitalizadas para diversos clientes empresariais, incluindo compras integradas de escritório, produtos industriais MRO, brindes promocionais e benefícios aos funcionários, atendendo a grupos como empresas estatais, financeiras, governamentais, Fortune 500 e empresas públicas e privadas de grande porte.

Desde a aquisição de produtos, gestão da cadeia de suprimentos, armazenamento e logística até vendas para clientes corporativos, a KOLIP opera de forma independente da Morning Light.

A Morning Light acredita que a separação e listagem da KOLIP permitirá melhor alocação de recursos pelo mercado de capitais, ampliando as possibilidades de financiamento, fortalecendo sua capacidade financeira, governança corporativa e competitividade central, impulsionando seu desenvolvimento de alta qualidade e sustentável.

Além disso, essa iniciativa também aprofundará a presença da Morning Light no setor de serviços de compra digitalizada de materiais gerais para empresas, fortalecendo sua competitividade geral e alinhando-se à estratégia de crescimento da companhia.

Segundo a revista 21st Century Business Review, o presidente do Instituto de Pesquisa de Influência de Longo Prazo, Gao Chengyuan, afirma que a KOLIP difere radicalmente do varejo tradicional de material escolar em modelo de negócio, base de clientes e necessidades de capital, sendo que “a lógica central da separação está na diferença de atributos de negócio e na necessidade de operações de capital”.

Gao acredita que a listagem independente ajudará a KOLIP a obter avaliações mais precisas e canais de financiamento próprios, enquanto a controladora poderá otimizar a alocação de recursos, permitindo que os negócios tradicionais e novos se concentrem em suas áreas específicas.

Vale destacar que a Morning Light também deixou claro em seu anúncio que a separação não resultará na perda de controle sobre a KOLIP, nem prejudicará o desenvolvimento de outros negócios ou a lucratividade contínua da empresa, nem afetará sua posição de listada independente.

No entanto, o processo de separação ainda está na fase inicial de planejamento, podendo haver riscos imprevistos que afetem a elaboração do plano, a aprovação ou a decisão final. A obtenção de aprovações necessárias também apresenta incertezas quanto ao tempo.

Até o fechamento de 19 de março, o preço das ações da Morning Light era de 25,57 yuans por ação, com valor de mercado de 23,549 bilhões de yuans.

Irmãos de潮汕 realizam segunda IPO, potencialmente impulsionando nova rodada de crescimento patrimonial

Com a divulgação do plano de separação e listagem da KOLIP, os controladores por trás da Morning Light e da KOLIP — os irmãos Chen Huwen, Chen Huxiong e Chen Xueling — voltaram a ser foco de atenção do mercado.

Atualmente, Chen Huwen é presidente do conselho da Morning Light, Chen Huxiong atua como vice-presidente e CEO, e Chen Xueling é diretora e vice-presidente. A trajetória empresarial da família Chen começou com uma visão aguçada para o setor de material escolar.

Relatos públicos indicam que os irmãos Chen nasceram em uma família de agricultores comuns na cidade de Shantou, distrito de Chaoyang, Gua Rao. A vida difícil levou Chen Huxiong a assumir responsabilidades precocemente.

Após três anos consecutivos de fracasso nos exames de admissão universitária, Chen Huxiong abandonou os estudos e entrou no mercado de trabalho, começando como vendedor em uma fábrica de material escolar. Sua performance excepcional nas vendas lhe rendeu várias conquistas e economias consideráveis.

Em 1999, com suas economias, Chen Huxiong, junto com seu irmão Chen Huwen e sua irmã Chen Xueling, fundaram uma fábrica em Fengxian, Xangai, iniciando a jornada empresarial da família.

Após mais de vinte anos, a Morning Light tornou-se uma das maiores fabricantes de material escolar do mundo, com vantagens competitivas únicas em marca, canais, cadeia de suprimentos e pesquisa e desenvolvimento.

Em 2015, a empresa foi listada na bolsa principal de Xangai, marcando um novo capítulo no mercado de capitais. Agora, com o plano de IPO da KOLIP, a família Chen pode conquistar sua segunda empresa listada.

Segundo a Morning Light, sua operação de vendas diretas ao escritório, a KOLIP, é uma das líderes no setor de compras eletrônicas para cadeias de suprimentos de empresas públicas e privadas.

A posição da KOLIP dentro do sistema da Morning Light também é refletida nos relatórios financeiros da empresa. Nos três primeiros trimestres de 2025, a Morning Light obteve uma receita de 17,328 bilhões de yuans, com a KOLIP contribuindo com 9,691 bilhões, representando mais de 55% do total.

Com uma taxa de crescimento de 5,83%, a KOLIP se destacou como o principal motor do crescimento financeiro da companhia, superando negócios tradicionais como instrumentos de escrita, material escolar e material de escritório.

Hoje, essa família de潮汕 busca levar uma parte significativa de sua receita ao mercado de Hong Kong. Com o início do processo de IPO da KOLIP, a riqueza da família Chen também atrai atenção pública.

A Radar Financeiro notou que, na recente lista de bilionários globais de 2026 da Hurun, os controladores da Morning Light, Chen Huwen e Chen Huxiong, aparecem na lista, ambos com patrimônio estimado em 8,5 bilhões de yuans, empatados na posição 3475.

Na lista Hurun de 2025, divulgada em outubro do ano passado, a fortuna de Chen Huwen e Chen Huxiong era de 9,5 bilhões de yuans cada. Na mesma lista, Chen Xueling tinha uma fortuna de 5 bilhões de yuans.

Se a IPO da KOLIP for bem-sucedida e alcançar uma avaliação elevada, a riqueza patrimonial da família Chen poderá experimentar um novo crescimento.

Receita representa “meio do céu”, margem de lucro bruto fica atrás de outros negócios

Por outro lado, por trás do planejamento intenso de IPO, os desafios enfrentados pela KOLIP também não podem ser ignorados.

Dados financeiros mostram que, nos três primeiros trimestres de 2025, a margem de lucro bruto da KOLIP foi de 6,78%, uma queda de 0,34 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Essa margem contrasta fortemente com os negócios tradicionais da Morning Light.

Durante o mesmo período, as margens de lucro bruto de instrumentos de escrita, material escolar e material de escritório da Morning Light foram de 44,12%, 35,57% e 26,55%, respectivamente, com aumentos de 2,03, 2,14 e 0,49 pontos percentuais.

Apesar de a KOLIP contribuir com mais de 55% da receita, sua margem de lucro de menos de 7% indica que seus lucros podem ser relativamente modestos.

Segundo o Radar Financeiro, com base na média de receita e lucro líquido de 2022 a 2024, a KOLIP responde por 56,3% da receita da Morning Light, mas apenas 24,6% do lucro líquido.

Essa estrutura de receita e lucro faz com que o desempenho de lucro da Morning Light não seja satisfatório. Nos três primeiros trimestres de 2025, mesmo com receita ligeiramente maior, o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 7,18%.

Além disso, o modelo de negócios de compras em grande escala para empresas (B2B) da KOLIP apresenta “defeitos inerentes”. Especialistas do setor apontam que, nesse modelo, o poder de negociação está concentrado na parte compradora, especialmente ao lidar com grandes clientes como estatais e governos, limitando o poder de fixação de preços dos fornecedores.

A prática de prazos de pagamento longos também prejudica a rentabilidade real e a segurança de fluxo de caixa da empresa.

À medida que a KOLIP expande seus negócios para produtos industriais MRO, a proporção de itens de baixa margem aumenta, o que pode reduzir ainda mais sua lucratividade geral.

O Radar Financeiro observou que, em outubro, a Morning Light respondeu a uma pergunta de investidores sobre a leve queda na margem de lucro da KOLIP, atribuindo isso a fatores como políticas de preços influenciadas por processos de licitação e à estrutura de negócios.

A empresa afirmou que, no futuro, a KOLIP focará em quatro principais segmentos de negócios, continuará aprimorando seu sistema de transações eletrônicas, adotando tendências digitais, promovendo o desenvolvimento de produtos próprios e aumentando a proporção de vendas de produtos autogeridos, além de buscar novos clientes e diversificar sua base de clientes para melhorar sua lucratividade.

Por fim, o setor de serviços de compras corporativas, no qual a KOLIP atua, enfrenta uma concorrência cada vez mais acirrada, com empresas como Qixin Group, Deli Group e OFIS disputando espaço no mercado.

Por exemplo, em fevereiro, a KOLIP foi uma das empresas selecionadas na licitação do projeto de fornecimento de materiais de marketing para a filial da China Post em Inner Mongolia, demonstrando sua força no setor.

No entanto, concorrentes como Deli Group, Suning.com, Qixin Group e OFIS, todos líderes em compras B2B de materiais de escritório e brindes, tornam a competição extremamente intensa.

A questão de se o plano de IPO da KOLIP será bem-sucedido e se os irmãos de潮汕 poderão alcançar uma nova fase de riqueza continua sendo acompanhada de perto pelo Radar Financeiro.