Goldman Sachs volta a elevar previsões de preços de petróleo! Última avaliação: preços elevados de petróleo persistirão por mais tempo, preços de petróleo atingirão máximos históricos em dois cenários

Fonte: Wall Street Journal

À medida que o conflito no Médio Oriente entra na quarta semana, os preços do petróleo bruto spot Brent e WTI atingiram, respetivamente, 112 dólares e 98 dólares. Com a extensão do ciclo de interrupção do fornecimento e a reestruturação da lógica de segurança energética global, o Goldman Sachs revisou em alta as previsões de preços do petróleo para este e os próximos dois anos, alertando que, em cenários extremos, os preços podem atingir um recorde histórico — 147 dólares.

De acordo com a informação do Trading Desk, os analistas do Goldman Sachs, Daan Struyven e sua equipa, publicaram o mais recente relatório sobre o mercado de petróleo, indicando que, devido à continuidade do conflito na região do Golfo Pérsico, a interrupção do tráfego no Estreito de Hormuz é mais grave do que o esperado, levando a uma reavaliação estrutural dos riscos de fornecimento.

O banco prevê que, entre março e abril, o preço médio do Brent atingirá 110 dólares (anteriormente previsto para 98 dólares), um aumento de 62% em relação à média de 2025. Simultaneamente, a previsão para o preço médio do Brent em 2026 foi elevada para 85 dólares, mantendo-se em 80 dólares em 2027.

Lógica central: hipótese de “interrupção de navegação” de 3 a 6 semanas + prémio de segurança estrutural

Os analistas afirmam no relatório que o aumento dos preços deve-se principalmente à correção das expectativas de fluxo no Estreito de Hormuz (SoH).

“Primeiro, assumimos agora que o fluxo no Estreito de Hormuz permanecerá durante até 6 semanas apenas a 5% do nível normal (anteriormente, prevíamos 3 semanas a 10%), seguido de um período de recuperação lenta de um mês.”

Existem três hipóteses teóricas para a recuperação do fluxo no Estreito de Hormuz: permissão de passagem segura por parte do Irão, desescalada do conflito ou escolta militar.

No entanto, os analistas destacam que a incerteza continua elevada, e a hipótese de “6 semanas” situa-se entre as duas extremidades: por um lado, os responsáveis políticos dos EUA mencionam que as ações militares podem durar entre 4 a 6 semanas; por outro, o mercado prevê a duração média do conflito. O relatório cita probabilidades do mercado de previsão: 24% de que o conflito termine antes de 15 de abril, 39% antes de 30 de abril e 50% antes de 15 de maio.

Para além da hipótese de interrupção mais prolongada, outro núcleo do relatório é o prémio de segurança estrutural:

“Em segundo lugar, o mercado reconhece os riscos associados à elevada concentração de produção e capacidade ociosa, o que provavelmente levará a um aumento estrutural das reservas estratégicas e a uma subida dos preços a longo prazo.”

O relatório considera que o “maior impacto na oferta de petróleo” forçará os formuladores de políticas e o mercado a reavaliar os riscos de concentração de capacidade na região do Médio Oriente: infraestrutura energética vulnerável, capacidade ociosa altamente concentrada, levando a uma necessidade de reposição de reservas estratégicas e a preços futuros mais elevados, com um “prémio de segurança”. O relatório define capacidade ociosa como a capacidade que pode ser ativada em 30 dias e sustentada por pelo menos 90 dias.

Cenários extremos: preços do petróleo podem atingir 147 dólares

O Goldman Sachs avaliou detalhadamente dois cenários de risco de “desvio ascendente”, ou seja, se a interrupção no Estreito de Hormuz se prolongar para 10 semanas, os preços globais do petróleo entrarão numa zona desconhecida.

“Nesses dois cenários de risco, o preço diário do Brent poderá ultrapassar o recorde de 147 dólares, estabelecido em 2008.”

No cenário “desfavorável”, após a reabertura do Estreito, a oferta no Médio Oriente recupera-se gradualmente, e o preço médio do Brent em abril pode atingir 140 dólares. Posteriormente, ajustando-se à resposta da oferta e procura, os preços convergirão para cerca de 100 dólares no quarto trimestre de 2026 e para cerca de 90 dólares no quarto trimestre de 2027.

No cenário “muito desfavorável”, se ocorrer uma perda contínua de capacidade de produção de 2 milhões de barris por dia (ou seja, “feridas na produção”), considerando os cinco maiores choques de oferta dos últimos 50 anos, estima-se que os países afetados terão uma redução média de 42% na produção após quatro anos. Como contexto, o Irão e outros sete países do Golfo Pérsico representam, em 2025, cerca de 30% da produção global de petróleo. Nesse cenário, o Brent inicialmente dispara, depois ajusta-se para cerca de 115 dólares no quarto trimestre de 2026, e para cerca de 100 dólares no quarto trimestre de 2027.

Preços elevados de petróleo por mais tempo

O Goldman Sachs reforça que, mesmo que o Estreito seja reaberto, os preços do petróleo não cairão rapidamente aos níveis pré-conflito. A previsão do preço médio do Brent em 2026 foi elevada para 85 dólares por barril (antes, 77 dólares), e o preço médio do WTI para 79 dólares (antes, 72 dólares).

O relatório destaca que este é o maior impacto na oferta de petróleo já registado. Até ao momento, a estimativa de déficit na exportação de petróleo do Golfo Pérsico é de 17,6 milhões de barris por dia. Este risco extremo levará os responsáveis políticos e o mercado a reavaliar a vulnerabilidade da capacidade de produção na região do Médio Oriente.

“Este impacto é demasiado grande para ser completamente neutralizado por medidas políticas durante a interrupção ou após o seu término. Prevemos que os formuladores de políticas reconstruirão níveis mais elevados de reservas estratégicas após a reabertura do Estreito, e o mercado incorporará um prémio de segurança nos preços futuros.”

O Goldman Sachs acredita que os preços do petróleo permanecerão “mais altos e por mais tempo” devido a:

2. Grande déficit de stocks: até ao quarto trimestre de 2026, espera-se uma perda líquida de cerca de 510 milhões de barris nas reservas de petróleo comerciais globais.

3. Reforço das reservas estratégicas: após a reabertura do Estreito, os governos irão obrigar-se a reconstituir as reservas estratégicas para garantir a segurança energética, criando uma procura adicional a longo prazo.

4. Curva de preços futura elevada: devido à vulnerabilidade da infraestrutura energética, o mercado incorporará um prémio de segurança de cerca de 4 dólares nos preços futuros.

Risco de queda dos preços do petróleo: restrições às exportações dos EUA

Apesar de apontar riscos de subida, o Goldman Sachs também destaca fatores de risco de descida. Se o governo dos EUA interromper as ações militares, o prémio de risco poderá diminuir rapidamente. Além disso, embora não seja uma previsão base, o banco não descarta a possibilidade de os EUA implementarem restrições às exportações de petróleo.

O relatório analisa que, embora os responsáveis políticos do governo Trump tenham declarado que não há planos de limitar temporariamente as exportações de energia, a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) confere ao executivo esse poder.

Se os EUA restringirem as exportações de petróleo bruto e produtos derivados, a diferença de preço entre o WTI e o Brent aumentará ainda mais, e os custos das refinarias locais podem não diminuir com a queda dos preços internos, podendo, pelo contrário, aumentar devido ao excesso de stocks de gasóleo, levando a uma redução na produção das refinarias e, por fim, a um aumento nos preços domésticos da gasolina nos EUA.