Do caos ao foco, o mercado A está próximo de um momento de mudança!

Atualmente, o mercado de Ações na China está numa fase de ponto de viragem crucial. Do ponto de vista do mercado, o índice Shanghai Composite tem vindo a oscilar e a descer desde o início do mês, perto dos 4200 pontos, encerrando a 20 de março nos 3957,05 pontos, com uma queda de 4,94% no mês; o índice Shenzhen Component e o índice de inovação tecnológica (STAR Market) caíram 4,34% e 9,72%, respetivamente; enquanto o índice de empresas de crescimento (ChiNext) registou um aumento de 1,26%, impulsionado pelo setor de energias renováveis. Paralelamente, o sentimento de negociação no mercado tornou-se mais cauteloso, com o volume médio diário de negócios na semana de 20 de março a diminuir para 2,19 biliões de yuan, uma redução de 456,5 mil milhões de yuan em relação à primeira semana do mês, indicando uma atmosfera de observação por parte dos investidores.

Na ausência de uma linha mestra clara a curto prazo, as profundas mudanças na situação geopolítica externa estão a criar uma nova lógica de avaliação para as ações na China. Em 19 de março, o conflito entre os EUA e o Irão escalou significativamente, com ataques diretos às instalações de petróleo e gás de ambos os lados. O Irão lançou ataques de mísseis em grande escala contra instalações de petróleo e energia relacionadas com os EUA na região, em resposta a ataques anteriores às suas próprias instalações. Seguidamente, alvos como a maior instalação de liquefação de gás natural do mundo no Qatar e uma refinaria na periferia de Riad, na Arábia Saudita, também foram atingidos.

Estes eventos indicam que as principais instalações de produção e exportação de energia no Médio Oriente sofreram danos físicos — mesmo que o conflito venha a abrandar no futuro, a reparação e a recuperação da capacidade dessas instalações levará tempo. Assim, a oferta global de petróleo enfrenta uma redução substancial, com o centro do preço do petróleo a subir, passando de uma dinâmica emocional para uma fundamentada na oferta e procura.

O preço internacional do petróleo reagiu rapidamente, com o preço futuro do Brent a ultrapassar temporariamente os 112 dólares por barril. O Bank of America prevê que, se o Estreito de Hormuz permanecer fechado, nos próximos quatro a seis semanas a produção mundial de petróleo poderá diminuir entre 11 e 16 milhões de barris por dia, empurrando o preço do Brent para a faixa de 110 a 120 dólares.

A subida do centro do preço do petróleo torna-se mais evidente, e o mercado não deve apenas interpretá-la como um sinal negativo para a inflação global, mas também como uma oportunidade de reconfiguração das oportunidades estruturais na China. A atual ausência de uma linha mestra clara no mercado pode ser superada, com uma nova linha de investimento centrada na cadeia de energia e nos setores beneficiados a emergir progressivamente.

Primeiro, a indústria química está na fase inicial da cadeia de transmissão. A situação no Médio Oriente não só eleva o preço do petróleo, mas também perturba diretamente o fornecimento global de produtos químicos. Algumas grandes empresas químicas internacionais já anunciaram aumentos de preços em vários produtos na Europa, com margens até 30%. O Estreito de Hormuz, como principal canal de exportação de ureia e enxofre, transporta cerca de um terço da ureia e 44% do enxofre mundial. As atuais interrupções no transporte marítimo já levaram à paragem de unidades de fertilizantes na região, com fornecimento de matérias-primas interrompido. O gás natural, principal matéria-prima para fertilizantes nitrogenados, viu os seus preços a subir, elevando os custos da ureia com base no gás; a escassez de enxofre também sustenta os preços dos fertilizantes fosfatados.

Neste momento, estamos na época de plantação na hemisfério norte, com uma forte procura por fertilizantes. A interrupção na cadeia de fornecimento está a impulsionar a subida dos preços internacionais de fertilizantes. No mercado interno, as empresas químicas, beneficiando de vantagens de custos, têm potencial para recuperar o seu ciclo de prosperidade.

Em segundo lugar, a lógica de substituição na indústria de químico do carvão torna-se ainda mais evidente. Com o aumento do preço do petróleo, a vantagem de custo na produção química baseada em carvão é ampliada. Os preços dos produtos seguem a cadeia petroquímica a subir, enquanto os custos permanecem relativamente estáveis, melhorando as margens de lucro. Com uma estrutura de recursos doméstica caracterizada por “riqueza de carvão, escassez de petróleo e pouco gás”, a posição estratégica da indústria química do carvão na segurança energética do país também se reforça.

Terceiro, a lógica de substituição por energias renováveis continua a ser fortalecida. A experiência histórica mostra que aumentos significativos nos preços de combustíveis fósseis aceleram a transição energética a médio e longo prazo. Desde o início do conflito, os preços da gasolina na Europa e nos EUA aumentaram claramente, influenciando as decisões de mobilidade e compra de veículos pelos consumidores, com um aumento na procura por veículos elétricos e nas vendas. Na China, também se prevê uma subida significativa nos preços dos combustíveis. Com a volatilidade na oferta de energia fóssil a tornar-se uma norma, a economia de energias limpas como a eólica, solar e armazenamento de energia ganha ainda mais relevância, e a elevação do centro do preço do petróleo fornece um novo impulso ao crescimento de longo prazo do setor de energias renováveis.

Além disso, a melhoria contínua na perspetiva de mercado para o transporte de petróleo e gás e para o setor de serviços petrolíferos. Preços elevados do petróleo ajudam a melhorar a rentabilidade das empresas de petróleo e gás, e, combinados com políticas de garantia de fornecimento de energia, podem levar a aumentos nos investimentos de capital. Simultaneamente, o aumento das expectativas de inflação também sustenta metais preciosos e alguns metais industriais.

Ao rever as recentes ajustamentos do mercado, a principal razão para a cautela dos fundos foi a avaliação excessivamente elevada de setores de destaque anteriores, agravada pelo período de divulgação dos resultados anuais, que aumenta a pressão para verificar o desempenho. A diminuição do volume de negócios e a mudança de fundos para setores defensivos são sinais típicos de espera por uma direção clara. A mudança radical na situação externa oferece precisamente esse sinal, podendo orientar os fundos a mover-se de uma estratégia dispersa de proteção para uma alocação mais concentrada.

Neste contexto, a estratégia dos investidores deve passar de uma “defesa passiva” para uma “focalização ativa”. Embora o mercado continue a oscilar amplamente a curto prazo, à medida que novas linhas mestras se tornem mais claras, a rotação desordenada deve diminuir.

Na alocação, deve-se centrar na variável principal de “subida do centro do preço do petróleo”: prestar atenção a líderes na indústria química com capacidade de transmissão de custos, especialmente nos segmentos beneficiados pelo aumento de preços; acompanhar o desempenho e o valor de mercado de setores de química do carvão; ficar atento a ações centrais de energias renováveis beneficiadas pela lógica de substituição energética; e, simultaneamente, considerar setores de transporte de petróleo e gás, serviços petrolíferos e metais não ferrosos com potencial de inflação. Além disso, no contexto de perturbações na cadeia de fornecimento global, os líderes industriais que expandem a sua quota de mercado global através de vantagens tecnológicas e de escala também apresentam potencial de melhoria na rentabilidade.

Para o futuro, à medida que o mercado evolui de uma perspetiva de “preocupação com riscos externos” para uma de “aproveitamento da lógica externa”, e à medida que os resultados financeiros das empresas de energia e setores beneficiados forem confirmados, o mercado de Ações na China poderá sair do período de ajustamento de volume reduzido e de confusão, formando uma linha de tendência clara e sustentável. O momento de ruptura está próximo.